發(fā)布時(shí)間：2017-08-16 05:10

  本文關(guān)鍵詞：基于股票換手率的市場(chǎng)時(shí)機(jī)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響——來(lái)自中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

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【摘要】：近年來(lái),企業(yè)如何根據(jù)股票市場(chǎng)定價(jià)偏差選擇有利的融資發(fā)行時(shí)機(jī)成為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。目前研究主要以市值賬面比(M/B)作為股票定價(jià)偏差代理變量,然而市值賬面比指標(biāo)引起學(xué)術(shù)界很大爭(zhēng)議,研究結(jié)論缺乏可靠性。本文根據(jù)中國(guó)股票市場(chǎng)高流動(dòng)性特征選擇股票換手率作為股票估價(jià)偏差變量,實(shí)證檢驗(yàn)了股票換手率與企業(yè)外部融資發(fā)行時(shí)機(jī)的關(guān)系,以及對(duì)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響途徑和持續(xù)性。檢驗(yàn)結(jié)果顯示,股票換手率與權(quán)益融資具有顯著的正相關(guān)關(guān)系,與債務(wù)融資負(fù)相關(guān),但并不十分顯著,表明中國(guó)上市公司確實(shí)存在股權(quán)融資的市場(chǎng)擇時(shí)行為;股票換手率主要通過(guò)股權(quán)融資和股票收益對(duì)資本結(jié)構(gòu)具有顯著的負(fù)向影響,并可以持續(xù)到4至5年之久。研究結(jié)論表明,企業(yè)在股票價(jià)格高估時(shí)發(fā)行股權(quán)融資,低估時(shí)選擇回購(gòu)股票或發(fā)行債務(wù)融資,當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)過(guò)去融資發(fā)行市場(chǎng)時(shí)機(jī)的累積結(jié)果。
【作者單位】： 西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;中國(guó)建設(shè)銀行研究部;
【關(guān)鍵詞】： 股票換手率 融資發(fā)行時(shí)機(jī) 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng) 持續(xù)性
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70973096) 教育部博士點(diǎn)基金資助項(xiàng)目(20096118110010)
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51
【正文快照】： 在公司金融理論中,市場(chǎng)時(shí)機(jī)資本結(jié)構(gòu)理論是指上市公司在股票價(jià)格高估時(shí)發(fā)行股票融資,股票價(jià)格低估時(shí)選擇回購(gòu)股票或發(fā)行債務(wù)融資,當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)是過(guò)去捕捉股票市場(chǎng)時(shí)機(jī)的累積結(jié)果,企業(yè)并不具有目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)[1]。近年來(lái)隨著股票市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論提出之后,學(xué)者們通過(guò)應(yīng)用不同的市場(chǎng)時(shí)

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5 周軍;我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2004年

6 納丁姆（Nadeem Ahmed Sheikh）;巴基斯坦非金融上市公司的資本結(jié)構(gòu)實(shí)證探析[D];華中科技大學(xué);2011年

7 李元春;中國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[D];西北大學(xué);2004年

8 鄭家喜;我國(guó)家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究[D];華中農(nóng)業(yè)大學(xué);2005年

9 任迎新;國(guó)有森工企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D];東北林業(yè)大學(xué);2007年

10 廖懿;動(dòng)態(tài)證券組合投資的價(jià)量關(guān)系研究[D];湖南大學(xué);2004年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 周茂春;資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D];遼寧工程技術(shù)大學(xué);2000年

2 趙青;中國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)研究[D];西南交通大學(xué);2002年

3 王友琴;我國(guó)上市公司治理中的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2003年

4 劉林濤;我國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)研究——兼對(duì)我國(guó)公司債券市場(chǎng)的分析[D];武漢大學(xué);2004年

5 夏文;上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究[D];西南農(nóng)業(yè)大學(xué);2003年

6 王奕煒;我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[D];河海大學(xué);2004年

7 夏秀芳;我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析[D];中國(guó)海洋大學(xué);2004年

8 趙建華;上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：基于流量與存量的實(shí)證分析[D];天津財(cái)經(jīng)學(xué)院;2005年

9 王喜意;中國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整：理論和實(shí)證[D];汕頭大學(xué);2010年

10 舒麗莎;資本結(jié)構(gòu)的影響因素與股權(quán)融資[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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本文編號(hào)：681565