長久以來,上市公司大股東對公司和中小股東進行利益侵占,是我國資本市場的一大痼疾。利益侵占能夠給大股東帶來巨大的收益,并且相較于違法成本可以忽略不計,就使得一些大股東不惜頂風(fēng)作案。究其原因,不同于西方國家,我國上市公司普遍存在控股股東“一股獨大”的特點,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)不合理,大股東掌握著上市公司的控制權(quán),使其能夠輕易地達到侵占目的。在此基礎(chǔ)上,為了進一步規(guī)范上市公司大股東,我國也在積極完善相關(guān)法律法規(guī),如2020年證監(jiān)部門修訂的新證券法,提高了違法違規(guī)成本,加大了投資者保護力度。但是隨著法律監(jiān)管的完善,大股東掏空上市公司的手段也變得更加隱蔽,有的甚至買通審計機構(gòu)及政府部門,導(dǎo)致大股東侵占公司利益的行為難以被發(fā)現(xiàn),這不僅損害了廣大投資者利益,還嚴重擾亂市場秩序。所以,探究如何對大股東利益侵占進行有效治理,對于我國證券市場的發(fā)展具有重要意義。本文通過分析2019年因財務(wù)造假300億被證監(jiān)會處罰的康美藥業(yè),綜合運用文獻分析法、案例研究法和對比分析法,得到了以下結(jié)論:首先,在侵占方式上,康美藥業(yè)大股東主要通過直接占用資金、關(guān)聯(lián)方交易和買賣公司股票套現(xiàn)等手段進行侵占;其次,侵占原因分為內(nèi)部... 

【文章來源】：云南財經(jīng)大學(xué)云南省

【文章頁數(shù)】：96 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

主營業(yè)務(wù)收入情況

第四章康美藥業(yè)大股東利益侵占案例分析23以上從康美藥業(yè)營業(yè)收入情況可以看到康美藥業(yè)從上市以來發(fā)展迅猛。首先，從各個模塊的收入比例來，可以判斷出康美藥業(yè)的發(fā)展核心。如圖4.1，康美藥業(yè)的核心業(yè)務(wù)從中藥材貿(mào)易、藥品貿(mào)易逐漸變?yōu)槠蒯t(yī)療器材模塊。其次，康美藥業(yè)歷經(jīng)約十年的時間，就從只生產(chǎn)中藥過渡到了生產(chǎn)、配送、銷售為一體的發(fā)展模式，同時還向其他高收入行業(yè)有一定的拓展。圖4.22018年康美藥業(yè)各產(chǎn)品收入比例數(shù)據(jù)來源：東方財富數(shù)據(jù)庫從以上圖4.2，可以看出康美藥業(yè)各個板塊所占的比例，其中藥品貿(mào)易的比例最大，其次是中藥飲片、醫(yī)療器械等，說明中西藥的生產(chǎn)業(yè)務(wù)一直都是康美藥業(yè)的主要收入來源，其次才是保健食品、物業(yè)租售等的其他業(yè)務(wù)板塊。從上圖可以看出，2018年企業(yè)的主要收入還是來源于占比41.01%的藥品貿(mào)易，占比21.4%的中藥飲片，以及占比19.52%的醫(yī)療器械。這前三名2018年收入分別為79億元、41億元，可以說是康美藥業(yè)的核心業(yè)務(wù)。

第四章康美藥業(yè)大股東利益侵占案例分析24接著再看康美藥業(yè)的毛利率情況，如下圖4.3所示，這也是我們后文需要關(guān)注的重點項目。2018年康美藥業(yè)的總體毛利率為30%，其中藥品貿(mào)易的毛利率貢獻比較大，而收入占比前三的藥品貿(mào)易、中藥飲片和醫(yī)藥器械的毛利率分別為31.9%、30.1%、23.9%。但是，毛利率最高的是物業(yè)租售及其他業(yè)務(wù)板塊，接著是保健食品及食品業(yè)務(wù)板塊。如圖4.3：圖4.3主營業(yè)務(wù)毛利率情況(%)數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券在最主要的藥品貿(mào)易模塊，康美藥業(yè)的總體毛利率高達30%，這個比例明顯遠超行業(yè)水平。為了方便對比，我們選取和康美藥業(yè)類似的25家藥品行業(yè)企業(yè)，并且這25家企業(yè)的營業(yè)收入都超過一百億，將它們與康美進行對比能更清楚的發(fā)現(xiàn)其中的問題。從下表4.1可以看到，2018年，這25家公司藥品貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率水平大都未超過百分之三十，只有康美藥業(yè)和同仁堂超過30%。而比如我們熟悉的國藥一致，其自制藥業(yè)務(wù)占比也是20%左右，與康美藥業(yè)相似。但是2017年年報中顯示，康美毛利率高達30%，國藥一致只有不到11%。行業(yè)地位更好的國藥一致都遠遠低于康美的毛利率。由此可見，康美的毛利率已經(jīng)明顯高于同行業(yè)的其他藥品公司，而且這種狀況不是偶然發(fā)生，而是長期以來一直維持。毛利率過分偏高，再加上存貨的數(shù)據(jù)也不盡理想，就需要特別關(guān)注了。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]上市公司財務(wù)造假,如何保護市場投資者?[J]. 鄭潔,梅丹,楊輝,李壽喜,朱曉.  財政監(jiān)督. 2019(17)
[2]控股股東股權(quán)質(zhì)押下的掏空行為研究——來自ST中南案例[J]. 吳星翰,傅頎.  現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè). 2019(27)
[3]樂視的生態(tài)體系緣何會土崩瓦解——基于掏空理論的分析[J]. 強國令,孫亞奇.  財會月刊. 2019(13)
[4]大股東資本掏空行為研究——以珠海中富為例[J]. 陳鼎駿.  時代金融. 2019(18)
[5]問詢函監(jiān)管與大股東“掏空”——來自滬深交易所年報問詢的證據(jù)[J]. 聶萍,潘再珍.  審計與經(jīng)濟研究. 2019(03)
[6]大股東掏空上市公司的經(jīng)典案例分析——以ST保千里為例[J]. 許美蓉,孫娜.  商業(yè)會計. 2019(10)
[7]控股股東股權(quán)質(zhì)押影響高管薪酬——業(yè)績敏感性嗎?[J]. 李常青,幸偉.  經(jīng)濟管理. 2018(05)
[8]家族控股股東的侵占路徑和上市公司利益的保護機制[J]. 田利輝,范乙凡.  證券市場導(dǎo)報. 2018(05)
[9]如何做好上市公司大股東資金占用問題管控[J]. 王斌.  商場現(xiàn)代化. 2018(06)
[10]董事會多樣性會抑制大股東掏空嗎?——基于團隊多樣性的視角[J]. 郝云宏,汪曦,范劍飛.  鄭州大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版). 2018(01)

碩士論文
[1]大股東利益侵占方式及經(jīng)濟后果研究[D]. 王丹.河南大學(xué) 2017
[2]我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與經(jīng)營績效研究[D]. 張麗.西南財經(jīng)大學(xué) 2007



本文編號：3321950