【摘要】：本文對(duì)2009年美、歐、英、日四大經(jīng)濟(jì)體中央銀行實(shí)施的非常規(guī)貨幣政策措施及其效應(yīng)進(jìn)行了比較分析,認(rèn)為四大經(jīng)濟(jì)體中央銀行的非常規(guī)貨幣政策對(duì)緩解其金融危機(jī)、改善貨幣市場(chǎng)運(yùn)作、恢復(fù)市場(chǎng)信心、疏通受堵的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及支持四大經(jīng)濟(jì)體走出衰退和減緩?fù)ǹs或通脹過(guò)度趨緩均做出了積極的貢獻(xiàn)。
【圖文】：

貨幣膨脹為擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模最有效的手段。 后者表現(xiàn)為通過(guò)改變中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表主要資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)來(lái)影響證券與貨幣市場(chǎng)上各種證券、 票據(jù)和債務(wù)工具的相對(duì)供給量。具體說(shuō)來(lái)， 2009 年 3 月 18 日， 美聯(lián)儲(chǔ)宣布將實(shí)施三項(xiàng)非常規(guī)貨幣政策措施： 一是將在今后（ 見(jiàn) 圖 2a） ， 較 2008 年 末 縮 小 0.97% ， 但 較2007 年 6 月末仍膨脹 152.4%。 名義 GDP 占比升至 15.97%的歷史最高水平 （見(jiàn) 表 1）， 較2007 年 6 月末高 10.1 個(gè)百分點(diǎn) 。 一般地 ， 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的變化常被用作衡量中央銀行為銀行體系提供流動(dòng)性充裕程度的重要

有力證明美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)貨幣政策措施的確產(chǎn)生了上述的一些積極效應(yīng)。此外， LIBOR-OIS 利差縮小還反映美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效率與暢通程度已有所提高， 這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極影響是不言而喻的， 因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)上許多信貸利率和證券收益率均與 LIBOR 掛鉤， LIBOR 上升必然會(huì)增加信貸成本， 從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的收縮效應(yīng)， 阻止經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇。 更重要的是， LI-從而穩(wěn)定并壓低了證券收益率， 有效地起到調(diào)節(jié)政策利率所能產(chǎn)生的資產(chǎn)替代效應(yīng)， 使美聯(lián)儲(chǔ) “跳過(guò)” 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的受損環(huán)節(jié)另一方面，， LIBOR-OIS 利差逐步縮小有利于降低借貸成本， 對(duì)企業(yè)和居民的投資與消費(fèi)產(chǎn)生一定的刺激作用。 這兩種效應(yīng)均有助于美經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了 4 個(gè)季度連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)后于 2009 年下半年進(jìn)入復(fù)蘇軌道， 對(duì)此美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)貨幣政策的成功實(shí)施是功不可沒(méi)的。 危機(jī)發(fā)生后， 美
【作者單位】： 中國(guó)人民銀行總行國(guó)際司;
【分類號(hào)】：F821.0

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本文編號(hào)：2550090