本文關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)貨幣需求的影響及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】： 貨幣需求是內(nèi)生變量,而貨幣供給是外生變量。國(guó)家通過(guò)估測(cè)貨幣需求來(lái)決定貨幣供給量,力求貨幣供給能與貨幣需求平衡,從而借助貨幣政策的傳導(dǎo)途徑,影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)。因此,構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定而準(zhǔn)確的貨幣需求函數(shù)、建立有效的貨幣政策傳導(dǎo)途徑對(duì)提高貨幣政策的有效性至關(guān)重要。 20世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)資本市場(chǎng)得到了迅猛發(fā)展,特別是2005年實(shí)施的股權(quán)分置改革,成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重大轉(zhuǎn)折。但目前我國(guó)在估算貨幣需求時(shí),卻沒(méi)有考慮到資本市場(chǎng)對(duì)貨幣需求的影響,致使貨幣供應(yīng)量不能滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求。同樣,現(xiàn)行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也忽視了資本市場(chǎng)的作用,使傳導(dǎo)機(jī)制的有效性受到質(zhì)疑。 本文在對(duì)資本市場(chǎng)影響貨幣需求的理論及資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論進(jìn)行回顧梳理的基礎(chǔ)上,采用數(shù)理分析與經(jīng)驗(yàn)分析相結(jié)合,定性分析與定量分析相結(jié)合的分析方法,首先就股權(quán)分置改革對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響及資本市場(chǎng)對(duì)貨幣需求影響的“四個(gè)效應(yīng)”在中國(guó)的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了理論上的分析;其次構(gòu)建了貨幣需求函數(shù),實(shí)證分析資本市場(chǎng)等變量對(duì)我國(guó)貨幣需求的影響程度和影響方式;最后針對(duì)現(xiàn)行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的局限性以及目前我國(guó)資本市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制面臨的障礙,提出了疏通資本市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的政策建議。其主要結(jié)論如下: 通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)影響貨幣需求和資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行理論回顧,發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)是通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、交易效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)和替代效應(yīng)四個(gè)效應(yīng)影響貨幣需求,其中財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)和交易效應(yīng)增加貨幣需求,而替代效應(yīng)減少貨幣需求。股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)貨幣需求的最終效應(yīng)取決于四種效應(yīng)的綜合作用結(jié)果。資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制分為五種:托賓的q值效應(yīng)、非對(duì)稱信息效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)。這五種效應(yīng)都是以資產(chǎn)價(jià)格作為關(guān)鍵變量,通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的變化,影響人們的投資、消費(fèi)和預(yù)期,從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的傳導(dǎo)。 通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)貨幣需求影響的制度分析和理論分析,發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革使我國(guó)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)行為、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)功能方面發(fā)生了根本性的變化,必須將股改這一獨(dú)特的制度因素納入貨幣需求函數(shù)中,才能更準(zhǔn)確地測(cè)算我國(guó)的貨幣需求。其理論分析的結(jié)果顯示:①在我國(guó),財(cái)富效應(yīng)影響小。證券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小、個(gè)人投資者往往投資失利和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中銀行存款占比過(guò)大等原因使居民可支配收入偏低;“長(zhǎng)熊短�！钡膽B(tài)勢(shì)也無(wú)法刺激居民將收入轉(zhuǎn)化為消費(fèi);而更深層的原因在于企業(yè)效益不佳,導(dǎo)致居民實(shí)際收入和預(yù)期收入兩方面的停滯甚至下降。②現(xiàn)階段,我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟,資產(chǎn)組合效應(yīng)使M1↑、M2↑。③股市擴(kuò)容帶來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)使交易效應(yīng)對(duì)貨幣需求的影響不可忽視。④替代效應(yīng)在我國(guó)最為明顯。 