【摘要】：機(jī)構(gòu)投資者究竟是會(huì)加劇股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),還是起到穩(wěn)定資本市場(chǎng)的作用,是近年來(lái)財(cái)務(wù)學(xué)研究和社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。本文以2005~2010年我國(guó)A股上市公司和機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù)為研究樣本,從機(jī)構(gòu)投資者"羊群行為"視角考察其對(duì)公司層面股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為提高了公司股價(jià)未來(lái)崩盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn);(2)在區(qū)分羊群行為的不同方向后發(fā)現(xiàn),上述正向關(guān)系在"賣(mài)方"羊群行為的樣本中更為明顯;(3)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的存在并不能減弱機(jī)構(gòu)投資者羊群行為與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)之間的正向關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者羊群行為同樣提高了上市公司股價(jià)同步性,并且QFII的存在會(huì)加劇機(jī)構(gòu)投資者羊群行為與股價(jià)同步性之間的正向關(guān)系。這說(shuō)明,在中國(guó),機(jī)構(gòu)投資者更多的是扮演"崩盤(pán)加速器",而不是"市場(chǎng)穩(wěn)定器"。本文的研究對(duì)于理解機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)資本市場(chǎng)中的作用以及如何防范股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)股市平穩(wěn)發(fā)展都具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
[Abstract]:Whether institutional investors will increase the risk of stock price collapse or play a role in stabilizing capital markets has been the focus of financial research and social attention in recent years. Based on the stock holding data of A-share listed companies and institutional investors in China from 2005 to 2010, this paper investigates its impact on the risk of stock price collapse at the corporate level from the perspective of herding behavior of institutional investors. The results show that: (1) herding behavior of institutional investors increases the risk of stock price collapse in the future; (2) after distinguishing the different directions of herding behavior, it is found that the above positive relationship is more obvious in the sample of "seller" herd behavior; (3) the existence of QFII (QFII) can not weaken the positive relationship between herding behavior of institutional investors and the risk of stock price collapse. Further research shows that the herding behavior of institutional investors also improves the stock price synchronism of listed companies and the existence of QFII will aggravate the positive relationship between herding behavior and stock price synchronism of institutional investors. This suggests that institutional investors in China are more of a crash accelerator than a market stabilizer. The research in this paper has important theoretical and practical significance for understanding the role of institutional investors in China's capital market, how to prevent the risk of stock price collapse, and how to promote the smooth development of stock market.
【作者單位】： 中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào):71172180、70972130) 全國(guó)博士學(xué)位論文作者專項(xiàng)資金資助項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào):201085)對(duì)本研究的支持
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2403704