隨著國內(nèi)經(jīng)濟多年持續(xù)高速的增長,中國個人投資性資產(chǎn)規(guī)�？焖倥蛎�,高凈值客戶群體成長顯著,帶來了持續(xù)增長的財富管理需求。同時,投資者對于專業(yè)財富管理機構的需求顯著增強,“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”、“將財富交由專業(yè)機構管理”之類的理念將更加深入人心�？焖僭鲩L的理財需求與目前國內(nèi)財富管理業(yè)務存在的矛盾愈加明顯。目前我國財富管理業(yè)尚處于初級階段,整體水平亟待提升。資產(chǎn)配置理念的推行,在業(yè)內(nèi)被認為是提升財富管理水平的科學手段。在本文當中,將對商業(yè)銀行財富管理業(yè)務的資產(chǎn)配置理論進行研究。作為投資組合理論的鼻祖,馬科維茨的均值方差模型在投資領域具有重要的歷史地位,但存在的不足使其應用價值受限。Black-Litterman模型的提出糾正了傳統(tǒng)組合投資模型的諸多缺陷,成為應用、研究的熱門。本文的核心內(nèi)容,正是基于Black-Litterman模型的資產(chǎn)配置研究,并實證檢驗了該模型對于商業(yè)銀行個人客戶財富管理的應用價值。本文的研究首先篩選出五類資產(chǎn)用以代表目前商業(yè)銀行個人客戶常規(guī)配置的大類資產(chǎn),采集對數(shù)收益率樣本進行相關的研究分析。在Black-Litterman模型構建部分,通過ARMA-GARCH模型... 

【文章來源】： 許曉熊 廈門大學

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學位級別】：碩士

【圖文】：

圖３－１：?ＢＬ模型收益分布??ＢＬ模型構建首先借鑒馬科維茨均值方差模型的方法獲得市場均衡的先驗超??額收益率向量，向量形式表示為ｎ

黃金價格－０．０７２８９?０．０５２４０?－０．０００１５?０．００９１４?－０．１１６９９?９．８６５０３３?２３２１．８１８??資料來源：Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫，２０１３年４月至２０１８年３?Ｍ??圖４－１至閣４－５展示的是五類資產(chǎn)對數(shù)收益率情況（數(shù)據(jù)區(qū)丨川２０１３年４?Ｊｊ－??２０１８年３月）。從Ｈ觀上看，金融資產(chǎn)對數(shù)收益率受到政治、經(jīng)濟、投資者情緒??等內(nèi)外部因素的綜合影響，發(fā)生有規(guī)律的波動。對數(shù)收益率山１線顯示，較高的波??動率和較低的波動率各自聚集出現(xiàn)在某－時間段，高波動率伴隨高波動率，低波??動率伴隨低波動率，高波動率和低波動率聚集的時間段交替出現(xiàn)，呈現(xiàn)典型的波??動聚集現(xiàn)象。??結合上文對收益率數(shù)據(jù)統(tǒng)計特征的分析結果不難看出，對數(shù)收益率數(shù)據(jù)的分??布應該不是具有常方差的正態(tài)分布，而是顯著存在蒞尖峠、丨Ｖ：尾、波動聚集的現(xiàn)??象。因此，在本文當中，將考慮采用構建ＡＲＣＨ族模型的方法對系列資產(chǎn)的收??益率和波動率時間序列進行描述。??

黃金價格－０．０７２８９?０．０５２４０?－０．０００１５?０．００９１４?－０．１１６９９?９．８６５０３３?２３２１．８１８??資料來源：Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫，２０１３年４月至２０１８年３?Ｍ??圖４－１至閣４－５展示的是五類資產(chǎn)對數(shù)收益率情況（數(shù)據(jù)區(qū)丨川２０１３年４?Ｊｊ－??２０１８年３月）。從Ｈ觀上看，金融資產(chǎn)對數(shù)收益率受到政治、經(jīng)濟、投資者情緒??等內(nèi)外部因素的綜合影響，發(fā)生有規(guī)律的波動。對數(shù)收益率山１線顯示，較高的波??動率和較低的波動率各自聚集出現(xiàn)在某－時間段，高波動率伴隨高波動率，低波??動率伴隨低波動率，高波動率和低波動率聚集的時間段交替出現(xiàn)，呈現(xiàn)典型的波??動聚集現(xiàn)象。??結合上文對收益率數(shù)據(jù)統(tǒng)計特征的分析結果不難看出，對數(shù)收益率數(shù)據(jù)的分??布應該不是具有常方差的正態(tài)分布，而是顯著存在蒞尖峠、丨Ｖ：尾、波動聚集的現(xiàn)??象。因此，在本文當中，將考慮采用構建ＡＲＣＨ族模型的方法對系列資產(chǎn)的收??益率和波動率時間序列進行描述。??

【參考文獻】：
期刊論文
[1]財富管理業(yè)務在金融機構開展過程中的矛盾和對策[J]. 李憲娜.  時代金融. 2017(27)
[2]商業(yè)銀行財富管理業(yè)務發(fā)展研究[J]. 李曉妍.  管理觀察. 2016(26)
[3]金融機構財富管理業(yè)務發(fā)展面臨的矛盾與對策[J]. 于蓉.  南方金融. 2016(07)
[4]商業(yè)銀行理財業(yè)務及資產(chǎn)管理行業(yè)的監(jiān)管與發(fā)展[J]. 王巖岫.  國際金融. 2014(09)
[5]商業(yè)銀行財富管理業(yè)務發(fā)展研究[J]. 顏紅,蔡紅兵.  金融論壇. 2013(04)
[6]我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展問題研究[J]. 朱永利.  南方金融. 2012(03)
[7]波動率預測:GARCH模型與隱含波動率[J]. 鄭振龍,黃薏舟.  數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究. 2010(01)
[8]財富管理:商業(yè)銀行零售業(yè)務發(fā)展的戰(zhàn)略選擇[J]. 曹彤.  財經(jīng)問題研究. 2009(05)
[9]瑞銀集團成功財富管理模式借鑒[J]. 葉央.  金融管理與研究. 2008(09)
[10]私人財富管理:誰將成為大贏家[J]. 張倩倩.  滬港經(jīng)濟. 2007(10)

碩士論文
[1]基于多準則決策組合優(yōu)化拓展Black-Litterman模型的應用[D]. 楊盛.復旦大學 2012
[2]基于生命周期理財理論的個人理財投資策略研究[D]. 徐凡.西安科技大學 2009



本文編號：3269882