通過(guò)構(gòu)建包含資本市場(chǎng)和股改因素的貨幣需求函數(shù),采用2001年6月至2008年5月的月度數(shù)據(jù),就資本市場(chǎng)等變量對(duì)我國(guó)貨幣需求的影響程度和影響方式進(jìn)行實(shí)證分析的結(jié)果顯示:①運(yùn)用回歸分析,驗(yàn)證了在短期內(nèi),工業(yè)增加值(VAL)與M1、M2正相關(guān),而股票融資額(CASH)、一年期定期實(shí)際存款利率(R)和流通比(A)與M1、M2負(fù)相關(guān)。將虛擬變量與流通比結(jié)合起來(lái)分析,發(fā)現(xiàn)不同時(shí)期流通比的系數(shù)不同,虛擬變量為1時(shí)的系數(shù)小于虛擬變量為0時(shí),說(shuō)明隨著“大小非”不斷解禁,流通股數(shù)量的不斷增多,資本市場(chǎng)中財(cái)富效應(yīng)、交易效應(yīng)和資產(chǎn)組合效應(yīng)等增加M1、M2的力量在擴(kuò)大,對(duì)M1、M2的負(fù)相關(guān)影響在逐步減弱。②運(yùn)用協(xié)整分析,驗(yàn)證變量間的長(zhǎng)期關(guān)系,發(fā)現(xiàn)在協(xié)整方程中,股票融資額和流通比與M1的相關(guān)關(guān)系為正,進(jìn)一步驗(yàn)證了長(zhǎng)期內(nèi),隨著資本市場(chǎng)的不斷完善,股票融資額和流通比這兩個(gè)變量最終會(huì)使M1增加。M2與四個(gè)變量間不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。③實(shí)體經(jīng)濟(jì)是影響貨幣需求的主要因素,但資本市場(chǎng)對(duì)貨幣需求的影響已經(jīng)不可以忽視。由于我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟,增加貨幣需求的力量(財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、交易效應(yīng))還比較微弱,減少貨幣需求的力量較強(qiáng),我國(guó)的資本市場(chǎng)體現(xiàn)出極強(qiáng)的替代效應(yīng)。但隨著資本市場(chǎng)的深化和發(fā)展,資本市場(chǎng)與貨幣需求的負(fù)相關(guān)影響在減弱,即資本市場(chǎng)發(fā)展的最終結(jié)果是增加貨幣需求,特別是M1層面。 通過(guò)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的考察,認(rèn)為必須在現(xiàn)行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上,充分考慮以資產(chǎn)價(jià)格為關(guān)鍵變量的資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。并指出后股權(quán)分置時(shí)代,我國(guó)資本市場(chǎng)依然存在機(jī)構(gòu)投資者不成熟,反成市場(chǎng)頻繁波動(dòng)的始作俑者;信息不對(duì)稱問(wèn)題依然較嚴(yán)重,導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下;證券市場(chǎng)總體規(guī)模偏小;股票一、二級(jí)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡;以及資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)割裂等問(wèn)題,從而使資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)失去作用。 疏通我國(guó)資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制政策建議包括:①將資本市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求納入貨幣供應(yīng)量的調(diào)控體系中;②適當(dāng)關(guān)注金融資產(chǎn)價(jià)格;③促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展;④完善機(jī)構(gòu)投資者治理結(jié)構(gòu);⑤實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化;⑥完善證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。
【關(guān)鍵詞】：貨幣需求 股權(quán)分置改革 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 資產(chǎn)價(jià)格
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51;F822.0
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-12
• 1 緒論12-19
• 1.1 問(wèn)題的提出及研究的目的意義12-13
• 1.1.1 問(wèn)題的提出12
• 1.1.2 研究的目的12
• 1.1.3 研究的意義12-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀13-16
• 1.2.1 西方貨幣需求理論綜述13
• 1.2.2 貨幣需求實(shí)證分析的演變和新發(fā)展13-14
• 1.2.3 國(guó)外研究現(xiàn)狀14-15
• 1.2.4 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀15-16
• 1.3 研究思路和主要內(nèi)容16-18
• 1.3.1 研究的基本思路16-17
• 1.3.2 研究結(jié)構(gòu)與主要內(nèi)容17-18
• 1.4 本文主要的創(chuàng)新之處18-19
• 2 理論回顧19-23
• 2.1 資本市場(chǎng)影響貨幣需求的理論19-20
• 2.1.1 財(cái)富效應(yīng)19
• 2.1.2 資產(chǎn)組合效應(yīng)19
• 2.1.3 交易效應(yīng)19
• 2.1.4 替代效應(yīng)19-20
• 2.2 資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制20-23
• 2.2.1 托賓的q 值效應(yīng)20
• 2.2.2 非對(duì)稱信息效應(yīng)20-21
• 2.2.3 財(cái)富效應(yīng)21
• 2.2.4 流動(dòng)性效應(yīng)21
• 2.2.5 預(yù)期效應(yīng)21-23
• 3 資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)貨幣需求影響的制度分析23-27
• 3.1 股權(quán)分置改革對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響分析23-25
