本文關鍵詞：國有、民營控股公司股價對“好”信息的不同反應分析

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【摘要】：股價對"好"信息的提前反應,其實質是特定的公司治理結構中代理人的道德風險行為(泄漏消息)作用于股票市場的結果。治理結構的天然差異,導致了國有控股公司高管在行為決策上相對民營控股公司,更傾向于泄漏利"好"信息。論文選取國有、民營兩類高送轉公司樣本,首先在CAPM模型滾動預測的基準收益率基礎上,計算和比較兩類樣本的異常收益率和累積異常收益率;其次,運用多元回歸模型,在控制其他影響因素的條件下分析累積異常收益率和產權結構之間的關系;再次,采用添加虛擬變量的面板CAPM模型,對比分析兩類公司在信息公告日附近的股價趨勢改變效應上的差異;最終驗證了國有控股公司比民營控股公司更容易泄漏利"好"信息的結論。
【作者單位】： 西南財經大學證券與期貨學院;中國人民銀行成都分行;
【關鍵詞】： 所有制結構 高送轉 信息提前反應
【分類號】：F832.51;F276.1;F276.5;F224
【正文快照】： 一、引言金融學理論(MM定理)認為,上市公司選擇現(xiàn)金紅利還是股票紅利,對股東影響無差異。但在中國的股票市場,長期以來,上市公司的高比例送股與股本轉增,都被視為公司層面的重大利“好”來看待與炒作。對利“好”信息的炒作經常在信息公告前就開始,學術界稱之為股價對利“好

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