一直以來,多元化集團分拆上市的需求一直不斷增強,而對于企業(yè)分拆上市動機及分拆上市給企業(yè)財務(wù)績效帶來的影響還有待更深的研究。而醫(yī)藥行業(yè)一直是國家發(fā)展的重中之重,2020年也是十三五計劃的終局之年,分拆上市的企業(yè)中中醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)占比也比較大,同仁堂集團作為中醫(yī)藥行業(yè)的佼佼者,同時具有兩次分拆上市的經(jīng)驗,且兩次事件間隔較長,基本不存在交互影響,對其的研究有重要意義:首先,有利于同仁堂繼續(xù)分拆和改善分拆后財務(wù)狀況;其次,可以為同行業(yè)的中醫(yī)藥企業(yè)分拆上市提供參考依據(jù);最后,還為其他利益相關(guān)者進行投資,提供決策依據(jù)。因此確立以下兩點研究目的:一方面,客觀有效的評價同仁堂兩次分拆前后的財務(wù)績效;另一方面,總結(jié)同仁堂分拆的經(jīng)驗,為其他企業(yè)分拆上市提供借鑒。研究以北京同仁堂集團有限公司為案例,分析北京同仁堂兩次分拆上市的動因,分別利用事件研究法研究其分拆的短期財務(wù)績效,利用一元線性回歸方程擬合出估計期的系數(shù),代入計算出個股預(yù)期收益率,與個股窗口期實際收益率相減得出分拆事件窗口期的超額收益,最終計算出累計超額收益率。同時利用熵權(quán)-灰色關(guān)聯(lián)-TOPSIS法研究其分拆后長期財務(wù)績效,從傳統(tǒng)的償債、盈利、發(fā)展... 

【文章來源】：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)黑龍江省

【文章頁數(shù)】：91 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

北京同仁堂企業(yè)架構(gòu)圖

同仁堂分拆上市財務(wù)績效評價31由表4-2，根據(jù)北京同仁堂科技個股日收盤價和恒生指數(shù)收盤點數(shù)可以算出北京同仁堂科技個股回報率和資本市場回報率。（2）基于事件研究法對兩次分拆短期財務(wù)績效評價的具體步驟本案例分析主要利用事件研究法，將根據(jù)估計期計算的個股預(yù)期收益和窗口期個股實際收益計算得到的超額收益（AR）進行加和，即可得到累計超額收益（CAR），以北京同仁堂分拆上市公告公布前后股價的累計超額收益為研究對象，研究兩次分拆的短期財務(wù)績效。①計算在估計窗口(-160，-11)內(nèi)股票和市場指數(shù)每交易日的實際收益率股票及指數(shù)的收益率計算公式為:Rt=α+Rmt*β+ε（4.3）②計算事件窗口的預(yù)期收益，采用市場模型法。先用公告日前160天至11天，即窗口期為(-160，-11)的收益率數(shù)據(jù)根據(jù)簡化的模型標(biāo)準(zhǔn)形式(公式3.1)進行OLS原理回歸估計，再利用SPSS軟件估算出α和β:由個股收益率和上證綜合指數(shù)，通過擬合出參數(shù)，散點圖如圖4.1所示，表達式如公式4.2所示，α為0.000953，β為0.679（t=7.463,sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.679（4.4）圖4-1北京同仁堂散圖Figure4-1TongRenTangscatterdiagram由個股收益率和上證綜合指數(shù)，通過擬合出參數(shù)，散點圖如圖4.2所示，表達式如公式4.3所示，α為0.000953，β為0.784（t=3.643，sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.784（4.5）

同仁堂分拆上市財務(wù)績效研究32圖4-2北京同仁堂科技散點圖Figure4-2ScatterdiagramofBeijingTongRenTangscienceandtechnology③計算超額報酬率，通過估計期擬合得出的模型計算預(yù)期收益率，再用窗口期實際收益率減去預(yù)期收益率，得出超額報酬率，其公式如下。ARt=Rt-E(Rt)（4.6）4計算累計超額收益，其公式如下。CARt=t=-10tARt∑（t=-10…10）（4.7）表4-32000年1月17日北京同仁堂累計超額收益率表Table4-3TableofcumulativeexcessyieldofTongRenTangonJanuary17,2000交易日期t實際個股回報率實際市場回報率預(yù)期個股收益率超額收益率（AR）累計超額收益率（CAR）2000-01-07-60.040.040.030.010.012000-01-10-50.000.020.01-0.010.002000-01-11-40.00-0.04-0.030.020.032000-01-12-3-0.02-0.03-0.020.000.022000-01-13-2-0.02-0.01-0.01-0.010.012000-01-14-10.00-0.01-0.010.010.022000-01-1700.100.020.010.090.102000-01-181-0.030.000.00-0.030.072000-01-1920.030.010.010.020.092000-01-2030.040.020.010.030.112000-01-2140.000.000.000.000.122000-01-2450.070.010.010.060.182000-01-256-0.030.000.00-0.030.152000-01-267-0.020.000.00-0.020.132000-01-2780.030.020.010.010.14數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫，計算整理

【參考文獻】：
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本文編號：3513672