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股票市場風險與貨幣政策未預期調整——基于DID+VAR方法的政策績效評估方案設計

發(fā)布時間:2021-09-30 13:38
  利用理性泡沫理論,綜合采用雙重差分方法與向量自回歸模型,基于近年來市場日交易數(shù)據(jù),本文估算了我國股票市場系統(tǒng)性風險與非預期貨幣政策之間的關系。本文認為,非預期貨幣政策主要通過對短期利率市場產生非預期影響,進而對股票市場系統(tǒng)性風險形成沖擊。而且,這種沖擊在方向和幅度上均將受到股票投資者預期形成機制與原有系統(tǒng)性風險水平的影響,因此,其動態(tài)影響過程表現(xiàn)出非線性化的特點。但是,從市場系統(tǒng)性風險的角度來說,非預期貨幣政策對我國股票市場的具體影響并不存在非對稱性。因此,以降低股票市場系統(tǒng)性風險為目標的相機抉擇的貨幣政策,其政策績效將受到預期管理工作的影響。 

【文章來源】:金融經(jīng)濟. 2020,(04)

【文章頁數(shù)】:9 頁

【部分圖文】:

股票市場風險與貨幣政策未預期調整——基于DID+VAR方法的政策績效評估方案設計


理性預期下金融市場系統(tǒng)性風險對超預期貨幣政策的動態(tài)反映過程模擬

貨幣政策,利率,擾動項,趨勢項


考慮到國際金融危機的影響,本文選擇的樣本區(qū)間為2014年6月至2019年5月的日數(shù)據(jù),共計1263個樣本量(圖2);隨后,為便于計算,我們按日分離濾波后的趨勢項和擾動項,趨勢項代表預期貨幣政策對于短期利率的影響,而擾動項則代表未預期貨幣政策對于短期利率的影響;將兩組數(shù)據(jù)合并為一組數(shù)據(jù),用以反映貨幣政策對短期利率的影響。數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫。2. 股票市場系統(tǒng)性風險

系統(tǒng)性風險,股票市場


結合資本資產定價模型與Bernanke et al(2005)的計算方法,為區(qū)分控制組和實驗組樣本,我們將滬深300指數(shù)股指期貨合約價格對數(shù)化后離差絕對值作為控制組;而在實驗組的設計方面,則將滬深300指數(shù)股指現(xiàn)貨與滬深300指數(shù)股指期貨合約價格取對數(shù)差分,進而得到股票市場系統(tǒng)性風險。由此,股指期貨作為非系統(tǒng)性風險規(guī)避類的資產組合產品,分離了股票市場的非系統(tǒng)性風險與系統(tǒng)性風險。基于此計算方法,如圖3所示,我們取得2014年6月至2019年5月以滬深300指數(shù)風險超期貨合約與現(xiàn)貨對數(shù)化后日離差絕對值表示的股票市場系統(tǒng)性風險水平的基本走勢。數(shù)據(jù)來源為中證指數(shù)有限公司網(wǎng)站。(二)實證分析模型

【參考文獻】:
期刊論文
[1]新時代背景下我國消費結構形勢分析及對策建議[J]. 張媛.  金融經(jīng)濟. 2019(14)
[2]論匯率波動對我國房地產價格的影響[J]. 李夏零.  金融經(jīng)濟. 2019(06)
[3]未預期貨幣政策與股票市場——基于媒體數(shù)據(jù)的實證研究[J]. 朱小能,周磊.  金融研究. 2018(01)
[4]未預期貨幣政策沖擊對股票價格的非對稱性影響[J]. 尚玉皇,劉璐璐,趙洋.  金融理論與實踐. 2017(02)
[5]未預期貨幣政策與企業(yè)債券信用利差——基于固浮利差分解的研究[J]. 郭曄,黃振,王蘊.  金融研究. 2016(06)
[6]可預期與不可預期貨幣政策時滯的實證測度[J]. 肖衛(wèi)國,劉杰.  統(tǒng)計研究. 2013(12)



本文編號:3415977

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