改革開放以來,貨幣政策信貸傳遞渠道一直是中國貨幣政策傳遞的主渠道。但是,2002年之后,貨幣政策信貸渠道的有效性和重要性備受質(zhì)疑。從有效性來看,隨著國內(nèi)金融市場的不斷完善和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展,微觀主體依賴銀行信貸融資的方式逐漸式微,從2002年到2007年,信貸融資占社會融資的比例不斷下降,從而使得貨幣政策信貸傳遞渠道有效性受到影響。在2008年之后,金融創(chuàng)新的發(fā)展更進(jìn)一步,影子銀行業(yè)務(wù)也如火如荼的發(fā)展起來,直接導(dǎo)致2008年至2013年,信貸融資占社會融資規(guī)模進(jìn)一步下滑。自2013年至2014年,中央銀行對金融市場不斷加強(qiáng)監(jiān)管,從而在去杠桿、治理金融亂象的背景下,信貸融資從2014年占比又呈現(xiàn)上升的趨勢。但融資方式的改變依舊對貨幣政策信貸傳遞渠道有效性產(chǎn)生不小的影響。從重要性看,由于中國人民銀行放開利率、匯率管制機(jī)制,不斷推進(jìn)利率、匯率市場化改革,通過價(jià)格機(jī)制來促進(jìn)資源合理配置以及調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。為了適應(yīng)市場環(huán)境,提高貨幣政策效率,中國人民銀行貨幣政策調(diào)控方向也漸漸從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)型。而這種政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變,無疑也會對貨幣政策信貸傳遞渠道的有效性造成一定的影響。針對上述爭議... 

【文章來源】：遼寧大學(xué)遼寧省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

擴(kuò)張貨幣政策CC-LM模型

20續(xù)表2-12002年-2018年社會融資規(guī)模構(gòu)成占比（%）年份社會融資規(guī)模本外幣貸款占比委托貸款占比信托貸款占比未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比企業(yè)債券占比非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比地方政府專項(xiàng)債券占比201310054.7214.7120.708.7220.372.50201410062.1613.695.31-1.2324.974.46201510068.9810.330.39-9.3826.086.74201610066.7012.286.91-15.7024.129.98201710071.204.0016.293.873.196.33201810079.19-8.34-4.40-4.0515.802.309.30數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理得到從表2-1可以看出本外幣貸款之和占社會融資規(guī)模比例最大，大致在70%到100%之間進(jìn)行波動，說明貸款融資仍然在中國的是主要融資方式，從而說明企業(yè)進(jìn)行融資方式依舊以銀行貸款為主。而在銀行表外業(yè)務(wù)中的委托貸款、信托貸款與未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比之和明顯呈現(xiàn)上升的趨勢，但較之本外貸款仍然相差甚大。而社會直接融資中的企業(yè)債券融資與股票融資占比之和也呈現(xiàn)上升的趨勢。其中自2012年中國實(shí)行利率市場化改革，發(fā)現(xiàn)直接融資占比上升甚至達(dá)到25%-30%左右。同時(shí)從表2-1可以看出，銀行仍然是金融系統(tǒng)的主導(dǎo)地位，因此中國人民銀行應(yīng)該把信貸規(guī)模依舊作為宏觀調(diào)控重要的指標(biāo)之一。為了更加清晰的表明信貸占社會融資規(guī)模的比例趨勢，做出折線圖，如圖2-2所示圖2-22002年-2018年本外幣貸款占社會融資規(guī)模比例數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)整理得到

21從圖2-2中可以發(fā)現(xiàn)，本外幣信貸占比從2002年到2007年是下降的，2007年到達(dá)趨勢線的首個(gè)最低點(diǎn)為67.36%。這段信貸量下降的原因主要在于，在2002年中國的投資過熱，為了避免信貸擴(kuò)張較快而導(dǎo)致較高通貨膨脹以及流動性過剩的問題，央行連續(xù)多次提高法定準(zhǔn)備金率，從而使得信貸占比在這段時(shí)期有所下降。從2007年到2013年，可以看出，除了2007年至2009年信貸占比小幅上升之外，整體上又呈現(xiàn)新一輪的下降趨勢，尤其在2013年信貸占比達(dá)到54.72%的最低水平。而2007年至2009年這段時(shí)間，信貸占比上升的原因在于受到美國次貸危機(jī)影響，為了應(yīng)對危機(jī)，刺激內(nèi)需，中央銀行及時(shí)調(diào)整貨幣政策，采取了寬松的貨幣政策，連續(xù)三次下調(diào)存貸利率，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且取消了對商業(yè)銀行的信貸約束，進(jìn)行信貸擴(kuò)張并且加大了財(cái)政的支持力度。但在整體上銀行信貸占比下降的，原因在于2007年之后，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、影子銀行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，在很大程度上替代了商業(yè)銀行的信貸。從2013年到2018年，可以看出信貸占比又重新呈現(xiàn)上升的趨勢，原因在于在2013年至2014年期間，央行對金融市場加大了監(jiān)管力度。從而在去杠桿、治理金融亂象的背景下，信貸規(guī)模占比上升，信貸依舊成為社會融資的主要方式。為了簡單說明銀行貸款對經(jīng)濟(jì)增長是否起到刺激作用，貨幣政策信貸傳遞渠道是否仍然有效。根據(jù)貨幣政策銀行信貸傳遞渠道傳遞特點(diǎn)，做貨幣供給量M1增長率RM1、銀行貸款量增長率RLOAN、經(jīng)濟(jì)總量增長率RGDP的折圖，為了前文保持一致，時(shí)間段選擇從2002年1月份至2018年9月份。圖2-3貨幣供給量M1與銀行貸款增長率之間的關(guān)系數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)自行計(jì)算

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3120781