【摘要】：市場化并購成為企業(yè)認識新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)的必要手段,也成為“供給側(cè)改革”的重要抓手:為了滿足人們的使用需求,發(fā)展趨勢良好的企業(yè)通過收購或者并購的方式來整合發(fā)展趨勢差的企業(yè),以此來提升自身企業(yè)的生產(chǎn)力和經(jīng)濟效益。因此,在中國經(jīng)濟開啟新常態(tài)之時,資本市場也迎來并購重組的新時代。本文以2016年來最瘋狂的“蛇吞象”案例作為研究內(nèi)容,結(jié)合案例背景、動機分析以及整體的交易方案的設(shè)計,分析交易過程中的價值評估、過程整合以及經(jīng)營戰(zhàn)略變革方面的問題,進而為收購企業(yè)方后期的發(fā)展過程提供必要的指導(dǎo)建議。通過案例分析,本文得出如下結(jié)論:(1)天海投資集團收購英邁國際后,將對資源進行整合,借助于英邁先進的IT供應(yīng)鏈,轉(zhuǎn)型企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量,建立以物流、金融為一體的新型業(yè)務(wù)平臺,形成一體化的物流供應(yīng)、金融服務(wù)鏈管理系統(tǒng),形成企業(yè)多元化發(fā)展的新格局。當(dāng)英邁被天海投資收購以后,可以借助海航集團的投資以及海航集團的物流網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)IT分銷經(jīng)營管理,同時能夠更好的進入國內(nèi)市場。雙方可以形成較好的協(xié)同效應(yīng),發(fā)展國內(nèi)和國外物流市場。(2)天海投資以60.09億美元,折合人民幣392億元的價格,以現(xiàn)金方式完成對英邁國際100%股權(quán)的收購。其中天海投資自有資金87億元,聯(lián)合投資方國華人壽40億元,銀行借款265億元。天海投資使用市場法對英邁國際公司進行價值評估,估值59.8~63.8億美元之間,本文認為此估值高于合理水平。(3)本次收購后續(xù)仍然存在企業(yè)整合風(fēng)險、資金流動性等風(fēng)險。對于此次并購的市場表現(xiàn),市場褒貶不一�！吧咄滔蟆钡膶嶋H效應(yīng)究竟如何,本文也無法給出確定答案。但是,從目前來看,海航集團陷入債務(wù)到期償還問題、流動性問題等,與其過多的銀行借貸有重要關(guān)系,而近幾年的借貸中,天海投資的銀行融資貸款也是重要的一筆。由此可見,風(fēng)險已經(jīng)顯露。綜上,本文按照案例分析的思路針對天海投資收購英邁國際進行研究,分析了天海投資收購英邁國際的動機、交易方案的設(shè)計、英邁國際的企業(yè)價值評估和并購的風(fēng)險等,并以后期的市場表現(xiàn)來進一步確定天海投資收購英邁國際的經(jīng)驗與不足。
【學(xué)位授予單位】：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F271
【圖文】：

圖 1.1 中國企業(yè)對外并購統(tǒng)計（2009-2015）數(shù)據(jù)來源：湯森路透（3）國際國內(nèi)航運市場持續(xù)低迷2008 年，隨著全球金融危機的爆發(fā)，國際和國內(nèi)的航運市場逐漸走向低迷狀態(tài)，導(dǎo)致整個航運企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展較差。當(dāng)前，全球航運業(yè)的只要指標主要指波羅的海干散貨運價指數(shù)。（BDI，也被視為反映大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟景氣程度的領(lǐng)先指標）2013 年，雖然全球經(jīng)濟的經(jīng)營現(xiàn)狀有所回升，但是由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢，船舶供給過剩等原因，導(dǎo)致國際和果奶的航運市場依舊持續(xù)低迷狀態(tài)。2016 年 2 月，航運市場出現(xiàn)了有史以來的低價，導(dǎo)致部分船運巨頭企業(yè)不得不宣布破產(chǎn)，例如美國的 GMI 公司、韓國的大波航運公司等。

圖 1.1 中國企業(yè)對外并購統(tǒng)計（2009-2015）據(jù)來源：湯森路透3）國際國內(nèi)航運市場持續(xù)低迷008 年，隨著全球金融危機的爆發(fā)，國際和國內(nèi)的航運市場逐漸走導(dǎo)致整個航運企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展較差。當(dāng)前，全球航運業(yè)的只要指的海干散貨運價指數(shù)。（BDI，也被視為反映大宗商品行情乃至全度的領(lǐng)先指標）2013 年，雖然全球經(jīng)濟的經(jīng)營現(xiàn)狀有所回升，但濟復(fù)蘇步伐緩慢，船舶供給過剩等原因，導(dǎo)致國際和果奶的航運低迷狀態(tài)。2016 年 2 月，航運市場出現(xiàn)了有史以來的低價，導(dǎo)致企業(yè)不得不宣布破產(chǎn)，例如美國的 GMI 公司、韓國的大波航運公

和管理的碰撞與整合，對 IT 分銷甚至整個 IT 行業(yè)將產(chǎn)生不可忽視的影響，當(dāng)然，國內(nèi) IT 分銷市場也將受到一定的刺激，進而步入全球化的發(fā)展階段。6.1.1 英邁國際的主營業(yè)務(wù)發(fā)展概況總部位于美國加利福尼亞州爾灣市的英邁國際于 1979 年在美國特拉華州注冊成立，是 IT 產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品分銷與供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的先鋒企業(yè)，也是集 IT 四大業(yè)務(wù)為一體的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)提供商和信息技術(shù)分銷商，秉承“幫助客戶全面實現(xiàn)技術(shù)承諾”的核心價值。2015 年，公司營業(yè)額 465 億美元，居于《財富》榜第 230 位。英邁在全球都有分銷商網(wǎng)點，其中在 45 個國家中設(shè)立了分公司160 多個國家都有該公司業(yè)務(wù)的開展，在世界范圍內(nèi)一千八百余家供應(yīng)商和二十萬余家經(jīng)銷商。英邁通過自身創(chuàng)造性的整合，形成獨具特色的分銷產(chǎn)品線及高附加值服務(wù)，形成了技術(shù)產(chǎn)品流通的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具體環(huán)節(jié)包括前期規(guī)劃、營銷策劃、產(chǎn)品生命周期循環(huán)服務(wù)等，協(xié)同技術(shù)支持等途徑，為加盟商和客戶創(chuàng)造不斷發(fā)展的商機，并提升了利潤增長的空間。英邁依靠第四方物流系統(tǒng)，為客戶提供個性化的物流服務(wù)，包括訂單管理和執(zhí)行，產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸管理，信用管理等一系列供應(yīng)鏈服務(wù)。

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9 CPW記者 于洪濤;簽約Xceedium英邁再試增值分銷[N];電腦商報;2003年

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2 史振華;英邁（中國）IT產(chǎn)品分銷管理研究與優(yōu)化[D];上海交通大學(xué);2009年

本文編號：2795698