【摘要】：2005年12月31日,證監(jiān)會頒布的《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》拉開了中國上市公司正式實施股權激勵的序幕。之后,證監(jiān)會又相繼出臺了一系列相關政策文件對《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》進行補充和修訂,直到2016年7月,證監(jiān)會才出臺正式的《上市公司股權激勵管理辦法》。隨著中國上市公司實施股權激勵的制度環(huán)境的不斷完善,越來越多的上市公司選擇通過股權激勵的方式對管理層進行激勵,股權激勵的實施效果也越來越受實務界和學術界的關注。中國的資本市場發(fā)達程度以及上市公司的公司治理結構等方面與西方國家相比都存在一定的差異,中國上市公司借鑒西方國家的經(jīng)驗實施的股權激勵計劃是否能夠真正發(fā)揮應有的作用,學術界對這一問題的研究結論尚未達成一致,股權激勵的實施效果這一問題值得我們進一步探索和研究�，F(xiàn)有的研究試圖通過不同的理論對股權激勵的實施效果進行解釋和分析。最優(yōu)契約理論認為,股權激勵通過將管理層薪酬與公司業(yè)績相聯(lián)系而賦予管理層一定的剩余索取權,從而使管理層與股東共同承擔風險。股權激勵不僅能夠使管理層與股東的目標趨于一致,還可以減少股東的監(jiān)督成本,是一種雙贏策略。股權激勵的實施有利于降低代理成本,提高公司績效。然而,管理層權力理論指出,股權激勵并不能有效降低股東與管理層之間的代理成本,管理層會利用權力俘獲董事會,進而通過影響股權激勵契約的設計以及對股權激勵的實施過程進行操縱為自己尋租,弱化股權激勵計劃的激勵效果。當公司內外部監(jiān)管機制較弱,公司管理層權力較大時,股權激勵計劃很可能會淪為管理層為自己謀取私利的工具,而無法發(fā)揮應有的積極作用。管理層權力因素對公司股權激勵計劃的設計與實施具有重要的影響�；谏鲜龇治�,本文選取2008年至2015年中國滬深A股成功實施股權激勵計劃的上市公司為處理組樣本,運用傾向得分匹配法為處理組樣本匹配同年度未實施股權激勵的樣本公司,之后以處理組樣本及其配對樣本的2007年至2016年的財務數(shù)據(jù)為研究對象,實證檢驗管理層權力、股權激勵與公司績效之間的關系。在研究過程中,本文首先檢驗了股權激勵與公司績效之間的關系,之后運用主成分分析法構建管理層權力綜合指標,考察管理層權力對股權激勵實施效果的影響,并區(qū)分國有企業(yè)和非國有企業(yè)樣本進行比較研究。本文研究結果表明,整體而言,股權激勵計劃的實施有利于公司績效的提高;而管理層權力會顯著削弱股權激勵的實施效果;進一步研究發(fā)現(xiàn),管理層權力對股權激勵實施效果的削弱作用在非國有企業(yè)中顯著成立,在國有企業(yè)樣本中卻并不顯著,這也為國有企業(yè)中股權激勵實施效果相對較好的觀點提供了支持。本文考慮到股權激勵研究中的內生性問題,運用傾向得分匹配法進行樣本匹配,利用雙重差分法構建模型,基于管理層權力視角研究其對股權激勵實施效果的影響,并區(qū)分國有與非國有企業(yè)樣本進行比較分析。本文的研究豐富了已有文獻的相關研究,對今后上市公司股權激勵方案的推出和股權激勵政策的進一步完善具有一定的借鑒意義。
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F272.92;F275

【參考文獻】

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本文編號：2711664