本文關鍵詞：我國公司債券融資成本影響因素的實證研究

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【摘要】：從“07長電債”在上海證券交易所上市交易至今,我國公司債券已走過了8年的歷程。公司債券一經(jīng)問世便受到廣大企業(yè)和投資者的歡迎,成為我國資本市場中重要的一環(huán)。公司債券的發(fā)行不僅擴大了我國企業(yè)的融資渠道,改善債務融資中對銀行存款的高度依賴,而且可以改變我國企業(yè)熱衷于股權融資的圈錢行為,彌補資本市場中公司債這一“短板項目”。提高公司債券融資在直接融資中的比重是我國資本市場發(fā)展的長期戰(zhàn)略目標,而公司債券融資成本水平的高低,既關系到公司債券市場的運行效率,也會影響到資本市場的配置效率,因此融資成本水平的高低是公司債券發(fā)展的關鍵問題。公司債券融資成本主要體現(xiàn)在公司債券的票面利率上,采用詢價方式是一級發(fā)行市場中公司債券票面利率的確定方式,詢價的對象包括股東和網(wǎng)下機構投資,那么股東和機構投資者關注的公司債券票面利率影響因素有哪些?也就是說,對于公司債券的發(fā)行主體來說,公司債券融資成本的影響因素有哪些?因此,公司債券融資成本影響因素的研究是債券投資者、公司債券發(fā)行方和市場監(jiān)管部門等各方參與者共同關注的焦點,是值得深入研究的問題。本文以2007-2014年在我國滬深兩市公開發(fā)行的全部495期公司債券作為研究樣本,運用實證的研究方法,通過分析我國公司債券發(fā)展現(xiàn)狀,以信息不對稱理論、代理成本理論和信號傳遞理論等理論為基礎,提出本文的研究假設并進行實證檢驗和相關結果分析。在確定公司債券融資成本時,為了扣除宏觀因素對公司債券融資成本的影響,本文以公司債券發(fā)行時的票面利率與債券起息日相同期限國債收益率的差額來衡量。本文主要研究債券一級發(fā)行市場中公司債券融資成本的微觀因素影響,經(jīng)過研究本文得出以下結論:產(chǎn)權性質(zhì)、資產(chǎn)規(guī)模、財務杠桿比率和債券評級對公司債券的融資成本影響顯著,其中發(fā)債主體的資產(chǎn)負債率與公司債券的融資成本呈顯著的正相關關系,公司規(guī)模、國有產(chǎn)權性質(zhì)和信用評級與公司債券融資成本呈顯著的負相關關系,而盈利能力對公司債券的融資成本影響并不顯著。這些研究有助于提高公司債券一級發(fā)行市場的定價效率,找出降低公司債券融資成本的有效途徑,提高投資者投資效率。最后,依據(jù)我國公司債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和實證研究結論,提出發(fā)展我國公司債券市場和降低公司債券融資成本的相關建議,簡化公司債券發(fā)行程序、去除公司債券發(fā)行過程中的“國有化”、外部融資時要確定合理的融資水平及大力發(fā)展和完善債券評級市場等。
【關鍵詞】：公司債券 融資成本 影響因素
【學位授予單位】：河南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 1 緒論10-16
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 研究方法及研究框架12-14
• 1.3.1 研究方法12
• 1.3.2 研究框架12-14
• 1.4 創(chuàng)新之處14-16
• 2 文獻綜述16-22
• 2.1 產(chǎn)權性質(zhì)與債務融資成本關系研究16-17
• 2.2 盈利能力與債務融資成本關系研究17
• 2.3 公司規(guī)模與債務融資成本關系研究17-18
• 2.4 財務杠桿與債務融資成本關系研究18-19
• 2.5 信用評級與債務融資成本關系研究19-20
• 2.6 文獻評述20-22
• 3 公司債券及其發(fā)展現(xiàn)狀22-28
• 3.1 企業(yè)債券與公司債券的聯(lián)系和區(qū)別22-23
• 3.2 我國公司債券的發(fā)展現(xiàn)狀23-28
• 3.2.1 公司債券發(fā)行概況23-24
• 3.2.2 公司債券融資與股權融資規(guī)模分析24-25
• 3.2.3 公司債券發(fā)行主體的公司屬性25-28
• 4 理論分析與假設提出28-34
• 4.1 公司債券融資成本的概念28
• 4.2 公司債券融資成本的理論分析28-31
• 4.2.1 信息不對稱理論28-29
• 4.2.2 代理成本理論29-30
• 4.2.3 信號傳遞理論30-31
• 4.3 假設提出31-34
• 5 實證分析34-46
• 5.1 數(shù)據(jù)來源和樣本選擇34-35
• 5.2 變量定義35-38
• 5.3 研究模型設計38
• 5.4 實證結果與分析38-46
• 5.4.1 描述性統(tǒng)計分析38-41
• 5.4.2 變量的相關性檢驗41-42
• 5.4.3 多元回歸分析結果42-43
• 5.4.4 穩(wěn)健性檢驗43-46
• 6 研究結論及建議46-52
• 6.1 研究結論46-48
• 6.2 研究建議48-49
• 6.3 研究不足與研究展望49-52
• 6.3.1 不足之處49-50
• 6.3.2 研究展望50-52
• 參考文獻52-56
• 致謝56-57

【相似文獻】

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10 記者 董云峰;債券融資占比下降 交易商協(xié)會推超短融二次擴容[N];第一財經(jīng)日報;2013年

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本文編號：645227