發(fā)布時間：2017-08-23 13:03

  本文關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資交易方案核心條款設(shè)計案例分析

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【摘要】：本文研究一筆風(fēng)險投資交易的交易方案核心條款設(shè)計,包括企業(yè)(股權(quán))估值定價方法、估值調(diào)整協(xié)議、股權(quán)變現(xiàn)退出方式三個主要方面。行文邏輯是先概述此三方面,再研討其設(shè)計思路,并作改良提升,復(fù)引出本文案例──一樁真實的風(fēng)險投資,分析案例在此三處存在的問題,最后提出解決方案與改進(jìn)建議。一筆完整的風(fēng)險投資交易可大致分為以下幾個環(huán)節(jié):投融資雙方接觸、實地考察、形成交易框架、磋商談判、確定交易方案、注資入股、投后事項。其中,形成交易框架到確定交易方案是整個風(fēng)險投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),投融資雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系、潛在風(fēng)險收益都在這個過程中敲定,因此交易方案設(shè)計在風(fēng)險投資中居于核心地位。交易方案涉及許多方面,在交易方案設(shè)計時的三大事項中,估值定價是指在風(fēng)險投資交易中計算與確定融資企業(yè)價值,進(jìn)而確定獲取融資企業(yè)一定量股權(quán)所需投資方投入的資本量;估值調(diào)整協(xié)議,是在風(fēng)險投資方與融資方在商定交易方案時,出于對融資企業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r分歧而設(shè)制的一種風(fēng)險收益分擔(dān)調(diào)諧機(jī)制;一筆風(fēng)險投資發(fā)生之后,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)以其對風(fēng)險企業(yè)所投入風(fēng)險資本成為風(fēng)險企業(yè)股東,為的是把以股份形態(tài)存在的風(fēng)險資本在增殖后變現(xiàn)并退出企業(yè)。風(fēng)險投資退出方式有多種,其中初次公開發(fā)行方式最為風(fēng)險投資家推崇。本文引用的案例是風(fēng)險投資失敗典型,且存在的問題正對應(yīng)上述風(fēng)險投資三個核心方面──估值方法不合理、估值調(diào)整協(xié)議設(shè)計不當(dāng)以及退出方式失策。案例投資結(jié)果是不僅投資方未獲利,且亦拖累融資企業(yè)之后發(fā)展。文章后部指出失敗原因,主要是交易方案設(shè)計中某些環(huán)節(jié)考慮不周,低估了企業(yè)高速發(fā)展階段面臨的巨大不確定性,且風(fēng)險投資方對融資企業(yè)股權(quán)估價過高,又盲目追求速成上市,未使用先進(jìn)的技術(shù)與方式來保護(hù)自身利益。文末作者提出針對建議,改良交易方案。
【關(guān)鍵詞】：風(fēng)險投資 估值定價 估值調(diào)整協(xié)議(對賭協(xié)議) 變現(xiàn)退出
【學(xué)位授予單位】：廣東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 1 緒論8-15
• 1.1 研究背景與意義8-11
• 1.1.1 研究背景8-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 相關(guān)研究綜述11-13
• 1.2.1 風(fēng)險投資交易估值方法的不同觀點11
• 1.2.2 對賭協(xié)議合理運用方面的理論分歧11-12
• 1.2.3 變現(xiàn)退出實踐結(jié)果與理論保持一致12-13
• 1.3 研究方法與創(chuàng)新之處13
• 1.3.1 研究方法13
• 1.3.2 創(chuàng)新之處13
• 1.4 研究內(nèi)容與論文結(jié)構(gòu)13-15
• 1.4.1 研究內(nèi)容13-14
• 1.4.2 邏輯結(jié)構(gòu)14-15
• 2 風(fēng)險投資交易方案核心條款內(nèi)容15-19
• 2.1 估值定價15-16
• 2.1.1 估值定價方法分類15
• 2.1.2 基于我國內(nèi)地環(huán)境的改良設(shè)計15-16
• 2.2 估值調(diào)整協(xié)議16-17
• 2.3 風(fēng)險資本變現(xiàn)退出方式17-19
• 3 案例風(fēng)險投資現(xiàn)狀與交易方案19-23
• 3.1 案例風(fēng)險投資概況19-22
• 3.1.1 投融資主體現(xiàn)狀19-20
• 3.1.2 投融資主體的目標(biāo)與需求20-22
• 3.2 案例交易方案與結(jié)果22-23
• 4 案例交易方案中的問題與成因23-33
• 4.1 交易方案核心條款中存在的主要問題24-29
• 4.1.1 問題之一：乙公司入股成本過高24-25
• 4.1.2 問題之二：對賭得不償失且存在法律風(fēng)險25-28
• 4.1.3 問題之三：甲公司急于上市引后患28-29
• 4.2 案例風(fēng)險投資失誤的主要成因29-33
• 4.2.1 技術(shù)原因：估值方法激進(jìn)29-30
• 4.2.2 非理性原因：輕信甲公司預(yù)測30-31
• 4.2.3 市場原因：普遍估值泡沫31-33
• 4.2.4 設(shè)計原因：對賭、回購及變現(xiàn)退出設(shè)計失策33
• 5 核心條款改進(jìn)建議33-39
• 5.1 優(yōu)化核心條款中的估值方法33-36
• 5.2 優(yōu)化核心條款中的對賭條款36
• 5.3 優(yōu)化核心條款中的退出方式36
• 5.4 增設(shè)細(xì)化條款36-39
• 5.4.1 增設(shè)追加債權(quán)投資條款37
• 5.4.2 增設(shè)定時退出條款37
• 5.4.3 增設(shè)限定性條款37
• 5.4.4 增設(shè)反稀釋與反折價條款37-39
• 參考文獻(xiàn)39-41
• 附錄41-43
• 致謝43

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 KUNIYOSHI Takamatsu;;A Rapid Evaluation Method of the Heat Removed by a VCS before Rise-to-Power Tests[J];Journal of Thermal Science;2015年03期

2 朱家川;;使用財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行股權(quán)估值的模型及應(yīng)用[J];安慶師范學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版);2013年03期

3 葉曉凌;風(fēng)險資本與風(fēng)險資本市場[J];財經(jīng)科學(xué);2000年02期

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本文編號：725166