本文選題：超額融資 + 資金冗余��； 參考：《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2013年08期

【摘要】：與已有研究多探討中國(guó)公司是否偏好股權(quán)融資及其原因不同,本文重點(diǎn)考察公司偏好股權(quán)融資的后果。以2006年至2010年首次發(fā)行股票的公司為樣本,通過分析IPO超募行為,研究我國(guó)公司的股權(quán)融資偏好及其對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、過度投資行為和公司價(jià)值的影響。研究發(fā)現(xiàn),半數(shù)以上超額融資的企業(yè)在IPO之后顯示出強(qiáng)烈的厭惡長(zhǎng)期負(fù)債的傾向;大多數(shù)企業(yè)在IPO時(shí)過度融資,導(dǎo)致存在過多的冗余金融資產(chǎn),企業(yè)金融資產(chǎn)比重越大,IPO后業(yè)績(jī)下降幅度越大;而且超額融資量和冗余資產(chǎn)比例與企業(yè)過度投資行為的概率顯著正相關(guān),與企業(yè)的未來價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)。建議在IPO公司中引進(jìn)EVA的考核與獎(jiǎng)懲機(jī)制,對(duì)大股東和管理層進(jìn)行投資約束,以遏制超額融資行為。
[Abstract]:This paper focuses on the consequences of Chinese companies' preference for equity financing, which is different from the previous studies on whether or not Chinese companies prefer equity financing. Based on the sample of the initial stock issue from 2006 to 2010, this paper studies the equity financing preference and its influence on the long-term performance, over-investment behavior and corporate value of Chinese companies through the analysis of IPO over-raising behavior. The study found that more than half of the overfunded enterprises showed a strong aversion to long-term debt after IPO, and most of them overfinanced during IPO, resulting in excessive redundant financial assets. The larger the proportion of financial assets, the greater the decline in performance after IPO, and the excess amount of financing and the proportion of redundant assets are significantly positively correlated with the probability of overinvestment, and negatively correlated with the future value of enterprises. It is suggested that the mechanism of examination, reward and punishment of EVA should be introduced into IPO Company to restrict the investment of large shareholders and management in order to curb the behavior of excess financing.
【作者單位】： 南京大學(xué)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究院;華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會(huì)科學(xué)青年基金項(xiàng)目(09YJCZH048) 廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)“十一五”規(guī)劃基金項(xiàng)目(08Y004)的階段性成果
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1883042