發(fā)布時(shí)間：2020-06-27 13:30

【摘要】：近年來中國的“走出去”的戰(zhàn)略進(jìn)一步加強(qiáng),在“一帶一路”以及供給側(cè)改革的支持下,中國對外投資市場資金面寬松,對外投資審批簡政放權(quán),人名幣匯率持穩(wěn)。同時(shí),后金融危機(jī)時(shí)代,大量優(yōu)質(zhì)外資企業(yè)價(jià)格大幅跳水,為中國企業(yè)開展跨國并購提供了良機(jī)。依托著政策優(yōu)勢和市場利好,中國企業(yè)海外投資并購活力進(jìn)一步釋放。目前中國跨國并購市場上,制造業(yè)上市公司并購最為活躍且增長速度驚人。在政策及市場兩架馬車雙雙驅(qū)動(dòng)下,未來中國跨國并購市場將涌現(xiàn)大量并購機(jī)會(huì),中國制造業(yè)上市公司的跨國并購發(fā)展將迎來黃金十年。在上述背景下,本文采用文獻(xiàn)分析、定性分析、實(shí)證分析等方法對中國制造業(yè)上市公司跨國并購活動(dòng)進(jìn)行研究。本文借助wind數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫、Zephyr全球并購交易分析庫,通過整理數(shù)據(jù)以及繪制統(tǒng)計(jì)圖的形式,探討中國制造業(yè)上市公司跨國并購的現(xiàn)狀并探究其跨國并購實(shí)施過程的影響因素。通過整理、篩選出2014-2016中國制造業(yè)上市公司發(fā)生的238起跨國并購樣本,從企業(yè)層面、交易層面以及國家層面三個(gè)層面共選取9個(gè)影響因素構(gòu)建跨國并購影響因素體系。這9個(gè)影響因素分別是:企業(yè)規(guī)模、企業(yè)償債能力、一般海外經(jīng)驗(yàn)、跨國并購經(jīng)驗(yàn)、并購方式、并購支付方式、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式(資產(chǎn)并購、股權(quán)并購或混合并購)、東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度以及文化距離。構(gòu)建二元logistic模型,通過描述性分析、相關(guān)性分析、多重共線性檢驗(yàn)、回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)對九個(gè)影響因素進(jìn)行實(shí)證驗(yàn)證。實(shí)證結(jié)果表明:從企業(yè)層面來說,制造業(yè)上市公司的償債能力越好,擁有的跨國并購經(jīng)驗(yàn)越豐富,跨國并購成功的可能性越大。從交易層面來說,采取橫向并購以及現(xiàn)金支付的制造業(yè)上市公司更容易獲得跨國并購的成功。從國家層面來說,母國和東道國文化距離越大,跨國并購失敗率越高。而企業(yè)規(guī)模、一般海外經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式(資產(chǎn)并購、股權(quán)并購或混合并購)、東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度對跨國并購的實(shí)施沒有顯著作用。根據(jù)以上研究成果,本文提出相應(yīng)政策建議,以期提高我國制造業(yè)上市公司跨國并購的成功率。
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F271;F425
【圖文】：

第四章 中國制造業(yè)上市公司跨國并購影響因素分析根據(jù)組織學(xué)習(xí)理論，本文提出企業(yè)一般海外經(jīng)驗(yàn)、跨國并購經(jīng)驗(yàn)、文化距離等因素會(huì)對跨國并購造成影響，具體分析見下文。4.1.6 理論框架總結(jié)以上五種理論構(gòu)成了西方學(xué)者解釋跨國并購影響因素的基本理論框架，它們分析角度不同，各有側(cè)重，同時(shí)相互交叉（葉勤，2003）。除了以上理論之外，還有其他一些的理論也可以用來解釋跨國并購中的某個(gè)特定的影響因素，比如認(rèn)知制度論、產(chǎn)品周期理論等，本文在在下文的影響因素分析與假設(shè)提出部分將會(huì)提到。

圖 4-2 跨國并購影響因素體系4.2.1 企業(yè)規(guī)模根據(jù)交易成本理論，公司規(guī)模對跨國并購有顯著正向影響。Harzing(1998)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大，資本實(shí)力越雄厚，越有能力抵御跨國并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)。Barkema 和Vermeulen（1998）認(rèn)為公司規(guī)模越大，越有能力選擇文化差異較大的目標(biāo)國，其成功率也高。不過，學(xué)術(shù)界也有相反的觀點(diǎn)，杜賓（1976）以美國市場為母國，研究發(fā)現(xiàn)主并企業(yè)的規(guī)模越小，企業(yè)越會(huì)采取跨國并購的形式進(jìn)入目標(biāo)市場，且由于它們的規(guī)模小，自由度相對高，并購過程高效，越有利于并購進(jìn)程�？紤]到目前中國制造業(yè)并購市場上大多采用現(xiàn)金支付，足夠的現(xiàn)金可認(rèn)為是跨國并購成功的基礎(chǔ)，因此較大的企業(yè)規(guī)模能負(fù)擔(dān)起較大的投入比重。另外，大多數(shù)本土企業(yè)不可能僅依靠自身可流動(dòng)現(xiàn)金完成并購整個(gè)過程，不可避免需要進(jìn)行融資。企

【相似文獻(xiàn)】

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2 劉璐;朱曉靜;馬瑩;;2010—2016年中國上市公司跨國并購分析[J];山東行政學(xué)院學(xué)報(bào);2018年05期

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本文編號(hào)：2731877