從2016下半年開始,我國債券市場的規(guī)模增速雖有所放緩,但截止2019年末也成為了全球第二大的債券市場。與此同時伴隨的是信用風(fēng)險逐漸被釋放出來的債券違約潮,從2018年到2019年,違約債券數(shù)量和金額被再次刷新高。本文的案例企業(yè)永泰能源得益于早年融資政策的寬松,依靠大量發(fā)行債券進(jìn)行相關(guān)化和多元化擴(kuò)張,最終于2018年7月爆發(fā)了第一筆債券違約,并在后續(xù)因交叉違約條款觸發(fā)多期債券違約。另外,違約后評級機(jī)構(gòu)才將主體和債項評級下調(diào)。債券違約成因究竟是什么?違約風(fēng)險又可否被前瞻?這些問題值得深思。基于國內(nèi)外財務(wù)困境、債券違約及其風(fēng)險度量等研究,本文通過案例分析去解決前述問題,并認(rèn)為該企業(yè)債券違約的成因可從四個維度去看待。一是外部環(huán)境,宏觀經(jīng)濟(jì)下行和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使得該公司所屬的產(chǎn)能過剩、強(qiáng)周期性的煤炭行業(yè)受到了較大的沖擊;同時,去杠桿使得債券融資困難,易產(chǎn)生財務(wù)困境。二是企業(yè)戰(zhàn)略管控不好,依賴借款、債券融資等進(jìn)行盲目、激進(jìn)地開展多元化的布局帶給企業(yè)的是積累信用風(fēng)險。三是債券條款中關(guān)于債券利率、違約觸發(fā)情形等未進(jìn)行恰當(dāng)?shù)脑O(shè)置。四是從財務(wù)角度出發(fā),首先盈利能力是下降的,加權(quán)凈資產(chǎn)收益率持續(xù)降低;煤... 

【文章來源】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：76 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

005-2019年債券市場發(fā)行量資料來源：2019年債券市場統(tǒng)計分析報告

截至2020年1月永泰能源股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

違約事件前后“13永泰債”價格變動數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)


本文編號：3079569