隨著改革開放和經(jīng)濟發(fā)展,我國資本市場發(fā)展迅猛,市場規(guī)模、市場效率和業(yè)務的高速增長給企業(yè)的運營和發(fā)展帶來了巨大的資金壓力,對融資的需求使得市場加大對融資渠道的探索,而資本證券化作為一種新興的融資途徑,具有降低融資成本、盤活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)使用效率等諸多優(yōu)點,近年來在國家政策的大力支持推動下,資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新融資方式得到越來越頻繁的運用。資產(chǎn)證券化,是指通過特設機構SPV將原始收益人不流通的存量資產(chǎn)或可預見的收入打包剝離并轉換為證券的一種融資過程,這種融資方式可以根據(jù)企業(yè)特點和融資需求設計對應證券產(chǎn)品,具有成本性、效益性等的特點。我國的資產(chǎn)證券化市場實踐起步于2004年,由于相較于其他融資方式存在諸多優(yōu)勢而在我國發(fā)展迅猛,但是目前資產(chǎn)證券化在我國本土發(fā)展依舊存在一定的阻礙,很多風險規(guī)避型企業(yè)對這種新興融資方式仍存在很多疑問,相較于常規(guī)保守的債券融資,資產(chǎn)證券化融資方式的理論上的諸多優(yōu)勢如何具體體現(xiàn)?對企業(yè)的利好影響又如何具體表現(xiàn)?資產(chǎn)證券化本土化還需要更多的市場檢驗來提升市場對它的信心。我國醫(yī)藥流通行業(yè)具有輕資產(chǎn)、行業(yè)利潤率水平較低、應收賬款規(guī)模大等特點,其中應收賬款較高是醫(yī)藥流通... 

【文章來源】：江西師范大學江西省

【文章頁數(shù)】：48 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

基本經(jīng)營財務指標圖

我國醫(yī)藥流通企業(yè)應收賬款資產(chǎn)證券化的收益和風險分析--以九州通為例17從2015年以來，公司的營業(yè)收入每年呈穩(wěn)定增長趨勢，2016至2018年三年的增幅分別為23.1%、20.1%和17.8%，扣非后凈利潤從2015年的5.77億元到2018年的12.28億元，增長了112.8%。九州通的資產(chǎn)凈利率和營業(yè)凈利率則穩(wěn)定在1.4%和2.0%左右。從九州通近年來的相關財務數(shù)據(jù)可以看出，公司的業(yè)務能力不斷提升，業(yè)績狀況和經(jīng)營能力良好，公司具備穩(wěn)定的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?.1.4公司現(xiàn)金流狀況（數(shù)據(jù)來源：公司公開年報整理）圖3-2現(xiàn)金流狀況圖單位：億元從圖中可以看到九州通2015年至2018年的各活動凈現(xiàn)金流量，變化最大的是籌資性凈現(xiàn)金流，從2015年的34.15億到2017年的60.77億，增長了26億，到2018年又降為22.51億，籌資活動凈現(xiàn)金流的變化表明公司的籌資策略有一定的變動，籌資凈現(xiàn)金流存在不穩(wěn)定性。在凈現(xiàn)金流中變化程度最大的是企業(yè)的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，從2015年的4.63億元到2017年的-10.12億元，再到2018年的12.22億元，波動區(qū)間約為期初金額的±300%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流是直接和企業(yè)營業(yè)情況掛鉤的，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)大幅波動，可能對公司正常經(jīng)營活動的資金安排產(chǎn)生一定影響。企業(yè)的盈利能力穩(wěn)定的情況下，營業(yè)性凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)如此大的波動主要在于公司經(jīng)營活動中大量新增的未達賬款，應收賬款等未達賬款的大量增加，說明著九州通對相關營運資產(chǎn)進行管理的必要性。相比之下，投資性凈現(xiàn)金流則較為穩(wěn)定，公司年報披露的現(xiàn)金流量表中投資支出和投資回報的明細項均變動不大。

3.2.2 資金融通需求九州通作為大型醫(yī)藥流通企業(yè)，業(yè)務對象遍及全國各地的醫(yī)院藥店等下游直售企業(yè)，為了保持企業(yè)業(yè)務的良性進行，九州通需持續(xù)性地對公司旗下物流中心以及營銷體系建設項目補充流動資金，這對企業(yè)的變現(xiàn)流動資金提出巨大的要求，而當前資本市場融資壓力巨大，這對公司的融資提出了不小的挑戰(zhàn)。近年來九州通頻發(fā)證券融資補充公司現(xiàn)金流，光是 2016 年，九州通就發(fā)行了 15 億元的可轉換公司債券，四期共計 30 億元的超短期融資債券，兩期 19 億元的短期融資債券，一期 10 億元的永續(xù)債，2016 年除了資產(chǎn)證券化總計債券融資 74 億元，這體現(xiàn)了公司業(yè)務對資金的需求之高。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資產(chǎn)證券化的實踐——以螞蟻花唄為例[J]. 孫建軍,李莉.  中國市場. 2019(36)
[2]資產(chǎn)證券化發(fā)展與商業(yè)銀行風險——影響機制與經(jīng)驗證據(jù)[J]. 李佳,王曉,鄧修英.  金融論壇. 2019(12)
[3]我國融資租賃行業(yè)資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀分析與趨勢展望[J]. 嵇可成,趙南.  金融發(fā)展研究. 2019(11)
[4]PPP模式在河北省產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設中的應用與思考——基于PPP項目資產(chǎn)證券化的角度[J]. 王小彩,孟曉倩,范雨琦.  時代金融. 2019(06)
[5]商業(yè)保理ABS計劃中應收賬款轉讓的法律風險及防控路徑[J]. 梁瑩,黎宇霞.  海南金融. 2018(10)
[6]融資租賃資產(chǎn)證券化動因分析——以“16遠東租賃ABN001”為例[J]. 王雪蓮.  當代經(jīng)濟. 2018(18)
[7]影子信貸與資產(chǎn)證券化——基于國內(nèi)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證研究[J]. 李杰,盛振宇.  金融評論. 2018(03)
[8]后危機時代資產(chǎn)證券化資本監(jiān)管改革及其啟示[J]. 李麗君,張蓉.  經(jīng)濟研究參考. 2018(14)
[9]資產(chǎn)證券化的會計處理探析[J]. 施東軍.  財會學習. 2016(14)
[10]新常態(tài)下中國資產(chǎn)證券化創(chuàng)新動因與監(jiān)管研究——基于“功能觀”視角的分析[J]. 李佳,李夢藝.  金融經(jīng)濟學研究. 2016(04)

博士論文
[1]中國信貸資產(chǎn)證券化效應研究[D]. 陳凌白.遼寧大學 2014
[2]中國資產(chǎn)證券化問題研究[D]. 何韻.西南財經(jīng)大學 2010



本文編號：3213602