【摘要】：金融后危機(jī)時(shí)代最大的特點(diǎn)是金融市場(chǎng)的不確定性進(jìn)一步加劇。根據(jù)Knight(1921)的定義,不確定性分為概率已知的不確定性和概率未知的不確定性,前者稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn),后者稱(chēng)為模糊。投資者往往習(xí)慣依靠各種金融分析工具計(jì)算投資方案的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)測(cè)方案的未來(lái)價(jià)值,并依靠預(yù)測(cè)制定投資決策,而金融市場(chǎng)模糊性加大了分析與預(yù)測(cè)工作的難度。因此,在這一背景下,研究模糊情境下的投資決策問(wèn)題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 傳統(tǒng)金融學(xué)建立在兩大假設(shè)基礎(chǔ)上,認(rèn)為投資者是理性的,并且市場(chǎng)信息是完全的。但是,越來(lái)越多的市場(chǎng)異常現(xiàn)象的出現(xiàn)使得人們開(kāi)始重新思考傳統(tǒng)金融學(xué)的這兩大假設(shè)。借助心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等其他學(xué)科的成果而產(chǎn)生的行為金融學(xué)對(duì)這兩個(gè)假設(shè)提出了挑戰(zhàn),認(rèn)為由于信息的不完全和投資者的有限理性,投資者在實(shí)際投資過(guò)程中存在各種心理偏差。其中,模糊厭惡(Ambiguity Aversion)是一種常見(jiàn)的心理偏差。模糊厭惡是指人們面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策和模糊決策時(shí)傾向選擇已知概率的風(fēng)險(xiǎn)方案而規(guī)避模糊方案。因此,投資者會(huì)因?yàn)閷?duì)投資方案不了解而忽視其潛在的價(jià)值,做出錯(cuò)誤的決策。 在金融實(shí)踐中,很多投資決策是由群體共同做出的,在金融市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者占有極其重要的地位,但是對(duì)于群體投資者的研究卻并不多。群體在決策時(shí)不僅會(huì)受到群體中成員的不理性因素影響,而且群體也有自身特有的非理性因素,比如群體極化。群體極化(Group Polarization)是指群體決策往往會(huì)比個(gè)體決策更容易向某一個(gè)極端偏斜,更傾向冒險(xiǎn)或者保守,從而背離最佳決策。群體決策的過(guò)程可能會(huì)將決策中的模糊厭惡效應(yīng)進(jìn)一步放大,也可能由于群體成員信息的交換削弱或消除模糊的影響。 本文采用實(shí)驗(yàn)的研究方法探索模糊情境下群體決策的極化現(xiàn)象。通過(guò)實(shí)驗(yàn)本文發(fā)現(xiàn),個(gè)體決策和群體決策中都存在明顯的模糊厭惡效應(yīng)。當(dāng)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策和模糊決策時(shí),投資者傾向選擇風(fēng)險(xiǎn)決策。同時(shí)面對(duì)兩個(gè)模糊決策時(shí),投資者傾向選擇自身比較熟悉的選項(xiàng)。在群體決策中存在較為明顯的極化效應(yīng),其中,面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí),風(fēng)險(xiǎn)性轉(zhuǎn)移占主導(dǎo)作用,而面對(duì)模糊決策時(shí),群體決策更容易表現(xiàn)出謹(jǐn)慎性轉(zhuǎn)移。這些研究結(jié)論提示投資者應(yīng)警惕決策過(guò)程中模糊厭惡效應(yīng)的影響,特別是對(duì)于群體決策者而言,正確認(rèn)識(shí)極化效應(yīng)并采取合理的措施避免極化效應(yīng)的影響是極其重要的。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類(lèi)號(hào)】：F832.48

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 裴平,張誼浩;中國(guó)股票投資者認(rèn)知偏差的實(shí)證檢驗(yàn)[J];管理世界;2004年12期

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本文編號(hào)：2561478