納斯達(dá)克市場多年來允許未盈利企業(yè)上市,孕育了一大批優(yōu)秀的生物科技企業(yè)。近些年來,我國政府出臺一系列政策扶持生物科技企業(yè)的發(fā)展,港交所順應(yīng)國家政策導(dǎo)向,于2018年4月30日實行新政,允許未盈利生物科技企業(yè)在港上市,然而已赴港上市的三家生物科技企業(yè)接連破發(fā)。其中百濟(jì)神州公司在納斯達(dá)克市場及港交所兩地實現(xiàn)上市,因此研究其在兩市場的反應(yīng)差異及成因具有重要意義。本文首先介紹了生物科技企業(yè)的概念、特征及未盈利生物科技企業(yè)在納斯達(dá)克市場及港交所的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、上市情況等,并通過文獻(xiàn)研究法對市場反應(yīng)差異的相關(guān)基礎(chǔ)理論進(jìn)行了解。其次介紹了百濟(jì)神州公司的基本情況及其兩地上市過程。然后通過股價走勢對比其在港交所及納斯達(dá)克市場上市的總體反應(yīng),并用首日超額收益率、定價偏離度兩個指標(biāo)來比較兩市場短期反應(yīng)差異,同時應(yīng)用事件研究法比較兩市場對于相同公告的反應(yīng)差異。進(jìn)而從市場,投資者及企業(yè)三個層面解釋其反應(yīng)差異的成因,分別為兩市場流動性差異、投資者專業(yè)化程度差異、市場退市制度和監(jiān)管制度的差異,兩市場投資理念差異及市場定價差異。最后給出以下建議:健全港交所外部監(jiān)督與約束政策,引導(dǎo)港交所投資者改變對未盈利企業(yè)的投資理念,未盈...

【文章頁數(shù)】：79 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 國外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.3 文獻(xiàn)評述
    1.3 研究思路與創(chuàng)新點
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 創(chuàng)新點
    1.4 研究方法及技術(shù)路線
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 技術(shù)路線
第2章 未盈利生物科技企業(yè)上市的相關(guān)概述及理論基礎(chǔ)
    2.1 生物科技企業(yè)的相關(guān)概述
        2.1.1 生物科技企業(yè)的界定
        2.1.2 生物科技企業(yè)相關(guān)政策
        2.1.3 生物科技企業(yè)特征
    2.2 未盈利生物科技企業(yè)兩市場準(zhǔn)入情況
        2.2.1 納斯達(dá)克市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)
        2.2.2 港交所市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)
        2.2.3 兩市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)對比
    2.3 未盈利生物科技企業(yè)兩地上市情況
        2.3.1 納斯達(dá)克上市情況
        2.3.2 港交所上市情況
    2.4 兩地上市市場反應(yīng)差異研究的相關(guān)理論
        2.4.1 市場分割理論
        2.4.2 流動性差異理論
        2.4.3 投資理念差異理論
第3章 百濟(jì)神州兩地上市的案例概述
    3.1 百濟(jì)神州公司概況
        3.1.1 公司簡介
        3.1.2 公司股權(quán)架構(gòu)
        3.1.3 公司歷史發(fā)展脈絡(luò)
    3.2 百濟(jì)神州經(jīng)營情況
        3.2.1 商業(yè)模式
        3.2.2 盈利情況
    3.3 百濟(jì)神州兩地上市過程
        3.2.1 納斯達(dá)克上市過程
        3.2.2 港交所上市過程
第4章 百濟(jì)神州兩地上市的市場反應(yīng)差異分析
    4.1 股價整體走勢差異
        4.1.1 納斯達(dá)克市場股價整體走勢
        4.1.2 港交所市場股價整體走勢
        4.1.3 兩市場股價走勢對比
    4.2 上市后的短期市場反應(yīng)差異
        4.2.1 上市首日超額收益率
        4.2.2 IPO定價偏離度
    4.3 對于同一公告的市場反應(yīng)差異
        4.3.1 公告選取及累計超額收益率的計算
        4.3.2 同一公告的市場反應(yīng)差異結(jié)果分析
第5章 市場反應(yīng)差異的成因分析
    5.1 市場層面的成因分析
        5.1.1 市場流動性差異
        5.1.2 退市制度差異
        5.1.3 監(jiān)管制度差異
    5.2 投資者層面的成因分析
        5.2.1 投資者結(jié)構(gòu)差異
        5.2.2 投資者理念差異
    5.3 企業(yè)IPO定價差異
第6章 研究結(jié)論及政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 相關(guān)政策建議
        6.2.1 健全港交所外部監(jiān)督與約束政策
        6.2.2 引導(dǎo)港交所投資者改變對未盈利企業(yè)的投資理念
        6.2.3 未盈利企業(yè)赴港上市前應(yīng)做足準(zhǔn)備并選擇恰當(dāng)時機(jī)
        6.2.4 未盈利企業(yè)赴港上市應(yīng)適當(dāng)降低IPO定價
    6.3 局限與展望
        6.3.1 研究局限
        6.3.2 未來展望
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號：3771096