貨幣政策傳導機制理論的兩大流派為“貨幣觀”和“信用觀”,前者以貨幣供給量為基礎(chǔ),后者以信用可得性為基礎(chǔ)。從全球范圍內(nèi)多次重大的經(jīng)濟和金融危機來看,銀行的信貸量均扮演著十分重要的角色。基于我國的經(jīng)濟金融特征和理論研究成果,我們初步判斷信用渠道在中國貨幣政策的傳導中發(fā)揮著非常重要的作用。1998年中國人民銀行取消了對信貸規(guī)模的直接控制,在調(diào)控手段發(fā)生根本變化和銀行業(yè)迅速發(fā)展的背景下,有必要進一步研究我國貨幣政策的信用傳導機制及與其相關(guān)的一系列問題,從而在此基礎(chǔ)上提出相應的政策建議,提高貨幣政策的有效性。 商業(yè)銀行作為貨幣政策信用傳導機制中的重要微觀主體,其信貸決策行為在受貨幣政策和銀行監(jiān)管調(diào)控的時候,也影響了貨幣政策的執(zhí)行效果。根據(jù)貨幣經(jīng)濟學的新范式,我們考慮了信貸的異質(zhì)性,對信貸期限結(jié)構(gòu)進行劃分,這在貨幣政策信用傳導機制的已有研究中很少被提及,因此本文的結(jié)構(gòu)分析視角具有一定的理論突破性。同時,本文在宏觀分析的基礎(chǔ)上納入了銀行的微觀行為,銀行監(jiān)管的理論模型更加貼近現(xiàn)實,并且在實證檢驗中加入了銀行競爭度等指標,從而使得論證過程更加全面。 具體來說,本文的研究主要沿著貨幣政策信用傳導機制的過程展開,從最終目標到中介目標,再到操作工具。第一,我們對貨幣政策傳導機制的內(nèi)涵進行界定,回顧評述了“貨幣觀”和“信用觀”,比較分析了國內(nèi)學者關(guān)于中國貨幣政策傳導機制的相關(guān)研究成果；第二,考察信貸量期限結(jié)構(gòu)對實體經(jīng)濟的影響,在將貸款劃分為短期貸款和中長期貸款后,通過應用一個小型DSGE模型,理論分析了不同期限的貸款對經(jīng)濟增長和物價總水平所產(chǎn)生的不同作用,并通過FAVAR檢驗了相應的觀點；第三,通過固定參數(shù)模型和可變參數(shù)狀態(tài)空間方程,以1998年至2010年的季度數(shù)據(jù),檢驗了各類貨幣政策工具對信貸供給和期限結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用；第四,在前面宏觀結(jié)論的基礎(chǔ)上,我們進一步打開了商業(yè)銀行經(jīng)營的黑箱,以利潤最大化原則構(gòu)建數(shù)理模型,分析銀行業(yè)監(jiān)管對銀行信貸行為的沖擊作用,及其對貨幣政策效果的影響,探討了新巴塞爾協(xié)議可能帶來的后果；第五,測度了2003年以來中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的變化,并以前面部分的理論模型為基礎(chǔ),建立面板數(shù)據(jù)的回歸計量模型,實證檢驗了銀行監(jiān)管對信貸行為的影響。整個研究過程,為分析中國貨幣政策的信用傳導機制提供了新的結(jié)構(gòu)視角。 通過理論模型的分析和實證數(shù)據(jù)的檢驗,本文得到了如下主要結(jié)論： 1、在從信貸量期限結(jié)構(gòu)的視角分析信貸對宏觀經(jīng)濟的影響時,我們發(fā)現(xiàn)短期貸款對經(jīng)濟增長雖然有短期的促進作用,但是卻會形成通貨膨脹的壓力；而中長期貸款對經(jīng)濟增長能夠有長期的促進作用,同時對通貨膨脹有一定的抑制作用。因為不同階段信貸量的期限結(jié)構(gòu)不同,所以不同時期的信貸供給對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生了不同的沖擊效果。 2、貨幣政策在調(diào)控信貸規(guī)模時,法定存款準備金率、公開市場業(yè)務等數(shù)量型工具比利率這類價格型工具更加有效,未來隨著交易量的提高和操作手段的成熟,公開市場業(yè)務操作或許將成為央行調(diào)節(jié)信貸量最重要的工具。同時,我們認為貨幣政策工具僅僅能夠?qū)π刨J總量產(chǎn)生影響,卻很難對信貸的期限結(jié)構(gòu)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。 3、通過對理論模型的分析,我們認為：(1)較高的不良貸款率、資本充足率的約束將對銀行的信貸供給產(chǎn)生負向作用,同時將會增加中長期貸款在總貸款中的比重。(2)貸存比和法定存款準備金率的約束會減少貸款供給,但是不會影響信貸期限結(jié)構(gòu)。不過,從2003年至2010年的數(shù)據(jù)來看,由于監(jiān)管指標的達標情況良好,資本充足率和貸存比的監(jiān)管在該階段并沒有對銀行信貸產(chǎn)生約束作用。銀行監(jiān)管對銀行信貸決策的作用最終將會影響貨幣政策的執(zhí)行效果,不良貸款率和資本充足率的要求將加大銀行“順周期”的經(jīng)營行為,在貨幣政策寬松時,貸存比的約束則很可能會抑制信貸擴張。 在全文主要結(jié)論的基礎(chǔ)上,我們認為必須進一步完善中國現(xiàn)行的貨幣政策框架,以“信用觀”為理論指導,增加信貸規(guī)模這一中介目標,特別要重視信貸量的期限結(jié)構(gòu)問題。在貨幣政策的操作中要充分考慮銀行監(jiān)管的影響作用,加強對商業(yè)銀行信貸行為的監(jiān)管引導,調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu),同時要減少銀行監(jiān)管制度的“順周期”問題,從而增強貨幣政策的“逆周期”效果。
【學位單位】：南京大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2012
【中圖分類】：F822.0;F832.4
【部分圖文】：

