發(fā)布時間：2019-12-04 19:09

【摘要】：在國外發(fā)達國家和地區(qū),地方政府為滿足地方經(jīng)濟與社會公共事業(yè)發(fā)展等公共支出需要,可以使用政府稅收或者項目收益作為保障,通過直接發(fā)行債券的方式進行融資。在我國,分稅制改革雖然使財政秩序大為改變,在一定程度上促進了地方經(jīng)濟的快速增長,但隨著城市化進程的加快,地方政府所承擔的促進地方經(jīng)濟發(fā)展和擴大城市基礎設施建設等各方面的責任越來越重大,導致了絕大多數(shù)地方政府均陷入了債務困境,地方政府資金缺口不斷擴大。另外,城市道路擁擠,供排水設施落后等弊病的存在,讓大多數(shù)城市的基本配套設施已經(jīng)無法滿足日益增加的城市人口需要。城市基礎投資資金的缺乏、投資總量不足已成為現(xiàn)階段制約城市化道路建設的重要障礙。而我國1994年出臺的《預算法》規(guī)定,“除法律和國務院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。為了加快城市化進程,地方政府不得不通過成立城投類企業(yè)作為債券發(fā)行主體,籌集經(jīng)濟建設所需資金。 為了緩解市政基礎設施建設所需的大規(guī)模資金問題,我國部分省市在20世紀80年代末先后成立“市政公司”,“城投公司”或“交通集團”等經(jīng)濟實體,擬通過資本手段解決政府財政實力不足而引發(fā)的問題。1992年,為支持浦東新區(qū)建設,中央決定給予上海五方面的配套資金籌措方式,其中最主要的一項就是允許地方政府在1992年至1995年期間每年發(fā)行5億元的上海浦東新區(qū)建設債券,這也是我國早期城投債的代表。這一時期的城投債處于萌芽階段,雖然形式相對簡單,但目的非常明確,為當時地方經(jīng)濟的發(fā)展起到了良好的促進作用。2005年開始,國家發(fā)展和改革委員會降低了企業(yè)債的發(fā)行門檻,使得城投類企業(yè)債得以穩(wěn)步的發(fā)展,逐漸成為企業(yè)債的重要品種。2008年,中期票據(jù)開閘,城投公司也開始嘗試發(fā)行中期票據(jù)。 2009年年初,為解決全球金融危機對我國經(jīng)濟帶來的巨大沖擊問題,更好地實現(xiàn)政府宏觀調(diào)控能力,國家推出4萬億的經(jīng)濟刺激計劃。作為地方政府籌措資金的重要融資平臺,城投債借此契機破冰重啟,并獲得了爆發(fā)式增長,發(fā)行主體也從京、津、滬等一線城市擴張到中西部三線城市,現(xiàn)如今,區(qū)、縣一級的城投類企業(yè)也加入了發(fā)債主體的行列之中。 作為我國現(xiàn)行經(jīng)濟環(huán)境和財政體制框架下市政債的一種變通形式,城投債的發(fā)行確實也較好地解決了地方政府的資金缺位問題。然而在快速發(fā)展的過程中,城投債也逐漸暴露出諸多問題,并引起監(jiān)管部門和投資者的廣泛關注。深入研究城投債對于規(guī)范發(fā)展城投債,深化我國地方政府投融資機制改革,加快城市建設從而帶動整個經(jīng)濟的發(fā)展,有著深遠的經(jīng)濟意義和政治意義。 現(xiàn)階段我國學者對財政體制和市政債券的研究頗多,但大多集于在國外市政債券發(fā)行經(jīng)驗對我國的啟示以及市政債券發(fā)行的必要性和可行性等方面。但對我國現(xiàn)階段所產(chǎn)生的城投債著墨不多,更缺乏系統(tǒng)的研究。本文將以城投債成因、運行現(xiàn)狀和未來發(fā)展為線索對其進行研究,以期形成一個系統(tǒng)的理論與實踐相結合的框架。 本文基于國內(nèi)外現(xiàn)有地方債券及其信用風險的研究,本文采用理論分析和實證研究相結合的方法,根據(jù)國內(nèi)外相關研究成果以及我國城投債的現(xiàn)狀,圍繞城投債的發(fā)行規(guī)模問題,以四川省為例建立違約率KMV模型來預測城投債未來幾年的合理發(fā)行規(guī)模,對于我國地方政府對城投債信用風險防范和控制問題提出一些構想。
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2569717