在經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化背景下,世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)之間的聯(lián)動(dòng)性逐漸增強(qiáng),貨幣政策之間的聯(lián)動(dòng)日趨緊密。美國(guó)作為當(dāng)今世界的超級(jí)大國(guó),其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和貨幣政策導(dǎo)向?qū)Πㄎ覈?guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體和世界其他發(fā)達(dá)國(guó)家有著重要的影響。自2008年金融危機(jī)后,美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)非常規(guī)貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后,在2015年重啟加息周期,在2019年又再次降息。美國(guó)貨幣政策的變化影響國(guó)際資本流動(dòng),對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)均存在一定的沖擊。本文首先對(duì)貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、貨幣政策的溢出效應(yīng)和溢出渠道相關(guān)理論的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行梳理;再梳理分析影響股票價(jià)格的因素和外國(guó)貨幣政策對(duì)股市的溢出渠道,通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響;之后通過(guò)構(gòu)建SVAR和NARDL模型檢驗(yàn)美國(guó)貨幣政策及其溢出渠道對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響,以及溢出效應(yīng)的長(zhǎng)、短期非對(duì)稱效應(yīng);最后,結(jié)合理論分析和實(shí)證分析的結(jié)果,聯(lián)系我國(guó)實(shí)際情況,針對(duì)不同經(jīng)濟(jì)主體提出相應(yīng)對(duì)策建議。綜合已有研究成果,美國(guó)貨幣政策對(duì)我國(guó)股票的溢出渠道主要有貨幣政策渠道、國(guó)際股市聯(lián)動(dòng)渠道、匯率渠道以及投資者情緒渠道。通過(guò)實(shí)證分析表明,美國(guó)貨幣政策對(duì)我國(guó)股票價(jià)格存在一定的溢出效應(yīng)... 

【文章來(lái)源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１人民幣兌美元名義匯率與美國(guó)廣義貨幣量環(huán)比增長(zhǎng)率??從人民幣兌美兀名義匯率和美國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（ＡＭ２）變動(dòng)情況來(lái)看，在??

－Ｔｒｉ／＞？〇？ｎｉ〇４ｓ〇ｒ？ｒ＇．ｒｓ．？ａｏｅｏｏｓｓ＞ｏ＞??ＳＯＣＳＣＩＯＣＩＣＩＣＣＳ?—?—?—?—?—?—?—?—??ｏｏｏｃｏｏｃｏｃｏｏｏｏｏｏｃｏｏｏｏｃｏｃｏｏｏｏｏｏｓｏｏｏｏｏｏｏｏ??ｒｗｒ＾＜ｖ？ｆｓ?（Ｓ＜ｓｉｒ＜ｒｘｒｊｆｖｉ＜Ｎ（（ｖｉｒ＇ｉｒ＞＜ｉＮｒ＞ｉｆ＇ｊ＞ＳｆＶ（Ｎｒ＞ｌｆ＇ｉｒ＾ｒ＞：ｒ＜ｒ＾（Ｎ＜Ｓ（Ｓ；ｆ－ｊｆｓｉｒＭｒＮｒ？ｒ－（（ＳｆＳｒ＾ｒ＾??外匯儲(chǔ)備環(huán)比增長(zhǎng)率外匯占款環(huán)比增長(zhǎng)率——Ｍ２環(huán)比増長(zhǎng)率一ＡＭ２環(huán)比增長(zhǎng)率??圖３－２外匯儲(chǔ)備、外匯占款、Ｍ２和ＡＭ２的環(huán)比增長(zhǎng)變動(dòng)圖??３．２．３美國(guó)貨幣政策對(duì)投資者情緒的影響??美國(guó)Ｓｅｎｔｉｘ投資者情緒指數(shù)反應(yīng)美國(guó)投資者對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性的預(yù)判，當(dāng)指數(shù)??低于５０時(shí)可認(rèn)為投資者對(duì)市場(chǎng)信心不足，市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)的可能性較大，當(dāng)指數(shù)??高于５０時(shí)可認(rèn)為市場(chǎng)信心較足，市場(chǎng)未來(lái)可穩(wěn)定上漲。由圖３－３可以看出，２００８??年金融危機(jī)前后至今，美國(guó)Ｓｅｎｔｉｘ指數(shù)一直未高于５０，甚至在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后??跌至－５３．９１。之后，隨美聯(lián)儲(chǔ)降息并推行量化寬松貨幣政策，投資者情緒指數(shù)有??明顯回暖，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出量化寬松政策并開(kāi)啟加息周期后，投資者信心指數(shù)??雖未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但也未繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)�？梢钥闯�，美國(guó)貨幣政策對(duì)美國(guó)??投資者情緒有較大的影響。??２１??

