<正>政策利率不斷觸碰"零利率"下限,以及通脹的持續(xù)低迷是困擾各國貨幣當(dāng)局的重要問題。作為政策利率的"錨",觀察自然利率的變動或許能為我們提供一定啟示。目前,距離2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)已過去十余年,但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化進(jìn)程卻一再拖延。政策利率水平是否合意?加息和資產(chǎn)負(fù)債表的 

【文章來源】：現(xiàn)代商業(yè)銀行. 2019,(23)

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【部分圖文】：

美國自然利率與實際利率

中國、印度、巴西自然利率變動趨勢

主要新興市場自然利率的變動情況（見圖5）。全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，多數(shù)發(fā)展中國家的自然利率呈明顯V型回升，但在此后出現(xiàn)了分化。自2011年以來，中國、俄羅斯、巴西等國的自然利率持續(xù)下降。截至2019年一季度，三國的自然利率分為6.1%、3.4%和2.25%，較2008年一季度下降了4.3、3.45和4.95個百分點。當(dāng)前，發(fā)展中國家的自然利率總體依然高于發(fā)達(dá)國家。2019年第一季度，中國、巴西、俄羅斯、印度的自然利率均值為4.9%，高于OECD國家平均水平5.07個百分點。特別是近年來，隨著OECD國家自然利率的快速下降，上述利差有逐漸擴(kuò)大的趨勢。圖3：歐元區(qū)通脹水平逐年降低


本文編號：3438140