對(duì)證券市場(chǎng)相關(guān)研究表明,一些企業(yè)在首次公開發(fā)行股票（IPO）的過程中,為了自身利益最大化,公司管理者往往會(huì)通過盈余管理的方式來美化公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到監(jiān)管機(jī)構(gòu)IPO的標(biāo)準(zhǔn)及要求。而事實(shí)證明,盈余管理活動(dòng)一方面會(huì)扭曲公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況,造成利益相關(guān)者的損失,另一方面低質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息,會(huì)降低市場(chǎng)資源配置效率,影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。本文以L公司為例,在對(duì)盈余管理等基本概念進(jìn)行界定以及梳理相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,從盈利能力、成長(zhǎng)能力以及營(yíng)運(yùn)能力等三個(gè)角度對(duì)公司異常財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了分析。論文利用與L公司同行業(yè)的15家企業(yè),共計(jì)75個(gè)樣本數(shù)據(jù),運(yùn)用修正的Jones模型和Cohen模型,對(duì)L公司的應(yīng)計(jì)盈余管理行為和真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為進(jìn)行了實(shí)證分析。分析表明,L公司在IPO前后分別進(jìn)行了應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)和真實(shí)盈余管理活動(dòng)。在此基礎(chǔ)上,論文總結(jié)了L公司IPO前盈余管理的上市動(dòng)機(jī)、融資動(dòng)機(jī)以及報(bào)酬動(dòng)機(jī);具體分析了其運(yùn)用關(guān)聯(lián)方交易、應(yīng)收項(xiàng)目、管理費(fèi)用以及政府補(bǔ)助等具體的盈余管理手段;分析了公司內(nèi)部控制不完善、會(huì)計(jì)信息存在不對(duì)稱以及外部監(jiān)管不利等造成公司盈余管理的客觀原因。最后,論文提出加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制... 

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014-2018年L公司成長(zhǎng)能力指標(biāo)走勢(shì)圖（單位：百萬元）

16圖3-22014-2018年L公司盈利能力指標(biāo)走勢(shì)圖Fig.3-2TrendchartofprofitabilityindexofLcompanyfrom2014to2018根據(jù)表3-2，L公司的銷售毛利率在上市前保持穩(wěn)定的水平，說明公司的盈利能力處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)。但銷售毛利率在2017年公司上市后突然下滑，由33.35%下降到了29.57%，下降幅度較為明顯，同比降幅達(dá)到了11.33%，上市后的銷售毛利率相比于上市前整體處于較低的水平，且呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，說明L公司的獲利能力逐漸下降。L公司近5年的銷售凈利率走勢(shì)更為波折。L公司的銷售凈利率在上市前處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，但在上市當(dāng)年即出現(xiàn)大幅下滑，自此之后一直下跌，2017年上市當(dāng)年的同比降幅就達(dá)到了26.90%，在2018年，銷售凈利率下降到最低谷2.61%，同比降幅達(dá)到78.52%。這不禁讓人懷疑其真實(shí)的盈利能力，可以發(fā)現(xiàn)L公司為達(dá)到IPO上市的目的，有意通過美化銷售凈利率進(jìn)行盈余管理的行為。L公司總資產(chǎn)利潤(rùn)率在近5年內(nèi)呈上下波動(dòng)的狀態(tài)，年增長(zhǎng)率分別為-60.24%、74.85%、3.62%、-56.72%、-83.08%�？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率在上市前的逐年增長(zhǎng)且增長(zhǎng)率很高，但在上市當(dāng)年即下滑，并都在2018年達(dá)到了最低值。說明在上市后，企業(yè)利用資金進(jìn)行盈利活動(dòng)的能力變差，表現(xiàn)為總資產(chǎn)收益能力大幅下降，上市前后總資產(chǎn)利潤(rùn)率的差距比較大。L公司的凈資產(chǎn)收益率IPO前的階段表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，但在2017年IPO后下跌。其年增長(zhǎng)率分別為-32.05%、14.63%、3.70%、-58.26%、-86.32%。凈資產(chǎn)收益率作為衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，除了在2017年上市當(dāng)年下降以外，在2018年的跌幅最大，并且降到了最低點(diǎn)0.96，降幅達(dá)到了86.32%。表明L公司在IPO后以自有資本獲得凈收

17益的能力比較弱，并說明L公司回報(bào)股東的能力較低。綜上所述，通過對(duì)L公司盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)幾乎所有指標(biāo)在2017年上市后都縮水，與上市前呈現(xiàn)出的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有較大的反差，且整體都處于比較低的水平，即使是進(jìn)入2018年后也沒有好轉(zhuǎn)，這不禁讓人懷疑L公司真實(shí)的盈利能力，并再次證明了L公司在上市前實(shí)施了盈余管理活動(dòng)的可能性。3.2.3營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析營(yíng)運(yùn)能力分析就是通過對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析。評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，可以為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向，并可以分析出流動(dòng)資產(chǎn)的合理利用率。盈利能力通俗情況下說的就是當(dāng)前的賺錢能力，值得注意的是，在一段時(shí)期里得出的平均盈利狀況要比某一時(shí)點(diǎn)上得出的盈利狀況有效得多，這樣就可以比較準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的盈利能力。表3-3列示了L公司最近5年中有關(guān)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的數(shù)據(jù)。表3-3營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)Table3-3Operatingcapacityindicators年份20142015201620172018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.550.570.580.370.34存貨周轉(zhuǎn)率2.122.222.502.191.93應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.223.713.822.652.59數(shù)據(jù)來源：以上數(shù)據(jù)來源于L公司2014-2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-32014-2018年L公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)走勢(shì)圖Fig.3-3TrendchartofoperatingcapacityindicatorsofLcompanyfrom2014to2018

【參考文獻(xiàn)】：
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碩士論文
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