本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股市偏度對(duì)股票收益影響的研究

  更多相關(guān)文章： 偏度 系統(tǒng)偏度 特質(zhì)偏度 股票收益 融資融券交易

【摘要】：近年來,國(guó)內(nèi)外關(guān)于偏度對(duì)股票收益的影響的研究逐漸增多,偏度是否影響股票收益?本文將分別研究個(gè)股偏度、系統(tǒng)偏度、特質(zhì)偏度對(duì)股票收益的影響,并分析個(gè)股偏度對(duì)股票收益的影響是否由特質(zhì)偏度引起。此外,還研究融資融券交易制度下偏度對(duì)股票收益的影響。本文選取了1997年1月至2013年12月滬深A(yù)股市場(chǎng)的日數(shù)據(jù)和月數(shù)據(jù),以傳統(tǒng)偏度和分位數(shù)偏度來度量個(gè)股偏度、以類似p估計(jì)方法來度量系統(tǒng)偏度、以Fama-French三因子模型來估計(jì)特質(zhì)偏度,采用組合分析法和Fama-Macbeth (1973)回歸分析法來研究偏度對(duì)股票收益的影響。此外,還以融資融券交易標(biāo)的股為樣本,研究融資融券制度對(duì)偏度與股票收益關(guān)系的影響。研究結(jié)果表明：(1)個(gè)股偏度能夠解釋股票收益的橫截面變動(dòng),與股票收益之間呈顯著的負(fù)向關(guān)系,投資者偏好收益分布右偏的證券；在控制β系數(shù)、公司規(guī)模、賬面市值比、非流動(dòng)性比例之后,這一關(guān)系仍顯著存在；且分區(qū)間的研究表明個(gè)股偏度與股票收益之間的關(guān)系較穩(wěn)定,不隨研究期間的變化而變化。(2)系統(tǒng)偏度與股票收益之間呈顯著的正向關(guān)系,但是這一關(guān)系在控制p系數(shù)后就消失了。說明系統(tǒng)偏度所捕捉的公司特征可能已被p系數(shù)所反應(yīng)。(3)特質(zhì)偏度與股票收益之間呈顯著的負(fù)向關(guān)系,且在控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)p系數(shù)、公司規(guī)模、賬面市值比、流動(dòng)性和系統(tǒng)偏度后,仍顯著存在。(4)個(gè)股偏度與股票收益之間的關(guān)系主要是由特質(zhì)偏度所引起的。(5)滬深股市存在顯著的公司規(guī)模效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)、流動(dòng)性溢價(jià)現(xiàn)象。(6)融資融券制度使得收益分布顯著正偏,也使得偏度對(duì)股票收益的影響變得不顯著,投資者不再偏好收益分布右偏的證券。
【關(guān)鍵詞】：偏度 系統(tǒng)偏度 特質(zhì)偏度 股票收益 融資融券交易
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 1 緒論12-21
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.1.1 現(xiàn)實(shí)背景12
• 1.1.2 理論背景12-13
• 1.1.3 研究意義13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧13-19
• 1.2.1 國(guó)外研究回顧13-17
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究回顧17-18
• 1.2.3 國(guó)內(nèi)外研究述評(píng)18-19
• 1.3 本文研究?jī)?nèi)容以及框架安排19-20
• 1.4 本文的創(chuàng)新20-21
• 2 偏度相關(guān)理論與度量方法21-28
• 2.1 偏度的含義21
• 2.2 偏度產(chǎn)生的原因21-23
• 2.2.1 波動(dòng)不對(duì)稱性21-22
• 2.2.2 賣空限制與異質(zhì)信念22
• 2.2.3 對(duì)利好消息的過度反應(yīng)22-23
• 2.2.4 小結(jié)23
• 2.3 包含偏度的CAPM理論模型推導(dǎo)23-24
• 2.4 偏度度量方法24-28
• 2.4.1 傳統(tǒng)的度量方法24-25
• 2.4.2 分位數(shù)度量方法25-26
• 2.4.3 系統(tǒng)偏度的度量方法26
• 2.4.4 特質(zhì)偏度的度量方法26-27
• 2.4.5 其他度量方法27-28
• 3 偏度對(duì)股票收益的影響28-59
• 3.1 研究方案設(shè)計(jì)28-30
• 3.1.1 研究假設(shè)28
• 3.1.2 數(shù)據(jù)來源及變量的選取28-29
• 3.1.3 研究方法29-30
• 3.2 中國(guó)股市的偏度情況分析30-39
• 3.2.1 各板塊的偏度情況30-35
• 3.2.2 各行業(yè)的偏度情況35-36
• 3.2.3 滬深A(yù)股整體的偏度情況36-39
• 3.3 個(gè)股偏度對(duì)股票收益的影響39-49
• 3.3.1 單變量分組分析39-41
• 3.3.2 雙變量分組分析41-45
• 3.3.3 個(gè)股偏度對(duì)股票收益影響的FM回歸分析45-49
• 3.4 系統(tǒng)偏度對(duì)股票收益的影響49-52
• 3.4.1 單變量組合分析49
• 3.4.2 雙變量組合分析49-51
• 3.4.3 系統(tǒng)偏度對(duì)股票收益影響的FM回歸分析51-52
• 3.5 特質(zhì)偏度對(duì)股票收益的影響52-58
• 3.5.1 單變量組合分析53
• 3.5.2 雙變量組合分析53-56
• 3.5.3 特質(zhì)偏度對(duì)股票收益影響的FM回歸分析56-58
• 3.6 小結(jié)58-59
• 4 融資融券機(jī)制下偏度對(duì)股票收益的影響59-68
• 4.1 研究設(shè)計(jì)59-60
• 4.1.1 數(shù)據(jù)及變量的選取59-60
• 4.1.2 研究方法60
• 4.2 融資融券機(jī)制對(duì)偏度的影響60-63
• 4.2.1 基于加入事件的研究60-62
• 4.2.2 基于剔除事件的研究62-63
• 4.3 融資融券機(jī)制對(duì)偏度與股票收益的關(guān)系的影響63-67
• 4.3.1 數(shù)據(jù)來源及變量說明63
• 4.3.2 描述性統(tǒng)計(jì)分析63-65
• 4.3.3 偏度對(duì)股票收益影響的FM回歸分析65-67
• 4.5 小結(jié)67-68
• 5 結(jié)論與展望68-70
• 5.1 研究結(jié)論68-69
• 5.2 研究展望69-70
• 致謝70-71
• 參考文獻(xiàn)71-75
• 附錄75

【共引文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 夏丹;曹婷;;我國(guó)股市收益率波動(dòng)偏度和峰度的實(shí)證分析[J];商業(yè)時(shí)代;2012年21期

2 胡恩蘭;常s，

本文編號(hào)：762347