本文關(guān)鍵詞：換手率波動、轉(zhuǎn)售期權(quán)與股票橫截面收益率

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【摘要】：本文通過日度交易數(shù)據(jù)構(gòu)造出的換手率波動的指標對于未來收益率有著穩(wěn)定并且顯著的解釋能力。本文認為換手率代表了投資者意見分歧程度的高低,而二階距代表了意見分歧的波動程度。在市場存在賣空約束的情況下,股票價格中包含有以投資者意見分歧為標的物的轉(zhuǎn)售期權(quán),投資者意見分歧波動越高,相應的轉(zhuǎn)售期權(quán)的價格也更高,未來收益率下降。我們使用AB股樣本進行檢驗的結(jié)果也支持我們的理論假設。
【作者單位】： 北京大學光華管理學院;
【關(guān)鍵詞】： 換手率波動 意見分歧 轉(zhuǎn)售期權(quán)
【基金】：自然科學基金重點項目創(chuàng)新群體項目“行為金融、心理偏差、投資行為與資產(chǎn)定價”(項目號71021001)的研究成果之一
【分類號】：F224;F830.91
【正文快照】： 一、引言換手率是股票市場中的一個重要指標,其對股票定價的影響也得到了學術(shù)界和實務界的極大關(guān)注。Bamber等(2011)對于換手率的理論和實證研究做出了很好的總結(jié)和評價。但是,迄今為止的大量實證研究主要集中于換手率本身(一階矩)對于證券市場定價的影響,而對于換手率的波動

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