【摘要】：利率期限結(jié)構(gòu)是指在相同的風(fēng)險水平下,不同質(zhì)債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系,對瞬時利率所建立的期限結(jié)構(gòu)模型。隨著我國金融市場的快速發(fā)展、利率市場化不斷推進(jìn)和衍生品的不斷創(chuàng)新,尋找正確、合理且有效的方法,是金融資產(chǎn)定價、管理利率風(fēng)險、有效地配置資產(chǎn)組合等一系列基于利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行理論及實踐研究的基礎(chǔ),也是國家宏觀調(diào)控的重要參考指標(biāo)。 本來主要針對利率期限結(jié)構(gòu)的研究創(chuàng)新體現(xiàn)在利用宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來推導(dǎo)利率期限結(jié)構(gòu)。同時還以Vasicek模型為基礎(chǔ)研究利率期限結(jié)構(gòu),并選取2008年6月23日到2012年5月20日的銀行間7天同業(yè)拆解利率(IBO007,來源于wind數(shù)據(jù)庫)作為參照利率和短期瞬時利率的替代品。通過比較基于kalman濾波理論下的利率期限結(jié)構(gòu)與基于Vasicek模型下的利率期限結(jié)構(gòu),得到如果把宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整合到利率期限結(jié)構(gòu)中,會對利率期限結(jié)構(gòu)有著更好的研究作用。由于基于中國市場的數(shù)據(jù)不是很全面,本文并未對基于kalman濾波下的利率期限結(jié)構(gòu)對衍生品定價及相關(guān)傳導(dǎo)機制進(jìn)行研究,這也是本文的缺陷之處。 全文共分為五章,第一章是對研究內(nèi)容與研究意義的基本介紹。利率期限結(jié)構(gòu)對金融資產(chǎn)及衍生品定價、資產(chǎn)組合的合理配置和貨幣政策的實施都有一定的指導(dǎo)意義和作用。 第二章國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的綜述。概括了國內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)的發(fā)展以及相關(guān)的定價模型和模型的有關(guān)特點等。 第三章主要利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)利率。包括預(yù)期理論(expectations theory),流動性溢價理論(liquidity premium theory)和市場分割理論(segmented markets theory),以及現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)的Vasicek模型的相關(guān)推導(dǎo),并基于Vasicek和GARCH(1,1)模型,在檢驗數(shù)據(jù)平穩(wěn)性前提下利用2008年6月23日到2012年5月20日的銀行間7天同業(yè)拆解利率(IBO007)對利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行估計和數(shù)據(jù)估計結(jié)果的相關(guān)檢驗。最后得到基于Vasicek模型下的利率期限結(jié)構(gòu)。 第四章主要介紹基于卡爾曼濾波下對利率期限結(jié)構(gòu)的研究。,從噪雜的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中利用卡爾曼濾波提取兩類系統(tǒng)狀態(tài)經(jīng)濟(jì)因子,我們稱為通脹因子和經(jīng)濟(jì)增長因子,然后利用得到的這兩類經(jīng)濟(jì)因子得到擬合的利率序列。最后利用擬合的利率序列對基于Vasicek模型的利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。開在研究的過程中比較第三章的相關(guān)結(jié)論,得到基于兩類系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)因子模型的利率期限結(jié)構(gòu)是較優(yōu)的,文章認(rèn)為主要的原因在于充分利用眾多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來概括其蘊含的經(jīng)濟(jì)信息。能把利率期限結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)緊密的聯(lián)系在一起。 第五章主要介紹本文的創(chuàng)新之處、改進(jìn)之處和相關(guān)的建議。文章的主要創(chuàng)新之處是在眾多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中提取可能蘊含的經(jīng)濟(jì)信息的主要因子,而不是簡單的假設(shè)為潛在的經(jīng)濟(jì)因子,或者從三個、幾個宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中提取因子,本文就是克服了這種缺點,努力去提取整個宏觀經(jīng)濟(jì)中的主要信息。本來在此基礎(chǔ)上采用的是單因素Vasicek模型,而進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)還需要進(jìn)行動態(tài)研究,這是本文的一個缺點。同時我們還指出在分析政府相關(guān)政策及其效果的同時,要平衡好宏觀經(jīng)濟(jì)和利率期限結(jié)構(gòu)之間的緊密關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2542926