【摘要】：當(dāng)前,中國資本市場(chǎng)在改革開放后經(jīng)過三十多年的快速發(fā)展,已經(jīng)從一個(gè)還不成熟的市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變成一個(gè)初具規(guī)模的市場(chǎng)。為了更好地拓展融資渠道,越來越多的公司希望能夠進(jìn)入資本市場(chǎng)。因此,利用資本市場(chǎng)拓展融資渠道、提高融資能力已成為眾多公司的選擇。但是受各種條件制約,公司上市一般只能通過IPO直接上市或者借殼上市。由于IPO上市具有嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),使得一些具備實(shí)力的公司受到各種因素的限制,此時(shí)借殼上市的出現(xiàn)為解決上述問題提供了一條有效道路。自從1993年深圳寶安借殼延中實(shí)業(yè)成功上市以來,我國已有不少公司選擇借殼上市這條道路,借殼上市可以大大縮減企業(yè)上市的時(shí)間,且有助于獲得上市融資平臺(tái)和豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域,從根本上提高公司的核心競爭力。研究企業(yè)借殼上市前后績效變化這一行為,通過對(duì)其上市過程中的動(dòng)因以及績效變化等影響因素進(jìn)行探討,來論述其在借殼上市后企業(yè)績效是否有所變化、市場(chǎng)競爭力是否增強(qiáng),并歸納出該案例值得借鑒與思考的地方,有助于我們總結(jié)其規(guī)律、加深對(duì)資本市場(chǎng)的了解,從而為借殼上市及績效研究貢獻(xiàn)綿薄之力。本文選取上海華建集團(tuán)借殼棱光實(shí)業(yè)作為研究對(duì)象,采用理論分析與案例分析相結(jié)合的方式對(duì)這一過程進(jìn)行探討,在分析我國企業(yè)借殼上市理論時(shí)使用的是文獻(xiàn)研究法與規(guī)范研究法,在探討華建集團(tuán)借殼上市與績效時(shí)使用的是案例分析法和財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)法。在理論部分中,本文首先在理論上對(duì)“借殼上市”這個(gè)概念及特點(diǎn)進(jìn)行闡述,簡要分析了為何越來越多的企業(yè)選擇借殼上市。在借殼上市模式上,主要闡述常見的四種上市類型;即資產(chǎn)置換模式、現(xiàn)金收購模式、定向增發(fā)模式與反向收購這四種類型,且對(duì)每種模式的內(nèi)涵特點(diǎn)都做簡要探討、歸納其適用條件;其次介紹了常見的企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法;最后根據(jù)學(xué)術(shù)界的研究結(jié)果,歸納整理了公司借殼上市的理論基礎(chǔ),通過研究這些理論可以幫助我們更好地理解借殼上市這一概念。在案例部分中,本文選取的案例公司——華建集團(tuán),通過分析其上市前后的財(cái)務(wù)績效與市場(chǎng)績效的變化,運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)等全面探述,發(fā)現(xiàn)借殼上市有助于企業(yè)增加財(cái)務(wù)績效、提升股價(jià)等。并在第四章,給出企業(yè)績效改善的主要原因。在本文最后一章,根據(jù)研究案例的自身情況,結(jié)合實(shí)際給出個(gè)人建議:首先,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)選擇合適的殼公司;其次,企業(yè)應(yīng)依據(jù)實(shí)際條件選擇合適的對(duì)價(jià)方式;最后,企業(yè)應(yīng)注重借殼上市前后資源整合,提高企業(yè)經(jīng)營效率。本文通過對(duì)華建集團(tuán)借殼上市與公司績效的研究,認(rèn)為其借殼上市的動(dòng)因主要有想要快速上市、從資本市場(chǎng)中獲取融資、提升品牌價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)資源整合;華建集團(tuán)借殼上市后,公司的經(jīng)營業(yè)績有所改善,同時(shí)給股東帶來了財(cái)富收益。本文分析其原因主要是因?yàn)槠髽I(yè)選擇了合適的殼公司,較好的拓寬了利潤增長渠道以及上市過程中整合成本較低。本文建議企業(yè)在實(shí)施借殼上市時(shí),應(yīng)依據(jù)自身特點(diǎn)挑選適宜的殼公司,也應(yīng)注重上市前后的公司整合,以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置,提高企業(yè)綜合競爭力。
【圖文】：

股價(jià)的變化對(duì)于一家上市公司的重要性不言而喻，企業(yè)的股價(jià)越高反映企業(yè)的市場(chǎng)投資價(jià)值越高、市場(chǎng)前景更為廣闊，也更受投資者的喜愛。本文選取華建集團(tuán)上市前后兩年的股價(jià)表現(xiàn)情況為觀察區(qū)間，通過分析企業(yè)的股價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)而來探討華建集團(tuán)上市是否會(huì)對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生推動(dòng)作用。4.1.1 華建集團(tuán)借殼上市后的股價(jià)表現(xiàn)本文分析華建集團(tuán)借殼上市前后的財(cái)務(wù)績效變化時(shí)，以借殼上市前后的股價(jià)表現(xiàn)為代表，選取了 2014 年及之前為借殼上市前觀察時(shí)間段，2015 年及以后為借殼上市后觀察時(shí)間段，在分析華建集團(tuán)借殼上市前后的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，選取了 2013 年到 2016 年作為評(píng)價(jià)的區(qū)間，通過分析借殼上市前后兩年的業(yè)績指標(biāo)變化，來研究探討借殼上市給企業(yè)帶來的績效影響。借殼上市前，上市公司棱光實(shí)業(yè)（600629）在 2014 年 3 月 26 日發(fā)布公告宣布停牌，公告宣稱將商議進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，停牌當(dāng)日股票均價(jià)為 12.09 元/股，，協(xié)議規(guī)定的股票定向增發(fā)價(jià)格為 10.85 元/股。下面圖 4-1 與 4-2 分別為棱光實(shí)業(yè)股票借殼上市前與借殼上市后股價(jià)走勢(shì)圖①。

華建集團(tuán)借殼上市的動(dòng)因及其績效分析停牌將近 7 個(gè)月后，2014 年 10 月 25 日棱光實(shí)業(yè)宣布復(fù)牌，停牌期間企業(yè)多次宣布重大資產(chǎn)重組公告，這在二級(jí)市場(chǎng)引起投資者熱捧，對(duì)于大部分投資者來說企業(yè)借殼上市是一個(gè)重大利好消息。在復(fù)盤之后股票價(jià)格一直呈上升趨勢(shì)，連續(xù)三天拉出一字漲停板，三天后股價(jià)一度攀升到 16.98 元/股。時(shí)間來到 2015 年 5 月 1 日，在這一天上市公司發(fā)布《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，在 5 月 13 日重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得中國證監(jiān)會(huì)審核通過并且股市復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)天即立刻拉停漲停板。在隨后幾個(gè)月交易時(shí)間內(nèi)，股價(jià)一直向上增長，最高甚至達(dá)到了 45 元/股的高價(jià)，這反映投資者對(duì)企業(yè)前景是十分看好的。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F426.92

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2700001