【摘要】：我國(guó)養(yǎng)老金缺口已超過(guò)萬(wàn)億元,社�；鸬耐顿Y效率引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。本文選取2004~2012年全國(guó)社�；鸪止蓴�(shù)據(jù),研究社保基金直接運(yùn)作投資和委托投資的效率差異。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),社�；鸾M合整體投資效率較低,其中,直接運(yùn)作投資不能獲得超額收益,委托投資每年的超額收益為4.32%。委托投資資產(chǎn)配置的私有信息顯著高于直接運(yùn)作投資,這是造成直接運(yùn)作投資收益低下的重要原因。本文進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn),社保基金具有顯著的市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制,且2008年之前的政策性功能更加明顯。本文的研究對(duì)于社保基金的投資效率、我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
[Abstract]:The pension gap of our country has already exceeded trillion yuan, the investment efficiency of social security fund has aroused the extensive concern of the academic circles. This paper selects the stock holding data of the National Social Security Fund from 2004 to 2012 to study the difference of the efficiency between the direct operation investment and the entrusted investment of the Social Security Fund. The results show that the overall investment efficiency of the social security fund portfolio is low, in which the direct operation investment can not obtain excess returns, and the annual excess return of the entrusted investment is 4.32%. The private information of the entrusted investment asset allocation is significantly higher than that of the direct operation investment, which is an important reason for the low return on the direct operation investment. Further research in this paper finds that the social security fund has a significant market stability mechanism, and the policy function before 2008 is more obvious. The research in this paper is of great theoretical and practical significance to the investment efficiency of social security funds and the development of institutional investors in China.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;復(fù)旦大學(xué)金融研究中心;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71303054) 教育部人文社科基金(12YJC790219) 博士后基金(2013M531090)資助
【分類號(hào)】：F842;F832.51;F832.48;F224

【參考文獻(xiàn)】

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