2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年圖1. 1 2000年-2010年我國非金融機構(gòu)部門融資量中貸款比重135.00% I 30.00% ^ 25.00% /-X--15.00% ~ / ~10.00% ^ ^ 5.00% --——？ 0.00% ——-5 a蓗4一名義GDP增長率 貸款余額增長率 一hCPI圖1.2 1998年-2010年我國經(jīng)濟X棾�、CPI與信貸增長的關(guān)系在信貸調(diào)控手段方面，1998年中國人民銀行正式取消了對商業(yè)銀行貸款的限額控制，將原來的指令性計劃改為指導性計劃，每年僅對商業(yè)銀行的新增貸款提出一個參考目標量，商業(yè)銀行在遵循相關(guān)監(jiān)管要求的前提下自主經(jīng)營。但是，由于商業(yè)銀行自身經(jīng)營的需要，每年實際新增的貸款發(fā)放量與參考目標之間存在著一定的偏差，間接調(diào)控的方式常常無法滿足央行預期的目標，其中2002年超過央行指導性參考值的47%，2003年超過參考值的67%，2004年和2005年低于參考值

~4一名義GDP增長率 貸款余額增長率 一hCPI圖1.2 1998年-2010年我國經(jīng)濟X棾�、CPI與信貸增長的關(guān)系在信貸調(diào)控手段方面，1998年中國人民銀行正式取消了對商業(yè)銀行貸款的限額控制，將原來的指令性計劃改為指導性計劃，每年僅對商業(yè)銀行的新增貸款提出一個參考目標量，商業(yè)銀行在遵循相關(guān)監(jiān)管要求的前提下自主經(jīng)營。但是，由于商業(yè)銀行自身經(jīng)營的需要，每年實際新增的貸款發(fā)放量與參考目標之間存在著一定的偏差，間接調(diào)控的方式常常無法滿足央行預期的目標，其中2002年超過央行指導性參考值的47%，2003年超過參考值的67%，2004年和2005年低于參考值，2006年超過參考值的27%，2007年超過參考值的23%。由于信貸量的過快增長，為避免經(jīng)濟過熱和通貨膨脹過高等問題，2007年四季度中國人民銀行對大型商業(yè)銀行進行“道義勸告”來約束信貸投放，并且在2008年提出了信貸1注：數(shù)據(jù)來源于2001年-2010年每一年四季度的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，總?cè)谫Y量中包括貸款、股票和債券，其中貸款額為本外幣貸款融資，股票融資不包括資產(chǎn)型定向增發(fā)融資，不包括金融機構(gòu)融資。2

貸款余額降為4336億元，不良貸款率僅為1.1%,資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。不良貸款率和撥備覆蓋率的變化情況見圖5.1。16.00% /14.00% ■ J - ■。％12.00%10.00% “H /m / -nm0.00% ^^^^^^^^— -25.00%2003 年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年■■■不良貸款率"《"貸款撥備覆蓋率圖5.1不良貸款率和撥備覆蓋率的變化情況整理自《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2010年報》87

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號：2825989