2015年4月16日,中國金融期貨交易所推出了上證50和中證500股指期貨,加之2010年上市的滬深300,目前共有三大股指期貨,豐富了我國現(xiàn)有的股指期貨種類數(shù),也增加了股指期貨的功能。在這之前,對(duì)于股指期貨的統(tǒng)計(jì)套利往往只有跨期套利和期現(xiàn)套利等方式,而新的股指期貨的推出,使跨品種套利成為可能。在此背景下,本文擬對(duì)三大股指期貨進(jìn)行跨品種套利,在對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)研究的基礎(chǔ)上,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外學(xué)者們大多基于協(xié)整模型進(jìn)行套利。但由于協(xié)整模型刻畫的是兩個(gè)變量之間的線性相關(guān)性,開倉信號(hào)存在一定的局限,這會(huì)使得投資者錯(cuò)失部分交易機(jī)會(huì)。而Copula主要的特點(diǎn)是可以描述變量間非線性關(guān)系,能夠增加捕捉交易的機(jī)會(huì)。于是本文選取股指期貨主力合約的價(jià)格序列,進(jìn)行數(shù)據(jù)處理連接成為連續(xù)的價(jià)格數(shù)據(jù),運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)原理進(jìn)行分析,選取了滬深300和上證50股指期貨構(gòu)建基于Copula模型的統(tǒng)計(jì)套利策略,進(jìn)行跨品種套利實(shí)證分析,以常用的協(xié)整模型作對(duì)比,驗(yàn)證Copula模型跨品種套利方案設(shè)計(jì)的可行性。本文首先將處理好的三大股指期貨價(jià)格序列兩兩之間進(jìn)行相關(guān)性分析,即對(duì)其對(duì)數(shù)價(jià)格序列求出了Pearson線性相關(guān)系數(shù)和K... 

【文章來源】：上海師范大學(xué)上海市

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中金所股指市場(chǎng)的成交量從圖3.1可以看出從2015年開始，股指期貨市場(chǎng)整體的成交量驟減，2016

上海師范大學(xué)碩士學(xué)位論文第3章跨品種套利問題描述與分析19圖3.3表示了自2016年以來，我國股指期貨的成交量逐步上升，這與股災(zāi)后市場(chǎng)的活躍度有關(guān)，也與中金所的政策有關(guān)，中金所逐步放寬了對(duì)股指期貨交易的限制，具體非套保保證金率、平倉手續(xù)費(fèi)日內(nèi)最大開倉量如表3-3所示。表3-3股指期貨費(fèi)率變動(dòng)非套保保證金率（%）平今倉手續(xù)費(fèi)（%%）日內(nèi)最大開倉IFIHIC量（手）2015/6/25-2017/2/1640404023102017/2/17-2017/9/172020309.2202017/9/18-2018/12-021515306.9202018/12/03-2019/4/211010154.6502019/4/22-至今1010123.45500雖然比起2015年之前平今倉萬分之1.5的手續(xù)費(fèi)，現(xiàn)如今的手續(xù)費(fèi)依然較高，但是交易量的上升表明了我國股指期貨的發(fā)展持續(xù)上升，勢(shì)頭良好。中金所逐步放松對(duì)股指期貨的交易措施將降低投資者的交易成本，增強(qiáng)投資者的參與度，加大市場(chǎng)的流動(dòng)性，這些現(xiàn)象都表明通過跨品種這一統(tǒng)計(jì)套利的方式獲得穩(wěn)定收益成為了可能。3.1.2我國股指期貨特點(diǎn)描述為了降低跨品種套利的難度以及提高投資回報(bào)率，一般來說選擇相同的交易制度能夠帶來更為便利的操作過程，不用考慮因?yàn)榻灰字贫炔煌瑤淼钠渌麊枅D3.32016年至2019年股指期貨成交量

