華為作為知識(shí)密集型的高科技企業(yè),知識(shí)資本是其提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值創(chuàng)造能力的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。本文基于財(cái)務(wù)分析視角,首先介紹華為非凡的價(jià)值創(chuàng)造能力,其次剖析華為價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素,最后分析知識(shí)資本在華為價(jià)值分配中的核心地位,以透析華為"知本主義"的價(jià)值分配機(jī)制。
【部分圖文】：

企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力可以從多個(gè)維度評(píng)價(jià)。傳統(tǒng)對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的評(píng)價(jià)側(cè)重于利潤(rùn)，但華為對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的評(píng)價(jià)則強(qiáng)調(diào)收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流并重。任正非早在2006年就指出：“考核要關(guān)注銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流，三足鼎立，支撐起公司的生存發(fā)展。單純的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)是不顧一切的瘋狂，單純地追求利潤(rùn)會(huì)透支未來(lái)，不考核現(xiàn)金流將導(dǎo)致只有賬面利潤(rùn)。光有名義利潤(rùn)是假的，沒(méi)現(xiàn)金流就如同沒(méi)米下鍋，幾天等不到米運(yùn)來(lái)就已經(jīng)餓死了�！边@種三足鼎立的價(jià)值評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)調(diào)的是高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展，統(tǒng)籌兼顧當(dāng)下與未來(lái)、數(shù)量與質(zhì)量、速度與高度的辯證關(guān)系，值得學(xué)習(xí)借鑒。正因?yàn)橛辛诉@種正確的價(jià)值評(píng)價(jià)導(dǎo)向，華為過(guò)去十年的營(yíng)業(yè)收入、稅后利潤(rùn)和現(xiàn)金流量在規(guī)模和增速上都堪稱(chēng)完美，如圖1和圖2所示。圖2 華為創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量

圖1 華為創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入圖1中，營(yíng)業(yè)收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）高達(dá)18.8%。從圖2可以看出，華為過(guò)去十年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量無(wú)一例外地均高于其稅后利潤(rùn)，稅后利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的CAGR分別為10.5%和12.5%，表明其盈利質(zhì)量非常高，絕非紙面富貴，而是有真金白銀加以背書(shū)。

較之于華為，2019年我國(guó)三大電信公司和三大石油公司的EVA占稅后利潤(rùn)的比例（按6%的股權(quán)資本成本率測(cè)算）相形見(jiàn)絀，如圖3所示。中國(guó)聯(lián)通、中石油和中石化的EVA占比均為負(fù)數(shù)，說(shuō)明其2019年并沒(méi)有為股東創(chuàng)造價(jià)值；中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中海油雖然為正，但比例遠(yuǎn)低于華為。以中國(guó)移動(dòng)為例，38%的EVA占比說(shuō)明每實(shí)現(xiàn)100元的稅后利潤(rùn)，就有62元是因?yàn)闀?huì)計(jì)上確定利潤(rùn)時(shí)假定股權(quán)資本成本為零的不合理、不科學(xué)造成的，與管理層的貢獻(xiàn)無(wú)關(guān)，管理層的貢獻(xiàn)只有32元。
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