韻達股份作為我國物流行業(yè)第二梯隊的主要成員,在物流行業(yè)快速發(fā)展、競爭對手爭相借殼上市并實現(xiàn)配套融資的情況下,韻達股份的借殼卻遭遇資產(chǎn)重組新規(guī)的約束,導致韻達股份借殼成功后并未能獲得預期的配套融資。此外,借殼后諸如股權(quán)稀釋和注冊地遷移等問題,也對韻達股份造成了一定的困擾和發(fā)展障礙。韻達借殼事件同時面臨行業(yè)爆發(fā)拐點、市場競爭加劇和重組新規(guī)修訂,具有不可替代的典型性和研究價值。本文以韻達股份為研究對象,采用文獻研究法和案例研究法對韻達股份的借殼上市進行系統(tǒng)的研究和分析。首先,本文按照時間順序?qū)嵾_股份借殼上市過程中各項重大選擇進行成本收益分析,發(fā)現(xiàn)韻達股份在上市地點和上市方式的選擇方面均做的比較完美,為實現(xiàn)公司當前快速融資搶占市場的戰(zhàn)略提供了較大的可能性;在借殼對象選擇方面,韻達股份選擇了具有充分退市動機、并且愿意接受資產(chǎn)置換支付對價的新海電氣,為韻達股份的借殼事件節(jié)約了大量買殼費用。但是,在一系列嚴格的資本運作環(huán)節(jié)控制之下,韻達股份仍然遭遇了監(jiān)管新規(guī)的限制,導致韻達股份成為物流行業(yè)第二梯隊中唯一一個未能獲得借殼配套融資的公司,為韻達股份的戰(zhàn)略性布局造成了較大的資金障礙。此外,借殼上市所面臨... 

【文章來源】：湘潭大學湖南省

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１?２０１６年韻達股份營業(yè)收入結(jié)構(gòu)??數(shù)據(jù)來源：韻達股份２０１６年年報??

圖３－１決策期內(nèi)平均市盈率超過３０倍的板塊指數(shù)??數(shù)據(jù)來源：ＣＮＮ財經(jīng)、各主要股票交易所網(wǎng)站??圖３－１數(shù)據(jù)表明，在估值超過３０倍且穩(wěn)定的交易所中，中國深圳證券交易??所的整體佔值在全球最高；在剔除深圳主板市場權(quán)重股拉低估值的因素下，深圳??創(chuàng)業(yè)板和中小板的平均估值分別在８２．１６倍和５２．７２倍，遠高于韓國創(chuàng)業(yè)板３４．６３??倍的平均市盈率。理論上，韻達貨運在稀釋相同比例股份的條件下，在深圳創(chuàng)業(yè)??板和中小板的融資額度是韓國創(chuàng)業(yè)板的２．３７倍和１．５２倍，從融資這一因素來看，??韻達貨運在深圳創(chuàng)業(yè)板和中小板上市具有其他市場無法比擬的估值優(yōu)勢。??３．１．２上市方式的選擇??上市方式主要指公司上市的程序和交易方式，各國的證券交易所均有自己對??上市公司的審核標準和上市程序。我國上海證券交易所和深證證券交易所對于公??司上市統(tǒng)一采取審核制，但在各交易所的不同板塊具有不同的上市和監(jiān)管標準。??１７??

律糾紛的公司作殼公司。??（４）對新海電氣的評估??２０１５年末，我國證券市場由于剛經(jīng)歷了?６月份股災，在快速下跌之后，整??個Ａ股市場在９月份均出現(xiàn)了反彈態(tài)勢；在這種劇烈波動下，ＳＴ概念股、小市??值股票和資產(chǎn)重組概念股受到市場投機客熱炒，總市值在２０億以下的股票風毛??麟角。??在總市值方面，資產(chǎn)重組前新海電氣總股本１５０，２８０，０００股，在新海電氣停??牌前６個月的股價波動范圍為９．５２￣２３．５８元，總市值位于１４．３￣３５．４億元；按照??新海電氣評估日前三個月平均股價１４元計算，韻達貨運借殼新海電氣，殼公司??市值基本在２１億元左右，在總市值方面屬于比較優(yōu)良的殼公司。??在主營業(yè)務方面，新海電氣市值偏小的原因在于公司所處行業(yè)發(fā)展前景受限??所致，公司作為行業(yè)出口龍頭，每年都能實現(xiàn)較穩(wěn)定的盈利，公司在資產(chǎn)重組前??十年均未出現(xiàn)過虧損，屬于毛利率較穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)小公司。在現(xiàn)金回收方面，公司??每年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都遠超過當年度凈利潤，表明公司處于成熟??期、并在逐年回收資金；良好的現(xiàn)金回籠情況也進一步降低了公司存在或有負債??和其他隱性債務的風險。??■－，１４－１???

【參考文獻】：
期刊論文
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