上海師范大學(xué)碩士學(xué)位論文第3章跨品種套利問題描述與分析25圖3.4三大股指期貨價(jià)格序列從圖3.4可以看出滬深300和上證50價(jià)格序列波動(dòng)性基本趨于一致但是是有差異的，但是中證500股指期貨的價(jià)格序列與其他兩個(gè)不大一致，與前文中分析的較為一致。據(jù)此，初步判斷滬深300和上證50股指期貨具有更好的相關(guān)性，下節(jié)也將會(huì)通過Pearson相關(guān)系數(shù)和Kendall秩來進(jìn)行相關(guān)性的測(cè)評(píng)。3.2.3跨品種套利方法選擇分析從上節(jié)中可以看出統(tǒng)計(jì)套利需要相關(guān)性較強(qiáng)的合約，通過對(duì)股指期貨的成分股組成的分析，對(duì)于實(shí)際的價(jià)格序列數(shù)據(jù)，將通過Pearson線性相關(guān)系數(shù)和Kendall秩相關(guān)系數(shù)進(jìn)行衡量。Pearson系數(shù)能夠衡量品種間的線性相關(guān)程度，但沒有考慮非線性相關(guān)性，且不獨(dú)立于邊緣分布，所以采用Kendall秩作為補(bǔ)充，用其來衡量和比較股指期貨間的非線性相關(guān)程度。單個(gè)股指期貨價(jià)格序列絕大多數(shù)均為不平穩(wěn)的時(shí)間序列，用Pearson相關(guān)系數(shù)和Kendall秩方法篩選出來的組合，它們之間的價(jià)差序列一般長期來看相對(duì)穩(wěn)定，短期來看有所差異，這就提供了兩個(gè)序列協(xié)整檢驗(yàn)的前提。對(duì)其進(jìn)行OLS回歸，如果兩個(gè)股指期貨價(jià)格序列有長期均衡的關(guān)系，那么通過回歸后的殘差序列則能夠通過ADF檢驗(yàn)，是平穩(wěn)的時(shí)間序列，以此為前提再進(jìn)行跨品種套利操作�；趨f(xié)整的方法，通過兩個(gè)股指期貨之間的數(shù)據(jù)求出系數(shù)來確定交易頭寸

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]資產(chǎn)組合非等間隔日內(nèi)在險(xiǎn)價(jià)值研究[J]. 魯萬波,陳騁,王建業(yè).  數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理. 2019(06)
[2]黑色系商品期貨跨品種程序化交易套利——以螺紋鋼期貨和熱卷期貨為例[J]. 周美行,劉泉,李志文,彭子劍,曾宇琦.  市場(chǎng)周刊. 2019(03)
[3]The chaotic behavior among the oil prices, expectation of investors and stock returns: TAR-TR-GARCH copula and TAR-TR-TGARCH copula[J]. Melike Bildirici.  Petroleum Science. 2019(01)
[4]基于協(xié)整理論的統(tǒng)計(jì)套利策略實(shí)證分析[J]. 陳乾.  西部金融. 2019(01)
[5]基于協(xié)整方法的ETF與股指期貨配對(duì)交易研究[J]. 吳桐,張永杰.  甘肅科學(xué)學(xué)報(bào). 2018(06)
[6]基于時(shí)變混合Copula模型的配對(duì)交易策略[J]. 沈銀芳,鄭學(xué)東,徐建軍.  財(cái)經(jīng)論叢. 2016(10)
[7]商品期貨跨品種套利策略的實(shí)證研究——以棕櫚油期貨和豆油期貨為例[J]. 胡宇璇.  時(shí)代金融. 2016(23)
[8]基于混合Copula的ETF配對(duì)交易策略[J]. 沈銀芳,鄭學(xué)東,徐信喆.  浙江大學(xué)學(xué)報(bào)(理學(xué)版). 2016(03)
[9]基于滬深300股指期貨合約的日內(nèi)高頻跨期統(tǒng)計(jì)套利策略[J]. 李樂,張淳奕,楊之曙.  清華大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2014(08)
[10]K-S檢驗(yàn)下的copula分布估計(jì)算法邊緣分布的研究[J]. 趙慧,王麗芳,介婧,劉潔.  太原科技大學(xué)學(xué)報(bào). 2013(05)

博士論文
[1]Copula理論及其在多變量金融時(shí)間序列分析上的應(yīng)用研究[D]. 韋艷華.天津大學(xué) 2004

碩士論文
[1]基于高頻數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)套利策略比較分析[D]. 程海.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016
[2]基于Copula理論的配對(duì)交易策略[D]. 張青.浙江工商大學(xué) 2014
[3]中國商品期貨套利交易模型和投資方案[D]. 盧偉忠.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2006



本文編號(hào)：3457886