【摘要】：近幾年來,大量境外熱錢通過各種方式流入中國資本市場,最終目標是獲取高額利潤。境外熱錢異常流動對中國金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生很大沖擊。在人民幣面臨進一步升值壓力以及國內(nèi)外利差加大的形勢下,境外熱錢流入有愈演愈烈的趨勢,這將增大中國貨幣政策的實施成本,削弱其效果,嚴重時會加劇金融市場的波動,甚至危及金融體系安全。因此,防控?zé)徨X應(yīng)該從貨幣、匯率、利率以及儲蓄等各方面進行改革。
【圖文】：

國際金融體系中存在著無法解決的“三難困境”,也稱為匯率制度選擇中不可實現(xiàn)的“三位一體”(Im-possibleTrinity),即在資本自由流動、匯率穩(wěn)定和保持貨幣政策獨立性三個目標中,一國只能同時實現(xiàn)兩個目標而不得不放棄第三個目標,如圖1。Krugman認為,自布雷頓森林體系崩潰以來,世界各國的金融發(fā)展模式都可以被概括進A、B、C三種選擇之中,但三者只能選擇其二。發(fā)展中國家適合選擇A,即選擇匯率穩(wěn)定和貨幣政策的獨立性。圖1　開放經(jīng)濟的三難選擇(一)使匯率政策與利率政策產(chǎn)生沖突在實行資本自由流動和浮動匯率制度的國家,利率和匯率有著極為密切的聯(lián)系。通常,利率水平高于外國,將吸引外國資本包括熱錢流入

機資金跨國流動的加速,形成了獨立于各主權(quán)國家金融監(jiān)管范圍之外的新的國際金融運行體系,這個金融體系使金融風(fēng)險有了更大的不確定性,同時也有了更強的擴散性、隱蔽性和突發(fā)性。以對沖基金為例,影響我國金融安全的主要方式(但不限于此)如圖2:圖2　利用中央銀行干預(yù)在互換市場的投機·91·

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