本文關(guān)鍵詞：股權(quán)再融資對(duì)股利政策及其信息內(nèi)涵的影響研究

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【摘要】：股利政策是上市公司重要的財(cái)務(wù)決策之一。與成熟資本市場(chǎng)相比,我國(guó)上市公司在股利分配方面存在明顯的“中國(guó)特色”:其在制定與實(shí)施股利政策時(shí)存在很大的盲目性、隨意性與不規(guī)范性,并存在不分配或低分配股利、分配連續(xù)性和穩(wěn)定性差等異�，F(xiàn)象。為引導(dǎo)與規(guī)范上市公司的股利分配行為、培育資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念、增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力,證監(jiān)會(huì)于2000年起相繼出臺(tái)了一系列股利分配監(jiān)管政策,尤其是2008年頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》(俗稱“半強(qiáng)制分紅政策”)對(duì)上市公司現(xiàn)金股利分配水平做出了具體要求。那么,“半強(qiáng)制分紅政策”的實(shí)施是否有效呢?已有研究表明,政策的實(shí)施引發(fā)了“監(jiān)管悖論”:未來(lái)有融資壓力的企業(yè)在政策頒布后被迫提高了股利分配水平,而那些本身沒(méi)有融資壓力的企業(yè)卻降低了股利分配水平,政策實(shí)施的效果并不盡如人意。那么受政策強(qiáng)制約束的公開(kāi)增發(fā)及配股公司是否存在通過(guò)股利政策迎合半強(qiáng)制分紅政策的行為?股利迎合行為是否會(huì)扭曲股利政策所釋放的信息內(nèi)涵?本文以“半強(qiáng)制分紅政策”為背景,選擇2009至2013年在A股上市的公司為研究樣本,重點(diǎn)對(duì)股權(quán)再融資與股利政策及其信息內(nèi)涵的關(guān)系進(jìn)行了理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明,“半強(qiáng)制分紅政策”將公開(kāi)再融資資格與現(xiàn)金股利分配相捆綁的制度規(guī)定,誘發(fā)上市公司為獲取股權(quán)再融資資格而頻繁調(diào)整現(xiàn)金股利政策、增加現(xiàn)金股利分配以迎合政策的行為,同時(shí)導(dǎo)致股權(quán)再融資公司現(xiàn)金股利增加的信息內(nèi)涵發(fā)生扭曲。因此,本文認(rèn)為,雖然“半強(qiáng)制分紅政策”的實(shí)施具有一定的合理性與必要性,但該政策的確存在一些漏洞,需要進(jìn)一步的改善。
【關(guān)鍵詞】：半強(qiáng)制分紅政策 股權(quán)再融資 股利政策 信息內(nèi)涵 股利迎合行為
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-23
• 1.1 研究背景及意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述13-18
• 1.2.1 有關(guān)對(duì)股利政策研究的文獻(xiàn)綜述13-17
• 1.2.2 有關(guān)對(duì)股權(quán)再融資與股利政策關(guān)系研究的文獻(xiàn)綜述17-18
• 1.2.3 相關(guān)文獻(xiàn)研究評(píng)述18
• 1.3 相關(guān)概念的界定18-20
• 1.3.1 股利政策18-19
• 1.3.2 股權(quán)再融資19
• 1.3.3 半強(qiáng)制分紅政策19-20
• 1.4 研究框架與研究方法20-23
• 1.4.1 研究框架20-21
• 1.4.2 研究方法21-23
• 第2章 理論基礎(chǔ)23-27
• 2.1 信息不對(duì)稱理論23-24
• 2.2 股利信號(hào)傳遞理論24-25
• 2.3 股利迎合理論25
• 2.4 融資優(yōu)序理論25-27
• 第3章 理論分析與研究假設(shè)27-35
• 3.1 股權(quán)再融資與股利分配現(xiàn)狀分析27-31
• 3.1.1 股權(quán)再融資現(xiàn)狀分析28-30
• 3.1.2 股利分配現(xiàn)狀分析30-31
• 3.2 研究假設(shè)的提出31-35
• 3.2.1 股權(quán)再融資對(duì)股利政策的影響31-33
• 3.2.2 股權(quán)再融資對(duì)股利政策信息內(nèi)涵的影響33-35
• 第4章 股權(quán)再融資對(duì)股利政策及其信息內(nèi)涵影響的實(shí)證檢驗(yàn)35-47
• 4.1 變量選取與模型設(shè)計(jì)35-38
• 4.1.1 變量選取35-37
• 4.1.2 模型設(shè)計(jì)37-38
• 4.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源38-39
• 4.3 實(shí)證分析39-44
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析39-40
• 4.3.2 變量相關(guān)性檢驗(yàn)分析40-41
• 4.3.3 初步檢驗(yàn)分析41-42
• 4.3.4 回歸分析42-44
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)44-46
• 4.5 實(shí)證結(jié)論46-47
• 第5章 改善我國(guó)上市公司股利分配狀況的政策建議47-51
• 5.1 政府外部監(jiān)管層面47-49
• 5.1.1 完善“半強(qiáng)制分紅政策”的相關(guān)規(guī)定47-48
• 5.1.2 引導(dǎo)與監(jiān)督上市公司的股利分配行為48
• 5.1.3 發(fā)展債券市場(chǎng)，，實(shí)現(xiàn)上市公司融資渠道多元化48-49
• 5.2 企業(yè)內(nèi)部治理層面49-51
• 5.2.1 引入機(jī)構(gòu)投資者持股49-50
• 5.2.2 強(qiáng)化獨(dú)立董事監(jiān)管職能50
• 5.2.3 引入高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制50-51
• 結(jié)論51-53
• 參考文獻(xiàn)53-59
• 致謝59-60
• 附錄A（攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文）60

【參考文獻(xiàn)】

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