本文選題：詹森指數(shù)　切入點(diǎn)：基金績(jī)效評(píng)價(jià)　出處：《南京大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：中國(guó)的基金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展,規(guī)模不斷擴(kuò)大,公募投資基金已經(jīng)成為資本市場(chǎng)上重要的投資工具。截止2017年,根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù),全國(guó)已發(fā)行公募基金的基金管理公司達(dá)到115家,全部基金數(shù)量達(dá)4500余只,規(guī)�？傆�(jì)超過(guò)9萬(wàn)億。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定,開放型股票型基金是值基金的投資標(biāo)的中股票類資產(chǎn)所占投資總額不低于80%的基金,而根據(jù)Wind基金分類,普通股票型基金是指股票型基金中除去被動(dòng)指數(shù)型基金和增強(qiáng)指數(shù)型基金的基金。普通股票型基金作為曾經(jīng)市場(chǎng)上最熱門的投資品種,近年來(lái),無(wú)論是從產(chǎn)品種類、基金凈值總額等尺度上比較,都弱于混合型基金和債券基金;然而,普通股票型基金作為公募投資基金中最傳統(tǒng)的基金類別,長(zhǎng)期以來(lái)被個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者作為投資標(biāo)的,那么尋找合適的方法準(zhǔn)確的判斷該類基金的績(jī)效表現(xiàn)的重要性不言而喻。傳統(tǒng)上而言,對(duì)于普通股票型基金的個(gè)體績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證研究主要采用三類方法:單因素風(fēng)險(xiǎn)-收益率方法、多因素風(fēng)險(xiǎn)-收益率方法和VaR、ES、DEA、Bootstrap等無(wú)基準(zhǔn)基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法。事實(shí)上,目前國(guó)內(nèi)無(wú)論是學(xué)術(shù)界的實(shí)證、還是業(yè)界廣泛使用的評(píng)價(jià)指標(biāo),仍然聚焦于前兩類方法。詹森指數(shù)作為經(jīng)典的單因素基金絕對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)之一盡管因?yàn)槿菀桌斫夂蛨?jiān)固的金融學(xué)基礎(chǔ)被廣泛使用,然而在實(shí)際使用過(guò)程中發(fā)現(xiàn),其缺陷在于指標(biāo)的生成過(guò)度依賴對(duì)數(shù)據(jù)的取樣、描述性統(tǒng)計(jì)和回歸,其不可避免的存在樣本數(shù)據(jù)選擇偏差、數(shù)據(jù)過(guò)擬合、估計(jì)過(guò)程中只考慮基金個(gè)體時(shí)間序列信息而遺漏基金總體的橫截面信息造成估計(jì)誤差偏大等問(wèn)題。因此,如何選擇更好的評(píng)價(jià)方法改進(jìn)傳統(tǒng)詹森指數(shù)存在的這些問(wèn)題成為當(dāng)務(wù)之急。通過(guò)閱讀國(guó)內(nèi)外有關(guān)詹森指數(shù)改進(jìn)的文章發(fā)現(xiàn),國(guó)外學(xué)者提出了一類改進(jìn)的詹森指數(shù)模型——隨機(jī)詹森指數(shù)模型。隨機(jī)詹森指數(shù)模型建立在多因素詹森指數(shù)模型的基礎(chǔ)上,其核心是:首先,嘗試對(duì)樣本基金總體的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行刻畫和評(píng)價(jià);之后,運(yùn)用該信息對(duì)單個(gè)基金的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行修正。通過(guò)將基金總體的風(fēng)險(xiǎn)-收益率信息納入對(duì)單個(gè)基金的績(jī)效評(píng)價(jià),其可提高評(píng)價(jià)時(shí)的信息利用量,從而避免單一基金評(píng)價(jià)結(jié)果過(guò)擬合情況,降低估計(jì)誤差等問(wèn)題,使得經(jīng)典詹森指數(shù)的適用性得到加強(qiáng)。因此,本文嘗試使用該模型對(duì)普通股票型基金進(jìn)行實(shí)證研究的探索。本文選取125只普通股票型公募基金的2014年2月至2017年2月的36個(gè)月度收益率數(shù)據(jù),使用傳統(tǒng)詹森指數(shù)模型和隨機(jī)詹森指數(shù)模型分別進(jìn)行了基金績(jī)效評(píng)價(jià)的實(shí)證研究,比較了兩種模型對(duì)基金總體、基金個(gè)體的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果,得到結(jié)論:隨機(jī)詹森指數(shù)模型較傳統(tǒng)詹森指數(shù)模型可以更有效地捕捉基金總體的詹森指數(shù)特征;在對(duì)于單個(gè)基金績(jī)效評(píng)價(jià)方面,其利用捕捉的樣本基金總體的詹森指數(shù)信息改進(jìn)單個(gè)基金的詹森指數(shù)估計(jì)結(jié)果,有效降低單個(gè)基金詹森指數(shù)的估計(jì)誤差,提升單個(gè)基金績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的有效性,并防止數(shù)據(jù)過(guò)度擬合。本文還對(duì)隨機(jī)詹森指數(shù)模型的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了金融學(xué)解釋并嘗試總結(jié)實(shí)證研究中該模型的應(yīng)用特點(diǎn)。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51
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本文編號(hào)：1652005