• 3.1.1 對(duì)投資者結(jié)構(gòu)的影響23-24
• 3.1.2 對(duì)上市公司結(jié)構(gòu)的影響24
• 3.1.3 對(duì)市場(chǎng)工具結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響24-25
• 3.2 股權(quán)分置改革對(duì)資本市場(chǎng)行為的影響分析25
• 3.3 股權(quán)分置改革后對(duì)資本市場(chǎng)功能的影響分析25-26
• 3.3.1 資本市場(chǎng)恢復(fù)了定價(jià)功能25
• 3.3.2 資本市場(chǎng)的投融資功能得到了改善25-26
• 3.4 本章小結(jié)26-27
• 4 資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)貨幣需求影響的理論分析27-31
• 4.1 財(cái)富效應(yīng)27-28
• 4.1.1 通過(guò)影響居民可支配收入擴(kuò)大消費(fèi)27
• 4.1.2 通過(guò)影響居民收入預(yù)期擴(kuò)大消費(fèi)27
• 4.1.3 通過(guò)改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況影響消費(fèi)支出27-28
• 4.2 資產(chǎn)組合效應(yīng)28
• 4.3 交易效應(yīng)28-29
• 4.4 替代效應(yīng)29
• 4.5 本章小結(jié)29-31
• 5 資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)貨幣需求影響的實(shí)證分析31-41
• 5.1 變量選擇與數(shù)據(jù)采集說(shuō)明31-33
• 5.1.1 因變量31
• 5.1.2 規(guī)模變量31-32
• 5.1.3 機(jī)會(huì)成本變量32
• 5.1.4 制度變量32-33
• 5.1.5 虛擬變量33
• 5.2 模型估計(jì)與結(jié)果分析33-39
• 5.2.1 回歸分析33-35
• 5.2.2 協(xié)整分析35-36
• 5.2.3 格蘭杰因果檢驗(yàn)36-38
• 5.2.4 脈沖響應(yīng)分析和方差分解38-39
• 5.3 本章小結(jié)39-41
• 6 資本市場(chǎng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響及問(wèn)題分析41-48
• 6.1 現(xiàn)行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其局限性41-42
• 6.1.1 利率傳導(dǎo)機(jī)制及其局限性41
• 6.1.2 信貸傳導(dǎo)機(jī)制及其局限性41-42
• 6.2 我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制的影響42-44
• 6.2.1 金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響42-43
• 6.2.2 金融主體增多對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響43
• 6.2.3 貨幣需求函數(shù)變化對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響43-44
• 6.3 資本市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其存在的問(wèn)題44-46
• 6.3.1 貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)在我國(guó)的具體表現(xiàn)44-45
• 6.3.2 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的關(guān)系對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響45-46
• 6.4 本章小結(jié)46-48
• 7 提高我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的政策建議48-54
• 7.1 將資本市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求納入貨幣供應(yīng)量的調(diào)控體系中48
• 7.2 適當(dāng)關(guān)注金融資產(chǎn)價(jià)格48-49
• 7.3 促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展49-50
• 7.3.1 大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)49
• 7.3.2 推進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)一體化49-50
• 7.3.3 培育良好的商業(yè)信用和企業(yè)信用50
• 7.4 完善機(jī)構(gòu)投資者治理結(jié)構(gòu)50-52
• 7.4.1 機(jī)構(gòu)投資者資本結(jié)構(gòu)的完善50
• 7.4.2 機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善50-51
• 7.4.3 機(jī)構(gòu)投資者外部治理結(jié)構(gòu)的完善51-52
• 7.5 實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化52
• 7.6 完善證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制52-54
• 7.6.1 擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模52-53
• 7.6.2 完善信息披露制度53-54
• 8 結(jié)論54-56
• 致謝56-57
• 參考文獻(xiàn)57-59
• 附錄59

【引證文獻(xiàn)】

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 楊渝蓉;我國(guó)貨幣政策資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

2 古小華;開放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣需求的影響因素研究[D];中國(guó)海洋大學(xué);2012年

  本文關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)貨幣需求的影響及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：295069