近年來,隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)及人民幣匯率形成機(jī)制的不斷改革,人民幣在岸市場和離岸市場匯率的聯(lián)動關(guān)系越來越受到國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。不少學(xué)者對2015年8月11日匯改前后,人民幣在岸市場和離岸市場匯率聯(lián)動效應(yīng)的變化進(jìn)行了深入的研究,結(jié)果表明此次匯改使兩市場之間的聯(lián)系更加緊密了。一方面,自2015年以來,外部形勢復(fù)雜多變,中美貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲加息、英國脫歐等事件層出不窮,人民幣國際化也面臨諸多挑戰(zhàn)。另一方面,“811匯改”之后,為緩解逆周期現(xiàn)象,中國人民銀行提出在人民幣中間價報價機(jī)制中引入“逆周期因子”,這是人民幣匯率形成機(jī)制的又一次重大改革。在外部環(huán)境復(fù)雜多變、內(nèi)部匯率改革的背景下,分析梳理在岸市場和離岸市場的現(xiàn)狀以及存在的問題,有利于厘清在岸和離岸市場之間的關(guān)系,為人民幣匯率進(jìn)一步改革建言獻(xiàn)策,從而更好地推動人民幣走向國際化。本文首先對相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理,從理論層面分析了在岸市場和離岸市場產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng),歸納了在岸市場和離岸市場產(chǎn)生聯(lián)系的途徑,介紹了“逆周期因子”提出的背景及其發(fā)展歷程。在理論分析的基礎(chǔ)上,選取在岸市場人民幣即期匯率（CNY）、香港離岸人民幣市場即期匯率（C... 

【文章來源】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

人民幣國際化指數(shù)

4首先介紹了本文寫作的緣由，即問題的提出。然后，簡要分析了人民幣國際化的背景以及離岸市場的發(fā)展?fàn)顩r�；谌嗣駧艊H化進(jìn)程加速以及人民幣匯率機(jī)制不斷完善的背景，對人民幣離岸在岸市場聯(lián)動效應(yīng)的變化進(jìn)行分析，引出主要的研究內(nèi)容和擬解決的問題。此外，本章還簡要介紹了本文的研究方法、研究思路以及研究結(jié)構(gòu)安排。第二章是文獻(xiàn)回顧，對該領(lǐng)域目前已有的研究成果進(jìn)行總結(jié)梳理，將閱讀的相關(guān)文獻(xiàn)分為兩類，即人民幣匯率的形成機(jī)制、離岸市場與在岸市場的聯(lián)動關(guān)系。第三章是人民幣離岸在岸基本概念與理論分析，這部分主要包括人民幣離岸在岸市場的概念、“逆周期因子”的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀、離岸在岸市場聯(lián)動效應(yīng)理論分析三部分。第四部分則是人民幣匯率離岸在岸聯(lián)動效應(yīng)實(shí)證分析，首先介紹計量模型的選取和數(shù)據(jù)來源以及數(shù)據(jù)的處理，再對運(yùn)用DCC-GARCH模型對全樣本進(jìn)行動態(tài)相關(guān)性檢驗(yàn)，然后以將全樣本劃分為四個階段用格蘭杰因果檢驗(yàn)、VAR模型進(jìn)行實(shí)證分析，研究在岸和離岸聯(lián)動效應(yīng)的變化。第五章是結(jié)論與政策建議，根據(jù)第四部分得出的實(shí)證結(jié)果與市場現(xiàn)狀，基于人民幣國際化處于關(guān)鍵時期的時代背景，為人民幣匯率機(jī)制進(jìn)一步改革，完善我國金融體系提供相應(yīng)的政策建議。1.2.3技術(shù)線路圖1-2技術(shù)線路圖

16民幣債券，人民幣大額存單可由香港機(jī)構(gòu)發(fā)行。香港人民幣業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬，涉及機(jī)構(gòu)、個人、投資、存款、服務(wù)、貿(mào)易結(jié)算等。從這一年開始，香港離岸市場主要向擴(kuò)大跨境貿(mào)易和投資、發(fā)展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)等領(lǐng)域發(fā)展。2011年6月，香港推出人民幣對美元即期匯率定盤價，其報價機(jī)制是是從報價銀行所提供的中間報價中剔除兩個最高和兩個最低的報價，再取其平均數(shù)。此后，香港人民幣離岸市場以定盤價為基準(zhǔn)匯率，作為離岸市場人民幣產(chǎn)品定價的參考匯率，這一舉措完善了CNH市場的發(fā)展，使其成為離岸人民幣的重要市場，為人民幣國際化打下了良好的基矗依托“一國兩制”的政策優(yōu)勢，自香港離岸人民幣即期市場建立以來，在我國政府和香港金融管理局雙方共同支持下，CNH市場得到迅速發(fā)展，表現(xiàn)在人民幣存款迅速增加、人民幣結(jié)算規(guī)模不斷擴(kuò)大等方面。從圖3-1可以看出，從2012年到2013年香港人民幣存款總量穩(wěn)步上升，2014年人民幣存款突破10000億，達(dá)到最高峰。從2014年之后，人民幣存款有所下降，但總體存量仍然較大，2016年人民幣存款約為5467億，是自2012年以來最低的一年�？梢钥吹�2019年上半年人民幣存款總量已達(dá)6042億元，將近2018年的總量，近兩年來香港人民幣存款總量有上升趨勢。數(shù)據(jù)來源：wind圖3-1香港人民幣存款總量總體上來看，香港人民幣貿(mào)易結(jié)算額從2012年到2018呈現(xiàn)出上升的趨勢，2018年達(dá)到高峰42062億元。受美聯(lián)儲加息、中美貿(mào)易摩擦等因素的影響，2016年和2017年人民幣結(jié)算額較2015年有所下降，2017年到2018年快速增長，到2018年底達(dá)到近年來高峰。可以看出，香港人民幣貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，這得益于央行和香港管理局推出的各項(xiàng)政策。人民幣貿(mào)易結(jié)算額的增加也有利于提升人民幣國際地位，助力人民幣國際


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