本文關(guān)鍵詞：基于博弈期權(quán)的可轉(zhuǎn)債定價模型及其實證研究

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【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券(以下簡稱可轉(zhuǎn)債)是一種兼具權(quán)益性和債務(wù)性的復(fù)雜的混合金融工具,近些年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債條款日益復(fù)雜,里面嵌入了多種期權(quán),如賦予發(fā)行者的贖回權(quán)、轉(zhuǎn)股價格向下修正權(quán),賦予投資者的轉(zhuǎn)股權(quán)、回售權(quán),以及轉(zhuǎn)股封閉期和贖回通知期等。這些權(quán)利之間的相互作用,造成了可轉(zhuǎn)債定價的高度復(fù)雜性和挑戰(zhàn)性。這之前的可轉(zhuǎn)債定價模型多將嵌入的各種期權(quán)進行簡單的靜態(tài)加總,忽略了期權(quán)之間的相互影響的效應(yīng),而且很多研究為了降低模型難度,多將嵌入的各種期權(quán)處理為歐式期權(quán)或美式期權(quán),這些做法都與市場中真實的可轉(zhuǎn)債條款存在較大差異,從而造成了較大的定價偏差,應(yīng)用價值較低。本文的研究也無法涵蓋可轉(zhuǎn)債條款中所有嵌入期權(quán)的情況,而是主要研究可轉(zhuǎn)債的贖回、轉(zhuǎn)股和回售條款之間的博弈,引入美式博弈期權(quán)概念,在數(shù)學(xué)建模方面選擇了雙反射壁倒向隨機微分方程,并在一定假設(shè)條件下將雙反射壁倒向隨機微分方程轉(zhuǎn)換成相應(yīng)的變分不等式進行求解。最后,選擇我國內(nèi)地可轉(zhuǎn)債市場上的9支可轉(zhuǎn)債進行實證分析,具體選擇了時間序列數(shù)據(jù)和橫截面數(shù)據(jù)兩種類型的樣本。實證結(jié)果與實際值相比,誤差較小,充分表明該定價模型良好的適用性,提升了可轉(zhuǎn)債定價模型研究的理論深度,也為發(fā)行者和投資者的融資和投資行為提供了較好的決策依據(jù)。
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)管理科學(xué)與工程學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 雙反射壁倒向隨機微分方程 美式博弈期權(quán) 變分不等式 贖回條款 路徑依賴
【基金】：中央財經(jīng)大學(xué)科研創(chuàng)新團隊支持計劃資助項目 教育部人文社會科學(xué)研究青年基金資助項目(11YJC790015)
【分類號】：F830.9;F224
【正文快照】： 可轉(zhuǎn)換債券(下文簡稱可轉(zhuǎn)債)是公司為了籌集資金發(fā)行的一種特殊債券,它的出現(xiàn)是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。可轉(zhuǎn)債具有可在一定條件下轉(zhuǎn)換為公司普通股的權(quán)利,這一權(quán)利使得可轉(zhuǎn)債成為一種兼具股權(quán)和債權(quán)的混合金融工具。可轉(zhuǎn)債定價的合理與否關(guān)系到發(fā)行者能否順利融資,也關(guān)系到投資者能

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本文編號：587439