【摘要】：以A股非金融類(lèi)上市公司中資本結(jié)構(gòu)與股票收益的關(guān)系為研究對(duì)象,利用1998年至2011年的面板數(shù)據(jù),使用系統(tǒng)廣義矩方法估計(jì)動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)模型;通過(guò)杠桿分解剔除實(shí)際杠桿中的橫截面異質(zhì)性,構(gòu)造相對(duì)杠桿變量;對(duì)資本結(jié)構(gòu)與股票收益之間的關(guān)系進(jìn)行重述,采用Fama和MacBeth的回歸方法分析相對(duì)杠桿對(duì)股票收益的影響。研究結(jié)果表明,實(shí)際杠桿偏離目標(biāo)杠桿的程度越大,無(wú)論是正向還是負(fù)向偏離,股票都有更高的期望收益;在控制規(guī)模和權(quán)益賬面市值比之后,相對(duì)杠桿的絕對(duì)值與股票期望收益仍然顯著正相關(guān);與實(shí)際杠桿相比,相對(duì)杠桿解釋股票收益的能力更強(qiáng),控制相對(duì)杠桿后,實(shí)際杠桿對(duì)股票收益不再具有顯著影響;公司存在目標(biāo)杠桿,但調(diào)整成本阻礙了公司迅速達(dá)到目標(biāo)水平,而是以35.400%的調(diào)整速度向目標(biāo)杠桿逼近,當(dāng)公司偏離目標(biāo)杠桿運(yùn)營(yíng)時(shí),投資者會(huì)要求更高的收益率。
[Abstract]:Taking the relationship between capital structure and stock return of A share non-financial listed companies as the research object, using panel data from 1998 to 2011, the dynamic capital structure model is estimated by system generalized moment method. The relative leverage variable is constructed by eliminating the cross-section heterogeneity in the actual leverage, and the relationship between capital structure and stock returns is restated, and the influence of relative leverage on stock returns is analyzed by Fama and MacBeth regression method. The results show that the greater the degree of actual leverage deviates from the target lever, the higher the expected return of stock is, whether positive or negative. After controlling the scale and the ratio of equity to book to market, the absolute value of relative leverage is still positively correlated with the expected return of stock; Compared with the actual leverage, the relative leverage has a stronger ability to explain the stock returns. After controlling the relative leverage, the actual leverage will no longer have a significant impact on the stock returns. There is a target lever, but the adjustment cost prevents the company from reaching the target level quickly. Instead, it approaches the target lever at a speed of 35.400%. When the company deviates from the target lever, investors will demand a higher yield.
【作者單位】： 華中科技大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71231005) 高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專項(xiàng)科研基金(20110142110068)~~
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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10 葉國(guó)興;中小企業(yè)板投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度研究[D];廈門(mén)大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 許田曉;中國(guó)股票收益與通貨膨脹的實(shí)證研究[D];上海師范大學(xué);2010年

2 謝志軍;我國(guó)股票收益與通貨膨脹的關(guān)系問(wèn)題研究[D];湖南大學(xué);2009年

3 姜莉;公司盈余對(duì)股票收益的影響分析[D];南京理工大學(xué);2012年

4 朱飛;基于多指數(shù)對(duì)股票收益波動(dòng)的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

5 李一帆;破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，股東優(yōu)勢(shì)與股票收益[D];上海交通大學(xué);2012年

6 陳瑋;我國(guó)上市公司股利政策對(duì)股票收益的影響研究[D];西北大學(xué);2011年

7 徐薇;異質(zhì)信念對(duì)股票收益的影響研究[D];南京理工大學(xué);2012年

8 柴思楠;基于結(jié)構(gòu)方程模型的我國(guó)上市公司股票收益影響因素研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2010年

9 趙世媛;非預(yù)期資產(chǎn)增長(zhǎng)，過(guò)度投資與股票收益[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

10 寧麗敏;國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市的傳導(dǎo)效應(yīng)研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

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本文編號(hào)：2338158