【摘要】：營運資本作為企業(yè)短期財務管理中不可或缺的部分,是衡量短期償債能力和管理企業(yè)流動性的重要依據(jù),在企業(yè)的經(jīng)營過程中,企業(yè)合理的營運資本對投資規(guī)模對企業(yè)價值的影響舉足輕重。當前我國市場正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期,隨著我國經(jīng)濟體制改革逐漸深入,對企業(yè)而言,當企業(yè)處在不同所有權(quán)性質(zhì)時,企業(yè)的營運資本的投資規(guī)模將會存在差異,這種差異又將會對企業(yè)價值造成影響。因此對不同所有權(quán)性質(zhì)下營運資本規(guī)模對企業(yè)價值的影響研究對企業(yè)具有重要意義�；趪鴥�(nèi)外研究現(xiàn)狀,本文以營運資本規(guī)模為切入點,運用營運資本管理理論.委托代理理論和產(chǎn)權(quán)理論對營運資本規(guī)模進行研究,選取我國滬深兩市2009-2016年的626家制造業(yè)上市公司的5008條面板數(shù)據(jù),考察了營運資本規(guī)模水平對企業(yè)價值的影響,并進一步采用利息保障倍數(shù)、企業(yè)規(guī)模、股利支付率作為融資約束的衡量標準,研究了融資約束水平對營運資本與企業(yè)價值相互關(guān)系的影響。研究結(jié)果表明:受到預算軟約束的影響,制造業(yè)國有企業(yè)不需要維持較高水平的營運資本以抵御風險,因此,制造業(yè)國有企業(yè)營運資本規(guī)模處于較低水平;并且當營運資本投資水平低時,隨著企業(yè)營運資本規(guī)模的增加,企業(yè)價值增加;當企業(yè)營運資本投資水平高時,企業(yè)繼續(xù)投入營運資本規(guī)模,企業(yè)價值會減少。而民營企業(yè)在較強融資約束的影響下,采取高水平的營運資本規(guī)模策略以防范經(jīng)營風險;整體上,企業(yè)增加營運資本規(guī)模對企業(yè)價值有正向影響,且當企業(yè)營運資本維持在高水平時該影響更大。這一結(jié)果源于近年來我國全面深業(yè)化國企改革采取“三去一降”即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿降成本補短板,大大降低了制造業(yè)國有企業(yè)營運資本規(guī)模,使得企業(yè)維持在一個低水平的營運資本規(guī)模現(xiàn)代企業(yè)制度和國有資產(chǎn)管理體制的不斷完善,防止國有資產(chǎn)流失的監(jiān)管力度不斷加大等一系列重大舉措,為國企未來的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境,使得制造業(yè)國有企業(yè)較以往營運資本過度投資的情況得到改善。而民營企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時,企業(yè)營運資本投資維持在高水平情況下,隨著企業(yè)的市場影響力逐步增大,市場的議價能力和防范風險的逐漸增強,此時增加營運資本的投入,才能夠進一步增加企業(yè)價值受到融資約束的影響出于抵御經(jīng)營風險提高企業(yè)價值。最后,根據(jù)研究結(jié)論,針對企業(yè)營運資本規(guī)模的問題提出了兩個建議。即:1、企業(yè)應積極主動地調(diào)整營運資本規(guī)模。研究中得到產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響營運資本規(guī)模,這為不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)制定合理科學的營運資本規(guī)模具有實踐意義。其中,我國民營企業(yè)自身受到融資約束的影響,就更需要重視營運資本管理和自身盈余資本積累,提高資金利用效率、降低資本成本,使企業(yè)投資資金的獲取更依賴于營運資本規(guī)模的積極調(diào)整。制造業(yè)國有企業(yè)應做好營運資本管理,使營運資本規(guī)模接近最優(yōu)規(guī)模,提高經(jīng)營效率,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。2、深化制造業(yè)國有企業(yè)改革,建立有效的內(nèi)部監(jiān)督體系。近年來深化國企改革持續(xù)推進,改革初見成效,繼續(xù)加大對制造業(yè)國有企業(yè)的監(jiān)管力度,提高制造業(yè)國有企業(yè)的經(jīng)營效率和投資效率,同時加快完善資本市場的步伐,在未來仍需更加加大力度推進制造業(yè)國有企業(yè)改革,完善監(jiān)管措施,為市場經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。
【學位授予單位】：廣西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F425;F406.7
【圖文】：

制造業(yè)上市公司營運資本比率趨勢圖

【參考文獻】

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本文編號：2734183