在符績(jī)勛看來，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代所帶來的變化正在影響到VC/PE投資退出的各個(gè)方面。

　　視頻會(huì)議敲定百度投資

　　在2000年的時(shí)候比較幸運(yùn)，我加入了德豐杰（DFJ）環(huán)球基金，德豐杰在1996年的時(shí)候投了Hotmail，在第一波互聯(lián)網(wǎng)公司里面，做了比較多的明星項(xiàng)目，所以當(dāng)2000年互聯(lián)網(wǎng)起來的時(shí)候，它是美國(guó)“硅谷”比較有名的基金，也比較早就踏入到亞洲區(qū)。我加入他們以后，這個(gè)團(tuán)隊(duì)里面沒人能說中文，雖然我中文說得不是很好，但是都比他們好，所以他們就叫我到中國(guó)來。

　　我投得第一個(gè)項(xiàng)目就是百度。當(dāng)時(shí)李彥宏和徐勇還在硅谷，我是在視頻會(huì)議上面認(rèn)識(shí)他們的，然后在簡(jiǎn)短的交流過程里面，我發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)人非常有創(chuàng)業(yè)的激情，當(dāng)時(shí)大家對(duì)搜索的需求沒有這么熱，他們有這樣一個(gè)意識(shí)，互聯(lián)網(wǎng)帶來的是信息化爆炸，搜索必然會(huì)起來的，當(dāng)時(shí)我就到北京，花了很多時(shí)間跟他們交流，然后DFJ就投了第一筆錢，750萬美金，占了20%。

　　到2005年的時(shí)候，我也投了很多其他項(xiàng)目，像“分眾傳媒”“龍旗”等，2006年的時(shí)候我加入了紀(jì)源資本（GGV），在紀(jì)源資本這段時(shí)間也投了幾個(gè)不錯(cuò)的項(xiàng)目，包括“土豆”“去哪兒”還有“UCweb”，另外我們團(tuán)隊(duì)也投了“YY”。

　　退出途徑已改變

　　我想跟大家分享一下十多年投資以來的心得:一是互聯(lián)網(wǎng)階段的形態(tài)已經(jīng)發(fā)生改變。我們看2000年到2005年，當(dāng)時(shí)是一個(gè)信息化的發(fā)展，在2000年的時(shí)候，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)廣告總體市場(chǎng)是3000萬美金，今天百度一家公司就10億美金，互聯(lián)網(wǎng)在前期是很小的，只是一個(gè)信息化過程。

　　到2005年2006年的時(shí)候，就是娛樂化了，游戲起來了，“土豆”“優(yōu)酷”等都是在那兩年出現(xiàn)的，娛樂化持續(xù)了三四年的時(shí)間后，2008年一直到今天，都是電商化市場(chǎng)，在這之后，我們所提倡的都是移動(dòng)的�，F(xiàn)在PC互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目比較少，整體趨勢(shì)就是移動(dòng)化。

　　在變遷的過程里面，退出途徑也發(fā)生了蠻大的變化。早年我們投資項(xiàng)目都是上市退出，基本上投資并購(gòu)的退出回報(bào)不是很多。但是到了今天，BAT三個(gè)巨頭的市值已經(jīng)到了700億到1500億美金，它們有足夠的實(shí)力和資本來做并購(gòu)，并購(gòu)的價(jià)值已經(jīng)非常大了，可以超10億20億美金的價(jià)值。他們有這個(gè)體量，也有這個(gè)需要：現(xiàn)在他們是幾萬人的大團(tuán)隊(duì)，他們的創(chuàng)新力不比他們以前還是一個(gè)小公司的時(shí)候，他們需要通過并購(gòu)，來維持在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　所以并購(gòu)?fù)顺鍪俏覀冞@兩三年以來看得比較多的（退出渠道），我在13年的時(shí)候做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)從03年到12年這段時(shí)間，平均每年有40家公司上市。高峰一點(diǎn)的還不止，低峰一點(diǎn)的可能十幾、二十家，在并購(gòu)?fù)顺鲋校^1億美金（規(guī)模）的退出就有300起。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，并購(gòu)?fù)顺銎鋵?shí)才剛剛開始，我們現(xiàn)在看到的，比較知名的幾起也就在十幾、二十億美金，也有幾個(gè)是在幾億美金的，我覺得并購(gòu)?fù)顺鰰?huì)是將來一個(gè)可考慮的退出途徑。

