多數(shù)的資金脫實(shí)向虛問(wèn)題研究都是從需求角度解釋的,本文以資本市場(chǎng)環(huán)境為著眼點(diǎn),運(yùn)用BSADF檢驗(yàn)方法度量我國(guó)金融資產(chǎn)泡沫,對(duì)泡沫環(huán)境與貨幣政策效率的關(guān)系,金融資產(chǎn)收益率與流動(dòng)性態(tài)勢(shì)之間的反饋機(jī)制進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)論表明,較高的資產(chǎn)泡沫會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益率差距擴(kuò)大,提高資金脫實(shí)向虛動(dòng)力,泡沫環(huán)境中,流動(dòng)性大幅寬松不能有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),反而降低貨幣政策傳導(dǎo)效率。

【文章頁(yè)數(shù)】：4 頁(yè)

【部分圖文】：

圖3滾動(dòng)周期回歸分析的估計(jì)思路圖

具體的檢驗(yàn)思路如圖3所示:在滾動(dòng)周期的回歸分析中,每60個(gè)月為一個(gè)子樣本,對(duì)每個(gè)字樣本進(jìn)行相關(guān)變量的回歸分析,以此來(lái)比較核心變量的回歸系數(shù)在整個(gè)周期內(nèi)的變化趨勢(shì)。本文主要檢驗(yàn)了金融資產(chǎn)價(jià)格的泡沫對(duì)資產(chǎn)收益率影響的時(shí)變特征。在流動(dòng)性寬松的前提下,較高的資產(chǎn)泡沫在短期內(nèi)表現(xiàn)為高投資回....

圖2根據(jù)BSADF統(tǒng)計(jì)量估計(jì)主要大盤(pán)指數(shù)泡沫時(shí)點(diǎn)

本文應(yīng)用Phillips等(2015a,2015b)的BSADF檢驗(yàn)方法分別對(duì)上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)和深證綜合指數(shù)進(jìn)行泡沫檢驗(yàn)。BSADF檢驗(yàn)的思想可以概括為:對(duì)于模型(1),選取初始樣本和起始點(diǎn)進(jìn)行ADF檢驗(yàn);向前按固定步長(zhǎng)遞推子樣本的終點(diǎn)(記為r＿2T)對(duì)其進(jìn)行ADF....

圖1股票市場(chǎng)主要大盤(pán)指數(shù)實(shí)際序列走勢(shì)

本文選取了上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)和深證綜合指數(shù)收盤(pán)價(jià)的月度數(shù)據(jù),樣本期為1992年1月到2018年7月(2002年起才開(kāi)始有滬深300指數(shù)),檢驗(yàn)我國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。從圖1可以直觀地看出,大盤(pán)各個(gè)綜合指數(shù)在2007和2015年均出現(xiàn)明顯爆炸性上升,且在2007年10月和....

本文編號(hào)：3948343