＼??ｌ〇?／ｕ－ｉ?ｖＤｖｙ￥＾ｉｒ４ｏｏ?ｃｎ?ｃｒ？Ｊ〇＼ｄ＞?ｒ１?ｒｎ?ｍ?ｒｔ?ｍ?ｉｄ?卜卜?ｏｏ?ｏｙ?３．００??－１０．００?８／８?８?８?８＼８＼§?８?ＳｆｅｇｇＳｇｇＳＳｇｇｇｇＳＳ??－２０．００?ｇ?＾?＾?＾?°?ｆ?〇?＾?ｐＴ％?２．００??３０．００?－?Ｕ？?ｆ?／??－４０．００?Ｉ?／?１．００??－５０．００?ｉ?ｒ??－６０．００」?＾?—???廠?Ｌ?〇．〇〇???ｓｅｎｔｂ（指數(shù)?芳國(guó)聯(lián)邦基金利率??圖３－３美國(guó)ｓｅｎｔｉｘ指數(shù)與美國(guó)聯(lián)邦基金利率??我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)由消費(fèi)者滿意指數(shù)和消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)構(gòu)成，綜合反映并??量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，近十幾年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持持續(xù)穩(wěn)??定發(fā)展，相應(yīng)我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)整體也呈波動(dòng)上漲趨勢(shì)。此外，在２００８年美??聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)行量化寬松的貨幣政策后，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)明顯上漲，之后??在２０１５年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期后，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)也出現(xiàn)過(guò)短暫下跌，可??以看出，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)受美國(guó)貨幣政策的影響。??１３０?－ｊ?ｒ?６．００??－〇＂?／＂Ａ?＼＼Ｔ?５００??１１５?１?／?＼?Ｊ?￣?４．００??８５?．嚇－「．：ｗ．ｉＴｎＴＶｒｒｒ『？ｒ＾ｒｍ?０．００??ｒＨ?卜?ｒＨ?卜?ｒＨ?卜?Ｈ?卜?卜?ｔＨ?卜?ｒＨ?Ｎ?ｄ?卜?ｔＨ?卜?＊Ｈ?卜?卜?ｒＨ?卜?Ｎ?ｒＨ?卜?ｒＨ?卜??ＯＯＯＯＯＯＣｐｏＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯ??ＬｎｉｎｖＤｉＤＮｒ＾ｃｏｏｏｏ＾ｃｎｏｏｒＨｉＨｆＮｆＮｒｏｒｏ?寸寸?ｍｉｎｉＤＵＤｆ＾ｒ＾ｏｏ

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]美國(guó)貨幣政策推升了新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)杠桿率嗎?[J]. 譚小芬,李源,茍琴.  金融研究. 2019(08)
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博士論文
[1]美國(guó)量化寬松貨幣政策的退出及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[D]. 吳承禮.吉林大學(xué) 2016
[2]美國(guó)貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)分析[D]. 丁一.吉林大學(xué) 2016

碩士論文
[1]我國(guó)貨幣政策制定與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系[D]. 劉潤(rùn)菁.山東大學(xué) 2018



本文編號(hào)：3594656