退市制度作為證券市場中重要的基礎性制度,在促進優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質量、優(yōu)化資源配置、維護投資者合法權益等方面發(fā)揮著重要作用。退市分為主動退市與強制退市。強制退市是指證券監(jiān)管機構基于監(jiān)管權,對認定為重大違法行為或不再符合上市條件的上市公司做出暫停上市、終止上市等決定。相比于主動退市,強制退市涉及的利益相關者數(shù)量更多、關系更為復雜,因此強制退市在實施過程中往往會面臨更多問題。為促進我國證券市場平穩(wěn)有序的發(fā)展,我國證券監(jiān)督管理委員會于2014年10月發(fā)布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》,正式開啟了我國強制退市制度的改革。2018年3月,在2014版退市制度的基礎上,證監(jiān)會對強制退市制度又做了一定修改,于2018年7月正式發(fā)布。隨著一系列政策不斷地出臺與完善,目前我國的強制退市制度已經具備相對多元的退市指標體系和較為穩(wěn)定的退市實施機制,標志著我國證券市場開始逐步邁入退市常態(tài)化的軌道。吉恩鎳業(yè)作為2018年3月證監(jiān)會對強制退市制度進行修改后首家因多項財務指標和審計意見不達標而被強制退市的公司,其退市原因對于同行業(yè)乃至整個證券市場中的上市公司都具有較強的警示作用和借鑒意義... 

【文章來源】：重慶理工大學重慶市

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學位級別】：碩士

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2制度背景和理論基礎92制度背景和理論基礎2.1強制退市制度背景2.1.1強制退市定義及實施現(xiàn)狀強制退市，也被稱為被動退市，是證券市場上存在更為普遍的一種退市形式。具體而言，是監(jiān)管機構依法依規(guī)對不滿足上市條件的上市公司做出終止上市的決定。上市公司一旦遭遇強制退市，很多事項都不能依照自身的意愿進行，例如：其股票不能繼續(xù)在主板市場上進行交易；若公司存在嚴重違法違規(guī)行為，還會被監(jiān)管機構處罰。自1990年至2017年末，在滬深兩市交易所掛牌上市的公司達到了3565家，但20余年來被終止上市的公司僅110家，其中64家屬于強制退市，總退市率為3.08%，強制退市率為1.79%，年均強制退市率不足0.1%。與之相反的是國外發(fā)達的證券市場，從2013年至今，美國證券市場中每年退市的公司接近300家，年均退市率達到了6.2%。圖2.11990-2017年滬深兩市上市公司數(shù)量在極低退市率的背景下，無論是中小投資者還是機構投資者，甚至公司的管理人員對股票退市風險的感知程度都是不足的，難以具備足夠的風險意識。此外，由于我國證券市場中存在“借殼上市”的現(xiàn)象，很多“披星戴帽”公司在實際操作中反而會被投資者所重視，導致市值不降反升。從這一層面上看，我國之前的強制退市制度設計有所欠缺且執(zhí)行力度不足，使得投資者、公司的管理層對退市風險沒有一個清晰的

2制度背景和理論基礎13強制退市。紐交所的具體退市流程如下圖所示：圖2.3紐交所強制退市流程圖紐交所的退市流程具備公平、公開的特點，上市公司在退市的過程中能夠與監(jiān)管機構進行充分的溝通交流，自主決定是否進行整改。整個退市流程以上市公司的權益和訴求為主，運行效率較高，流程也較為合理。與紐交所不同的是，我國強制退市流程中特別設立了“ST制度”，存在強制退市風險的股票均會被標上“ST”的標記，與正常的股票區(qū)分開，對市場及投資者進行風險預警。但這種特有的“ST”制度使得很大一部分本應該退市的公司為避免退市，在ST期間不惜采用財務造假、違法披露信息等行為，導致該風險預警制度不僅沒能達到應有的效果，反而擾亂了證券市場的正常秩序。

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：3352833