【摘要】：在新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想的指引下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁入了全新的階段,新的時(shí)代背景,要求全面加快現(xiàn)代化步伐,推動(dòng)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)建設(shè),構(gòu)建具有中國(guó)特色的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系,確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分,擔(dān)負(fù)著創(chuàng)造稅收,促進(jìn)就業(yè),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多方面責(zé)任。隨著世界經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,國(guó)際貿(mào)易進(jìn)一步開(kāi)放,跨國(guó)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益明顯,具有明顯質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì),研發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),能夠更好的適應(yīng)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)需求。經(jīng)濟(jì)全球化背景下,我國(guó)企業(yè)想要保持競(jìng)爭(zhēng)力,應(yīng)該持續(xù)提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率,逐步摒棄低產(chǎn)出、高污染的單一發(fā)展模式。所以,企業(yè)如何在創(chuàng)新進(jìn)取中,找準(zhǔn)自身定位,突出核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),整合市場(chǎng)資源,提高管理水平,尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),是一個(gè)亟待認(rèn)真解決的問(wèn)題。近年來(lái),我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn),整體保持高水平增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值屢創(chuàng)新高,龐大的中國(guó)市場(chǎng)為各類(lèi)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的發(fā)展環(huán)境,以公有制經(jīng)濟(jì)為主體,多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制取得巨大成功,在更加開(kāi)放的環(huán)境下,許多企業(yè)發(fā)現(xiàn)僅通過(guò)自身內(nèi)部的發(fā)展,無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的增長(zhǎng)目標(biāo),為了更好的適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求,企業(yè)開(kāi)始謀求擴(kuò)張,企業(yè)擴(kuò)張的一個(gè)重要方式就是通過(guò)企業(yè)與企業(yè)之間并購(gòu)的活動(dòng)。在并購(gòu)活動(dòng)中,企業(yè)通過(guò)發(fā)揮自身的核心優(yōu)勢(shì)與整合并購(gòu)標(biāo)的的相對(duì)優(yōu)勢(shì),改善管理經(jīng)營(yíng)水平,一方面拓寬了企業(yè)的融資渠道,另一方面有利于發(fā)掘企業(yè)之間并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng),最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值的提升,在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的潮流中,并購(gòu)已成為一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)。就本文案例中,并購(gòu)方維維食品飲料股份有限公司是國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭上市公司,為合理的利用公司各項(xiàng)資源,提高對(duì)閑置資本的利用,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。維維股份在2000年上市后展開(kāi)了一系列的并購(gòu)活動(dòng),本文挑選了其中一次較為成功的并購(gòu)案例進(jìn)行分析研究。被并購(gòu)方江蘇雙溝酒業(yè)股份有限公司,作為代表地方特色產(chǎn)業(yè)象征的國(guó)資白酒企業(yè),在被維維股份并購(gòu)時(shí),面臨著企業(yè)管理能力薄弱,國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的雙重壓力,處在一個(gè)價(jià)值的低點(diǎn)。最終雙方通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的談判,并在兩地政府職能部門(mén)的積極協(xié)調(diào)下,決定在2006年進(jìn)行并購(gòu)整合。并購(gòu)后維維股份通過(guò)一系列公司治理行為,盤(pán)活了處在危機(jī)中的雙溝酒業(yè)并實(shí)現(xiàn)了企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng),2009年宿遷市政府提出了回購(gòu)維維股份擁有雙溝酒業(yè)的全部股權(quán),至此維維股份完成投資全部退出,并獲取巨額股權(quán)投資收益。本文在詳細(xì)介紹并購(gòu)雙方相關(guān)信息與并購(gòu)事件發(fā)生的時(shí)間節(jié)點(diǎn)后,運(yùn)用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法分別評(píng)價(jià)了本次并購(gòu)的短期財(cái)富效應(yīng)與財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。事件研究法分析顯示,維維股份的股票在每次宣告日的事件窗口期均具有良好的價(jià)格反應(yīng),累計(jì)超額收益率呈上升趨勢(shì),體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)活動(dòng)的未來(lái)能夠創(chuàng)造的價(jià)值呈樂(lè)觀態(tài)度,并為股東們帶來(lái)了短期財(cái)富的提升;財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法研究表明,維維股份在并購(gòu)?fù)瓿刹?duì)雙溝酒業(yè)實(shí)施重要控制管理的時(shí)間內(nèi),企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)步提升,受困于企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢,財(cái)務(wù)指標(biāo)整體提高較慢,但最終仍實(shí)現(xiàn)了正面的效應(yīng),帶來(lái)企業(yè)管理上的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)本文的研究,對(duì)身處豆奶行業(yè)龍頭企業(yè)的維維股份如何進(jìn)行多元化并購(gòu)發(fā)展有重要的促進(jìn)作用。通過(guò)該典型案例的分析,也對(duì)今后我國(guó)的上市公司如何通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行相對(duì)應(yīng)的并購(gòu)擴(kuò)張起到一定程度的啟發(fā)意義。
【圖文】：

