發(fā)布時間：2017-09-10 02:03

  本文關(guān)鍵詞：滬港通沖擊下我國股票市場的風險度量實證研究

  更多相關(guān)文章： 滬港通 GARCH-M模型 事件研究法 半?yún)?shù)法

【摘要】：滬港通試點于2014年11月17日正式啟動,這是我國資本市場逐步實現(xiàn)國際化和人民幣國際化政策組合拳的重要環(huán)節(jié)。滬港通的開通將有助于擴大人民幣在國際貿(mào)易、國際結(jié)算中的影響力,借助香港在國際金融市場中的重要地位,加速推進人民幣國際化,使人民幣在資本項目下可兌換程度進一步加強;滬港通的試點工作有利于境內(nèi)個人投資者境外投資的發(fā)展;滬港通的試點工作還可解決兩地股票市場的“同股不同價”現(xiàn)象,促進兩地市場的資金流動,填補兩地股票市場的價差,間接連接兩地資金市場;總之,它將對我國資本市場的流動性、收益率產(chǎn)生了一定的影響。但是與此同時,滬港通還存在著一定的潛在風險,隨著A股市場與國際股票市場的聯(lián)動性不斷增強,投資者應(yīng)隨時關(guān)注資金的異常波動,防范受到國外金融危機、通貨膨脹等等海外沖擊;對于投資港股通股票的內(nèi)地投資者來說,兩地之間的貨幣匯率的波動也必然會對投資收益進行部分的沖抵或補充。鑒于人民幣匯率的波幅逐漸擴大,投資者面臨的投資收益不確定性會大大增強。那么引導投資者理性認知風險、規(guī)避風險的基礎(chǔ),就是對此事件風險性的加強進行量化。本文通過事件研究法,以滬港通的正式實施作為事件沖擊點,基于金融時間序列數(shù)據(jù)的特征,采用GARCH-M和半?yún)?shù)法風險價值模型、兩種風險度量方法對滬港通實施前期以及實施之后的風險價值進行了量化分析。選取了具有代表性的上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、上證380指數(shù)作為研究對象,分別估計出三個指數(shù)的風險價值序列,從而對我國上海股票市場的風險進行量化。實證結(jié)果表明,上證180指數(shù)于2014年12月9日,2014年12月24日風險價值出現(xiàn)異常;且與此同時,上證380指數(shù)在2014年12月(8日、19日、22日)出現(xiàn)了風險價值明顯增高的現(xiàn)象。其次,上證180指數(shù)和上證380指數(shù)風險價值分布的偏度和峰度在事后窗口基本相差不大,但事后窗口的均值均出現(xiàn)了大幅的提高。說明滬港通試點對上海市場的風險價值造成了影響,且事后窗口下的風險均值出現(xiàn)了顯著的提高。在我國目前制定的人民幣國際化的大目標下,本文對滬港通進行了風險觀察研究、從風險控制的角度,為下一步的政策制定提供了建議。
【關(guān)鍵詞】：滬港通 GARCH-M模型 事件研究法 半?yún)?shù)法
【學位授予單位】：西北農(nóng)林科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 導論10-18
• 1.1 選題背景10-12
• 1.2 研究目的及意義12-13
• 1.2.1 研究目的12-13
• 1.2.2 研究意義13
• 1.3 國內(nèi)外研究動態(tài)13-15
• 1.3.1 國內(nèi)對證券市場風險度量的研究13-14
• 1.3.2 國外對證券市場風險度量的研究14-15
• 1.4 本文研究思路和方法15-16
• 1.4.1 研究思路15-16
• 1.4.2 研究方法16
• 1.5 本文的主要內(nèi)容16-17
• 1.6 本文的創(chuàng)新之處17-18
• 第二章 證券市場的風險概述18-25
• 2.1 證券市場的風險度量18
• 2.2 市場開放帶來的風險沖擊18-20
• 2.2.1 資金流出風險18-19
• 2.2.2 跨境監(jiān)管政策風險19
• 2.2.3 金融危機傳導風險19
• 2.2.4 匯率波動風險19-20
• 2.3 傳統(tǒng)的金融風險度量指標20
• 2.3.1 標準差?20
• 2.3.2 靈敏度?20
• 2.4 現(xiàn)代金融風險度量指標20-22
• 2.4.1 風險價值VaR20
• 2.4.2 條件風險價值CVaR20
• 2.4.3 期望損失ES20-22
• 2.5 風險價值VaR的計算22-23
• 2.5.1 GARCH-M模型22
• 2.5.2 半?yún)?shù)法22-23
• 2.5.3 VaR的返回檢測23
• 2.6 事件研究法23-25
• 第三章 數(shù)據(jù)選取及GARCH模型建立25-31
• 3.1 數(shù)據(jù)的來源與選取25
• 3.2 數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計學特征分析25-29
• 3.2.1 正態(tài)性檢驗25-26
• 3.2.2 平穩(wěn)性檢驗26-27
• 3.2.3 自相關(guān)性檢驗27-28
• 3.2.4 異方差（ARCH）檢驗28-29
• 3.3 GARCH模型的建立29-31
• 3.3.1 變量的構(gòu)造29-30
• 3.3.2 GARCH的構(gòu)造30-31
• 第四章 滬市風險的實證分析31-39
• 4.1 基于GARCH模型的風險價值VaR的計算31-34
• 4.1.1 事前窗.各指數(shù)的VaR計算31-32
• 4.1.2 事后窗.各指數(shù)的VaR計算32-34
• 4.2 基于半?yún)?shù)法的風險價值VaR的計算34-35
• 4.3 風險價值VaR的返回檢驗35
• 4.4 實證結(jié)果分析35-39
• 第五章 結(jié)論及政策建議39-40
• 參考文獻40-42
• 附錄42-50
• 致謝50-51
• 作者簡介51

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 劉宇飛;VaR模型及其在金融監(jiān)管中的應(yīng)用[J];經(jīng)濟科學;1999年01期

2 王明濤,張保法;證券投資風險計量方法研究[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2002年04期

3 邵欣煒,張屹山;基于VaR的證券投資組合風險評估及管理體系[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2003年12期

4 王春峰,萬海暉,張維;金融市場風險測量模型——VaR[J];系統(tǒng)工程學報;2000年01期

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本文編號：824075