利率反映的是市場(chǎng)資金的供求關(guān)系,是經(jīng)濟(jì)金融界一個(gè)非常重要的核心變量,它是固定收益證券以及其他金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ),一直以來(lái)都是金融學(xué)研究的重點(diǎn)對(duì)象。近年來(lái),我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn),實(shí)現(xiàn)了債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化,2015年3月存款利率上浮區(qū)間也放松到基準(zhǔn)利率的1.3倍。在我國(guó)積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中,利率的資源配置功能日益增強(qiáng),利率波動(dòng)也越發(fā)頻繁,把握利率期限結(jié)構(gòu)本身的特征,考察宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的影響,可以為政策制定提供理論參考,為政策效果評(píng)估提供現(xiàn)實(shí)依據(jù),為提高債券市場(chǎng)有效性提供強(qiáng)有力的支撐。本文首先系統(tǒng)地回顧了利率期限結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)理論和現(xiàn)代估計(jì)模型,全面闡釋了宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響利率期限結(jié)構(gòu)的原理,簡(jiǎn)要介紹了宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響利率期限結(jié)構(gòu)的分析模型——結(jié)構(gòu)性向量自回歸（SVAR）模型。根據(jù)本國(guó)實(shí)情,認(rèn)為我國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)完全符合優(yōu)先置產(chǎn)理論,同時(shí)可以運(yùn)用三階段樣條函數(shù)模型和Svensson模型對(duì)其進(jìn)行擬合估計(jì)。運(yùn)用兩類(lèi)模型對(duì)我國(guó)銀行間市場(chǎng)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行擬合估計(jì)后,對(duì)比分析兩類(lèi)模型的擬合效果得知,三階段樣條函數(shù)模型是擬合我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)的最優(yōu)模型。... 

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【文章頁(yè)數(shù)】：75 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

多項(xiàng)式樣條擬合的即期利率曲線（K=3）

圖 3.2 Svensson 模型擬合的即期利率曲線注：橫軸代表剩余期限，縱軸代表即期利率3.4 模型擬合效果分析通過(guò)三階段樣條法和 Svensson 兩類(lèi)模型得到貼現(xiàn)函數(shù)后，樣本債券的理論價(jià)格為：*( ; )it ttP CF D t 。其中：*tP 表示債券i的理論價(jià)格；itCF 表示債券 i 在未來(lái)時(shí)間t發(fā)生的現(xiàn)金流； D (t , )表示與時(shí)間 t對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)函數(shù)值。參數(shù)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)是使樣本債券的定價(jià)誤差（即理論價(jià)格和實(shí)際價(jià)格的差別）最小，如果采用 ols 方法估計(jì)，相當(dāng)于每個(gè)債券賦予了相等的權(quán)重。由于債券樣本中長(zhǎng)期品種的價(jià)格波動(dòng)性大于短期品種，在設(shè)定目標(biāo)函數(shù)時(shí)加入一個(gè)權(quán)重系數(shù)。目標(biāo)函數(shù)設(shè)定為：niPtPiwni2)*(21min 。其中：權(quán)重系數(shù)iDuriDuriw1/1/ 。即經(jīng)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的相關(guān)性分析[D]. 董睿琳.復(fù)旦大學(xué) 2012



本文編號(hào)：3372141