本文關(guān)鍵詞：三因素資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)中國(guó)代表性個(gè)股的實(shí)證分析

  更多相關(guān)文章： 資產(chǎn)定價(jià) Fama-French 三因素模型 中國(guó)股市

【摘要】：目前,學(xué)術(shù)界和股票投資者對(duì)股票估值理論與股票估值方法給予了極大的關(guān)注,究其原因,股票如何估值以及估值是否合理,直接與投資者的切身利益息息相關(guān)。股票估值理論和估值模型的演變與發(fā)展在一定程度上影響了投資者的投資策略和資本市場(chǎng)的運(yùn)行。本文選取上證A股中具有代表性的兩只個(gè)股,國(guó)有企業(yè)股票中國(guó)石化[600028]和非國(guó)有企業(yè)股票方正科技[600601],對(duì)這兩種股票首先進(jìn)行背景分析,即分析這兩種股票的發(fā)行背景、注冊(cè)資本、上市日期、主營(yíng)業(yè)務(wù)以及近期財(cái)務(wù)摘要等。在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用Fama-French三因素模型,分別在股市上漲階段(2005.7-2007.10)、下跌階段(2007.11-2008.10)以及波動(dòng)階段(2008.11-2014.3)對(duì)兩只樣本個(gè)股進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)的實(shí)證分析,研究定價(jià)的三個(gè)因子(市場(chǎng)超額收益率、規(guī)模因子和價(jià)值因子)在解釋個(gè)股收益率變動(dòng)方面的適用性問題。實(shí)證結(jié)果表明,三因素模型在股市上漲階段對(duì)大規(guī)模國(guó)有企業(yè)股票的解釋力度較好;而在股市下跌階段,模型對(duì)小規(guī)模非國(guó)有企業(yè)股票的解釋力度反而較好;在股市波動(dòng)階段,三因素模型對(duì)兩只樣本股票的收益率的解釋能力受到削弱。股市上漲階段也是我國(guó)GDP快速增長(zhǎng)的時(shí)期,在此期間內(nèi),經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展不僅提高了對(duì)石油的需求,也刺激了IT行業(yè)產(chǎn)銷量的增長(zhǎng),所以中國(guó)石化和方正科技的效益均與日俱增,市場(chǎng)對(duì)兩只股票的收益也隨之看好。三因素模型中決定資產(chǎn)定價(jià)的三個(gè)因子,也相應(yīng)地具有較好的解釋能力。股市下跌階段,隨著市場(chǎng)預(yù)期不斷擴(kuò)大以及國(guó)際金融泡沫的傳導(dǎo),中國(guó)證券市場(chǎng)的泡沫也逐漸顯現(xiàn),當(dāng)泡沫被金融危機(jī)刺穿之后,股票價(jià)格大幅下跌,中國(guó)石化和方正科技的股票價(jià)格也受到強(qiáng)烈影響。從理論上來說,三因素資產(chǎn)定價(jià)模型,特別是其中的市場(chǎng)超額收益率因子,對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的下降起到了驅(qū)動(dòng)的作用,從而使得CAPM的實(shí)證結(jié)果相對(duì)較好。股市波動(dòng)階段,大量股票的價(jià)格與價(jià)值發(fā)生扭曲。從股票的市盈率來看,中國(guó)石化股票的超額收益率變化可以由其市盈率很好地解釋,方正科技股票的市盈率和價(jià)格劇烈波動(dòng),價(jià)格與其價(jià)值扭曲,從而導(dǎo)致三因素模型對(duì)股票收益的解釋能力受到一定程度的影響。
【關(guān)鍵詞】：資產(chǎn)定價(jià) Fama-French 三因素模型 中國(guó)股市
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 1 緒論9-15
• 1.1 選題背景及研究意義9-10
• 1.2 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)10-11
• 1.3 文獻(xiàn)綜述11-14
• 1.4 研究思路與結(jié)構(gòu)安排14-15
• 2 研究方法15-22
• 2.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型15-18
• 2.2 Fama-French三因素模型18-22
• 3 我國(guó)的股票市場(chǎng)以及樣本個(gè)股的選取22-32
• 3.1 我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展及其不同階段的劃分22-23
• 3.2 區(qū)間及樣本個(gè)股的選取23-27
• 3.3 樣本個(gè)股的選取27-32
• 4 實(shí)證結(jié)果及分析32-43
• 4.1 數(shù)據(jù)計(jì)算方法32-36
• 4.2 三因素模型36
• 4.3 實(shí)證結(jié)果及分析36-43
• 5 結(jié)論與展望43-47
• 5.1 結(jié)論43-45
• 5.2 研究局限性45-46
• 5.3 進(jìn)一步研究方向46-47
• 致謝47-48
• 參考文獻(xiàn)48-51

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 方軍雄;張國(guó)康;;基于三因素模型的企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究[J];鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào);2006年01期

2 許東海;;中國(guó)股票市場(chǎng)三因素模型的實(shí)證分析[J];價(jià)值工程;2013年15期

3 張繼強(qiáng);債券利率風(fēng)險(xiǎn)管理的三因素模型[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2004年01期

4 李元媛;;價(jià)格利率與便利收益隨機(jī)變動(dòng)下的三因素模型簡(jiǎn)明解析解[J];能源技術(shù)與管理;2010年02期

5 鄧長(zhǎng)榮;馬永開;;中國(guó)證券市場(chǎng)三因素模型敏感系數(shù)穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性研究[J];電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社科版);2006年03期

6 傅東升;中國(guó)基金市場(chǎng)的三因素模型實(shí)證分析[J];河南商業(yè)高等�？茖W(xué)校學(xué)報(bào);2004年04期

7 田利輝;王冠英;張偉;;三因素模型定價(jià):中國(guó)與美國(guó)有何不同?[J];國(guó)際金融研究;2014年07期

8 儀垂林,黃興旺,王能民,楊彤;中國(guó)證券市場(chǎng)的三因素模型分析[J];南京經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào);2001年05期

9 吳世農(nóng),許年行;資產(chǎn)的理性定價(jià)模型和非理性定價(jià)模型的比較研究——基于中國(guó)股市的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;2004年06期

10 馬倩,蔣俊鋒;三因素模型、行為金融與股票橫截面收益“異�！盵J];科技管理研究;2005年03期

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 胡士傳;基于三因素模型的IT企業(yè)服務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)研究[D];西安建筑科技大學(xué);2015年

2 張p芫，

本文編號(hào)：614830