　　“傍”巨頭者得天下

　　另外一個(gè)（趨勢(shì)）是巨頭得天下。創(chuàng)業(yè)公司要再出來創(chuàng)業(yè)，在考慮定位時(shí)，需要更加細(xì)分，更加專注，不能去做得太廣泛，我就拿“去哪兒”做一個(gè)例子，“去哪兒”05年公司創(chuàng)立，它就是做旅游的垂直搜索，早年時(shí)它的面很廣，做機(jī)票，做酒店，它是垂直類的搜索，在過程中他們發(fā)現(xiàn)需要專注，所以在2006、07、08年的那段時(shí)間，（去哪兒）就專注在機(jī)票，機(jī)票是它唯一突破的點(diǎn)，讓大家感覺你會(huì)買到便宜的機(jī)票，通過SU、SE和各種方式，把人流和流量吸引過來，在機(jī)票這一個(gè)點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)突破。

　　我記得在2009年去哪兒的機(jī)票量就跟攜程差不多了，今天它已經(jīng)慢慢擴(kuò)大了范圍，通過跟百度的整合，它占據(jù)了旅游流量入口的位置，它在往后走的時(shí)候就可以有實(shí)力，現(xiàn)在做酒店預(yù)訂了，酒店的量現(xiàn)在基本占攜程的一半，去哪兒的目標(biāo)是在未來兩年超過攜程�！叭ツ膬骸边@樣一個(gè)公司，在做這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，其實(shí)有蠻多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為什么它還可以做起來，就是因?yàn)樗谀骋粋�(gè)點(diǎn)上找到了一個(gè)突破口，然后慢慢在這個(gè)突破上做一個(gè)衍生，做到現(xiàn)在的規(guī)模。

　　分享經(jīng)濟(jì)是“金礦”

　　我稍微講一下我對(duì)未來的判斷，有幾個(gè)趨勢(shì)是大家值得關(guān)注的：

　　一個(gè)是經(jīng)濟(jì)模式的變化。我覺得移動(dòng)化導(dǎo)致Sharing Economy“分享經(jīng)濟(jì)”。我們看到國(guó)外的“Uber”也好，我們國(guó)內(nèi)的“滴滴打車”，還有“阿姨幫”等等這些模型，包括“易代駕”，其實(shí)他們都是分享經(jīng)濟(jì)的模型。移動(dòng)其實(shí)在給予用戶，給予個(gè)人能夠提供服務(wù)的這些商家，或者個(gè)人，它可以把時(shí)間和資產(chǎn)，都放到網(wǎng)上的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上共享，讓別人使用，它把消費(fèi)，和終端的提供者，長(zhǎng)尾的資源，無論是一個(gè)阿姨還是一個(gè)司機(jī)都能夠?qū)悠饋怼@個(gè)市場(chǎng)我覺得很大。

　　所以根據(jù)分享經(jīng)濟(jì)的模型，可以切入很多產(chǎn)業(yè)，可以是汽車，可以是服務(wù)，可以是其他的資產(chǎn)，汽車這個(gè)領(lǐng)域里面，我們也看到像北京現(xiàn)在限號(hào)，車是有一些富裕的，每個(gè)人有兩輛車，可能每天只開一輛車，它有一個(gè)空置率，這些通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的方式是可以釋放出來的，所以分享經(jīng)濟(jì)模型是挺有想象空間的一個(gè)趨勢(shì)。

　　第二個(gè)趨勢(shì)是圍繞智能化的開發(fā)，包括智能家具和智能終端�，F(xiàn)在看到的可穿戴只是一方面，未來它可能會(huì)變得更重一些，因?yàn)楹竺婺阋龅臇|西，智能家具，智能化的過程就是一個(gè)大數(shù)據(jù)（累計(jì)的過程），通過硬件的方式來累計(jì)對(duì)用戶，借助對(duì)用戶消費(fèi)，用戶習(xí)慣的了解，最后做出不同的推薦。

　　第三塊我覺得是圍繞企業(yè)和企業(yè)端的服務(wù)。企業(yè)現(xiàn)在通過有大量的中小企業(yè)，其實(shí)是沒有被服務(wù)到的，他們現(xiàn)在用的軟件，用的都是非常簡(jiǎn)單，之前的發(fā)展規(guī)律，，都是通過投資，通過家人來運(yùn)作，但是現(xiàn)在效率越來越重要了，所以企業(yè)的軟件還有想象的空間，我們投資的一個(gè)公司E店寶就是給予這些終端的商戶提供一個(gè)定單管理的系統(tǒng)。

       （文/紀(jì)源資本符績(jī)勛口述  來源：投資界    GGV紀(jì)源資本是一家在硅谷的沙嶺路和上海的陸家嘴都開設(shè)辦公室的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，與其他跨國(guó)但募資和投資都相對(duì)獨(dú)立的國(guó)際風(fēng)投不同，這家跨境風(fēng)投是由在中美兩地的團(tuán)隊(duì)協(xié)同工作。）

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