發(fā)布時間：2017-07-08 11:10

  本文關鍵詞：宏觀貨幣政策、融資約束與現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性

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【摘要】：以Almeida et al.and Bao et al.的模型為基礎,并借鑒了國內(nèi)學者的做法,以中國2003～2011年A股上市公司為樣本,運用中國人民銀行分季度定期公布"貨幣政策的定期表述"及分季度"貨幣政策相關指數(shù)",研究了貨幣政策、外部融資約束和現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性之間的內(nèi)在聯(lián)系。研究發(fā)現(xiàn),當央行貨幣政策趨于緊縮時,外部融資約束加劇,企業(yè)利用現(xiàn)金流積累現(xiàn)金的傾向會趨于穩(wěn)健,現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性隨之發(fā)生變化;當央行放寬貨幣政策,融資約束下降,企業(yè)運用現(xiàn)金流積累現(xiàn)金的傾向會趨于降低;在貨幣政策趨于寬松時,對于融資約束企業(yè),其現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性顯著下降,而對于非融資約束企業(yè),其對降低企業(yè)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性所產(chǎn)生的效應不明顯。
【作者單位】： 南京大學商學院會計系;南京大學海外教育學院;
【關鍵詞】： 貨幣政策 融資約束 現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性
【基金】：國家自然科學基金項目(70972039)、國家自然科學基金項目(71172064)、國家自然科學基金項目(71202106) 教育部人文社會科學研究青年基金項目(10YJC630029) 南京大學“國際化會計學博士生項目”(IAPHD)
【分類號】：F224;F822.0;F272
【正文快照】： 一、引言早在20世紀30年代,Keynes(1936)[1]就指出,現(xiàn)金是獲利能力低且易受侵占的資產(chǎn),在完美的資本市場中,企業(yè)持有過多的現(xiàn)金并無益處。然而,金融危機后,“現(xiàn)金為王”的傳統(tǒng)理財思想再次被人們高度重視。然而,現(xiàn)有文獻考察現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性的研究大多集中在公司層面,沒有

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本文編號：534297