發(fā)布時間：2021-12-24 19:03

　　隨著中國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)型高質(zhì)量階段,以技術、資本和信息為驅(qū)動的中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)得到了快速發(fā)展。但是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)在初期的大量股權融資,致使其股權集中度一般都比較低。多輪股權融資雖然給公司帶了資金,但是公司創(chuàng)始人的股份被逐漸稀釋,在“同股同權”的股權背景下,創(chuàng)始人很有可能會失去對企業(yè)的控制權。而雙層股權結構是破解控制權稀釋和股權融資之間矛盾的重要手段,受到諸多科技創(chuàng)新企業(yè)認可。2018年之前,無論香港資本市場還是內(nèi)地資本市場都只遵循傳統(tǒng)的“一股一權”原則,所以我國很多采用雙層股權結構的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)只能遠赴海外謀求上市。比如我國的百度、京東、阿里巴巴等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均在美國上市,這導致國內(nèi)資本市場錯過了一大批優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。雖然這些公司的主營業(yè)務主要是在國內(nèi)開展,但是國民卻不能享受到優(yōu)秀公司成長的紅利,投資收益基本都流向了海外,這對中國資本市場來說是一種嚴重的損失。為提升本國資本市場實力、避免優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)資源外流,中國的資本市場開始嘗試調(diào)整上市規(guī)則。2018年,港交所修訂了《上市規(guī)則》,允許“同股不同權”的公司在香港上市,且內(nèi)地的國務院、證監(jiān)會和交易所也相繼出臺了一系列... 

【文章來源】：西南大學重慶市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：76 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

研究框架圖

小米公司的上市主體是小米集團,其注冊地在開曼群島,屬于境外公司。但公司的業(yè)務經(jīng)營實體主要在中國境內(nèi),公司對業(yè)務經(jīng)營實體的控制是通過直接持股或VIE控制協(xié)議來實現(xiàn)的。公司的大股東通過持有多個境外公司來持有小米集團的股權,小米集團再設立小米香港、小米新加坡、瓦力國際等公司,從而利用這些公司在國內(nèi)設立外商獨資企業(yè)。外商獨資企業(yè)與境內(nèi)業(yè)務經(jīng)營實體簽訂VIE協(xié)議,從而實現(xiàn)對境內(nèi)經(jīng)營實體在經(jīng)營決策、企業(yè)經(jīng)營管理等方面的控制。小米公司具體的上市架構如圖3-1所示。小米IPO時股份的全球發(fā)售架構安排如表3-7所示,公司擬向全球發(fā)售21.8億股,其中香港公開發(fā)售的股份數(shù)約為1.09億股,占全球發(fā)售總額的5%,占公司已發(fā)行股本的0.5%;國際發(fā)售部分的股份數(shù)為20.71億股,占全球發(fā)售總額的95%,占公司已發(fā)行股本的9.25%,且規(guī)定香港公開發(fā)售和國際發(fā)售的股份價格不會高于每股份22.00港元,且預期將不低于每股17.00港元。

經(jīng)過多輪的融資后,上市前小米集團創(chuàng)始人雷軍持有公司的股權比例為31.41%,晨興資本持有股權比例為17.19%,林斌持有股權比例為13.33%,俄羅斯投資機構Apoletto的持股比例為7.01%,其他投資者合計持股31.05%(見圖3-2)。如果按照“一股一票”的原則,雷軍雖然仍然是集團的第一大股東,但是其所持股權比例已經(jīng)不能讓雷軍在小米集團內(nèi)部擁有絕對的控制權,無法實現(xiàn)絕對控股,其控制權面臨著威脅。為了使雷軍在集團上市后能夠在集團內(nèi)部擁有絕對的控制權和話語權,小米集團將采取雙層股權架構,公司股票將被分為A類股票和B類股票,且此股權架構將在小米集團IPO完成后生效。除此之外,雷軍還將通過與其他股東簽訂投票權委托協(xié)議,以受托人的身份獲得了2.2%的投票權。3.2.1 AB股架構

【參考文獻】：
期刊論文
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[2]技術創(chuàng)新能力對企業(yè)績效的影響研究——基于高管持股和董事會會議強度的調(diào)節(jié)效應[J]. 劉勝楠,楊世忠.  財會通訊. 2019(33)
[3]雙層股權結構:演進、價值、風險及其應對進路[J]. 張欣楚.  西南金融. 2019(06)
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[6]我國國家特殊管理股制度構建:基于國外經(jīng)驗借鑒的研究[J]. 王樂錦,蘇琪琪,綦好東.  經(jīng)濟學動態(tài). 2018(09)
[7]雙層股權結構研究進展[J]. 王驁然,胡波.  經(jīng)濟學動態(tài). 2018(09)
[8]雙層股權結構的價值、風險與規(guī)范進路[J]. 杜佳佳,吳英霞.  南方金融. 2018(08)
[9]雙層股權結構下的股東利益保護與董事的忠實義務[J]. 劉海東.  東岳論叢. 2018(08)
[10]雙層股權結構下股東的利益沖突與解決機制[J]. 姚瑤.  老區(qū)建設. 2018(06)

博士論文
[1]雙層股權結構公司的投資者保護問題研究[D]. 黃臻.華東政法大學 2015



本文編號：3551026