【摘要】：運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)優(yōu)化方法及折現(xiàn)現(xiàn)金流方法,分析了大股東資產(chǎn)注入的內(nèi)在激勵(lì).假設(shè)大股東注資后仍然發(fā)生掏空上市公司行為,通過(guò)求解大股東掏空超額收益及相關(guān)影響因素,分析了大股東資產(chǎn)注入動(dòng)機(jī).模型分析結(jié)果顯示:①大股東資產(chǎn)注入收益與其持股比例、注資規(guī)模、公司股票的市盈率成正比.②上市公司營(yíng)運(yùn)效率高,注入資產(chǎn)若能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),大股東將越有激勵(lì)進(jìn)行資產(chǎn)注入.③考慮到持股市值因素,大股東對(duì)上市公司掏空的邊際收益下降,掏空激勵(lì)減弱.④大股東掏空的超額收益與注資規(guī)模成反比,說(shuō)明注資越多,大股東越不容易發(fā)生掏空行為.大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入體現(xiàn)了大股東對(duì)上市公司的支持,有利于上市公司績(jī)效改善.
[Abstract]:Using the economic optimization method and the discounted cash flow method, this paper analyzes the internal incentive of the large shareholder's assets injection. Assuming that the large shareholder still has the behavior of tunneling the listed company after injecting capital, this paper analyzes the motive of the large shareholder's asset injection by solving the excess return of the large shareholder's tunneling and the related influencing factors. The results of model analysis show that the ratio of equity injection income to its shareholding, the scale of equity injection, the price-earnings ratio of the company's stock are proportional to the operating efficiency of listed companies, and if the injected assets can produce synergistic effects, The larger the shareholder, the more incentive he has to inject assets. 3. Considering the market value of the stock, the marginal income of the large shareholder tunneling to the listed company decreases, and the cut incentive weakens the excess return of the largest shareholder to be inversely proportional to the scale of the capital injection. The more capital injection, the more difficult for major shareholders to empty. High-quality asset injection of large shareholders reflects the support of large shareholders to listed companies, which is beneficial to the performance improvement of listed companies.
【作者單位】： 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;上海交通大學(xué)財(cái)務(wù)處;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70872073) 上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目(2008BJB017)
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2167381