.1 白酒行業(yè)簡(jiǎn)介白酒是指以糧食和谷物為主要制作原料，使用小曲、麩曲或大曲及酒母等糖化發(fā)酵劑，通過(guò)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾一系列工藝流程制作成的蒸餾酒稱(chēng)燒酒。酒質(zhì)通常呈現(xiàn)透明色或者微黃色，經(jīng)貯存老熟后，具有以酯類(lèi)為主復(fù)合香味。白酒的主要由是水（占總量的 98％－99％）、乙醇和其他溶于酸、醇、醛等種類(lèi)的眾多的微量有機(jī)化合物（占總量的 1％－2％），其中微量化合物僅作為白酒的呈香呈味物質(zhì)。白酒相對(duì)于其他酒類(lèi)酒精含量較高，糧味濃郁，入口綿甜爽凈。白酒產(chǎn)業(yè)是指以白酒生產(chǎn)、銷(xiāo)售等相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)型態(tài)的統(tǒng)稱(chēng)，同時(shí)包括白業(yè)鏈和相關(guān)白酒衍生品行業(yè)。.2 白酒行業(yè)現(xiàn)狀改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民生活水平提高，，居民的消費(fèi)從一味追求低價(jià)格模式開(kāi)始向逐步要求高品質(zhì)改變，白酒行業(yè)市場(chǎng)需求與供的改變深刻地反映了這一經(jīng)濟(jì)變遷。

圖 2 2010 年-2016 年中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模與銷(xiāo)售收入情況資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局由圖 2 可以看到 2011 年我國(guó)白酒市場(chǎng)規(guī)模為 3732.25 億元，白酒市場(chǎng)規(guī)模率為 28.5%，2012 年我國(guó)白酒市場(chǎng)規(guī)模為 4446.84 億元，增長(zhǎng)率為 16.1%，較 2011 年有了明顯的下降，2013、2014、2015、2016 年市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率分 11%、4%、5.3%、9%，2014 年白酒市場(chǎng)規(guī)模增速達(dá)到近幾年的最低值，整酒行業(yè)陷入冰點(diǎn)，同樣根據(jù)圖 2 由圖 2 可以看到 2011 年我國(guó)白酒行業(yè)銷(xiāo)售收 3746.67 億元，較 2010 年增長(zhǎng) 1075.26 億元，增長(zhǎng)率為 28.7%，與白酒市場(chǎng)增長(zhǎng) 28.5%的速度接近，2012 年我國(guó)白酒市場(chǎng)銷(xiāo)售收入為 4466.26 億元，增為 16.1%，指標(biāo)較 2011 年有了明顯的下降，2013、2014、2015、2016 年白酒售收入增長(zhǎng)率分別為 11%、4.6%、5.4%、9.3%，同時(shí)相比較白酒市場(chǎng)規(guī)模增可以得出以下三個(gè)結(jié)論：第一個(gè)結(jié)論是是白酒市場(chǎng)收入的增長(zhǎng)幅度總體略高酒市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)幅度，第二個(gè)特點(diǎn)是白酒市場(chǎng)收入變化與白酒市場(chǎng)規(guī)模變化正相關(guān)變化，第三個(gè)特點(diǎn)是白酒行業(yè)受相關(guān)非系統(tǒng)性因?yàn)橛绊戄^大，行業(yè)發(fā)
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F426.82;F271;F406.7

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本文編號(hào)：2610181